Tassi di interesse in rialzo: siamo in pericolo di stagflazione?

I tassi di interesse sono aumentati di 75 bp., che è più di quanto non fosse il consenso del mercato. Ciò ha permesso di fermare l'indebolimento dello zloty. Allo stesso tempo, a seguito dell'aumento, la rata di un mutuo abitativo per un importo di PLN 300 mila. PLN per 25 anni aumentato di 135 PLN. Le preoccupazioni per la stagflazione stanno crescendo in tutto il mondo. Questa parola per una combinazione di inflazione e stagnazione è ora la più cercata su Google in un decennio.

Circa l'autore

Pawel Majtkowski - analista eToro sul mercato polacco, che condivide il suo commento settimanale sulle ultime informazioni di borsa. Paweł è un esperto riconosciuto sui mercati finanziari con una vasta esperienza come analista in istituzioni finanziarie. È anche uno degli esperti più citati nel campo dell'economia e dei mercati finanziari in Polonia. Si è laureato in giurisprudenza presso l'Università di Varsavia. È anche autore di numerose pubblicazioni nel campo degli investimenti, della finanza personale e dell'economia.

Inflazione, tassi, zloty ...

L'MPC ha alzato ieri i tassi di interesse di 0,75 bp., il tasso di base è aumentato al 3,5 percento. Il rialzo dei tassi è stato superiore al consenso del mercato, che prevedeva un aumento di 50 bp, ma al contempo inferiore alle aspettative del mercato delle ultime ore, guidate dall'indebolimento del tasso di cambio dello zloty. L'aumento proposto è quindi un compromesso tra queste aspettative. Gli aumenti dei tassi di interesse aumentano il tasso di interesse sui depositi bancari, ma la differenza tra il livello dei tassi di interesse e il 9,2% a gennaio. l'inflazione rimane alta. Pertanto, i titolari di depositi perdono sempre circa il 6% su di loro. annualmente. L'aumento dei tassi si traduce anche in un aumento dei tassi sui mutui. Rata del mutuo per la casa per un importo di PLN 300 PLN per 25 anni (con un margine del 2,6%) è aumentato in conseguenza di questo aumento di 135 PLN e dall'inizio della serie di aumenti del 45%. cioè 620 PLN.

La decisione ha avuto un impatto immediato sul mercato valutario, il tasso dell'euro è sceso durante la giornata da quasi 5 PLN a 4,85 PLN. Lo zloty si è indebolito negli ultimi giorni a causa del deflusso di capitali dai mercati più rischiosi verso mercati considerati più sicuri. L'aumento dei tassi di interesse ha aumentato il rendimento del capitale detenuto in Polonia, rallentando così il deflusso di capitali verso altri mercati. Ciò dovrebbe avere un effetto stabilizzante sul tasso di cambio dello zloty nel prossimo futuro.

Allo stesso tempo, la banca centrale ha annunciato nuove previsioni di inflazione: alla fine del 2022, l'inflazione scenderà al di sotto del 50%. probabilità nell'intervallo 9,3-12,2 per cento. (la previsione di novembre 2021 prevedeva un aumento del 5,1-6,5%). Questo è chiaramente l'effetto di un drastico aumento dei prezzi delle materie prime, in particolare petrolio e gas naturale. I prezzi della benzina nelle stazioni di servizio sono vicini a 7 PLN e i prezzi del diesel hanno superato i 7,5 PLN. E questi prezzi non contengono ancora i recenti aumenti del prezzo del petrolio.

I prezzi delle materie prime aumentano il rischio di stagflazione

Tale alta inflazione e un aumento dei prezzi delle materie prime energetiche che provocano i consumatori hanno meno soldi rimasti nei loro portafogli per altre spese, sollevare preoccupazioni sul rischio di stagflazione. È una combinazione di alta inflazione e stagnazione economica, ovvero un calo del PIL o un leggero aumento dello stesso. Dati da Google Trend mostrano che la parola stagflazione è ora la più cercata nell'ultimo decennio. Abbiamo già una delle componenti della stagflazione, ovvero un'inflazione elevata e in costante crescita. Il secondo sarebbe un significativo rallentamento della crescita economica nei prossimi trimestri. Il rallentamento della crescita risentirà del già citato significativo aumento dei prezzi delle commodities, che traina i prezzi di benzina, gas naturale ed energia elettrica. La decisione di ieri sull'embargo sul petrolio russo da parte di Stati Uniti e Gran Bretagna potrebbe aumentare ulteriormente i prezzi di questa merce. Anche se l'embargo
non sarà introdotto dall'Unione Europea (a seguito delle obiezioni, tra gli altri, dell'Ungheria), e inoltre, il petrolio affluirà sul mercato dall'Iran o dal Venezuela, il petrolio rimarrà comunque caro, almeno nel medio termine .

La crescita è limitata dai problemi ancora esistenti nelle catene di approvvigionamento nel mondo, che colpiscono molti imprenditori in Polonia. Stiamo anche assistendo a perturbazioni legate al conflitto in Ucraina sul mercato del lavoro. I rifugiati stanno affluendo, principalmente donne e bambini. A causa delle normative, i rifugiati possono iniziare rapidamente a lavorare senza inutili e lunghe formalità. Allo stesso tempo, però, molte aziende lamentano il deflusso di lavoratori dall'Ucraina, uomini che partono per arruolarsi nell'esercito. Questo stato di cose colpisce principalmente i settori più dipendenti da lavoratori stranieri, ad esempio l'edilizia. Finora non è noto in che modo una tale serie di condizioni influirà alla fine sul mercato del lavoro: nel quarto trimestre, la crescita del PIL in Polonia è stata del 7,3%. y / y Secondo le previsioni della Commissione Europea, il PIL dovrebbe aumentare del 5,5 per cento entro la fine di quest'anno. YoY, tuttavia, sembra che a causa della guerra, questa previsione non sia più realistica e la crescita sarà inferiore di 1-1,5 pp. Tuttavia, l'economia è ancora in rapido sviluppo, come conferma l'aumento dell'2021% degli investimenti registrato nel quarto trimestre del 11,7. y / y Ciò significa che il rischio di stagflazione in Polonia è minimo.

Il problema non riguarda solo l'Europa

Anche negli Stati Uniti emergono preoccupazioni per la stagflazione. L'attuale previsione di crescita del PIL negli Stati Uniti nel 2022 è del 3,7%, con un'inflazione a fine anno al 5%. Entrambe queste previsioni probabilmente peggioreranno, ma anche negli Stati Uniti la crescita non sembra essere minacciata. Il PIL nel quarto trimestre del 2021 è aumentato del 7%. y / y, l'indice PMI è a 56, anche i vincoli pandemici stanno svanendo - questo dovrebbe supportare la crescita nei prossimi mesi. E la Fed deve tenere conto del suo duplice mandato nelle sue prossime decisioni - in materia di inflazione e crescita.

Gli anni '70 sono ora una guida per noi su come investire durante la stagflazione se si verificasse. I vincitori relativi in ​​un tale periodo sarebbero materie prime, immobili e titoli difensivi, con valutazioni favorevoli: sanità, servizi pubblici e prodotti di consumo di base.