Cosa sono le opzioni esotiche? Tipi, vantaggi e svantaggi, specifiche

Nelle parti precedenti della serie sulle opzioni sono state descritte le strategie di investimento e le basi delle opzioni stesse (le trovi qui in questa sezione). Le questioni hanno riguardato opzioni call e put ordinarie. Nella comunità finanziaria, questo tipo di opzione si chiama vanilla “semplice vaniglia”. Tuttavia, esiste un mondo separato di opzioni che non è molto noto all'investitore medio. Questo opzioni esotiche. Il nome non si riferisce alle regioni in cui questi strumenti vengono scambiati, ma alle soluzioni insolite che sono insolite e senza precedenti per gli investitori in opzioni vanilla. “Esotici” sono spesso “su misura” per clienti specifici. Molto spesso questa esclusività è inclusa anche nel prezzo dei contratti. Spesso i premi pagati per tali strumenti sono molto elevati.

LEGGI NECESSARIO: Cosa sono le opzioni: un'introduzione

Le opzioni esotiche differiscono dagli strumenti tradizionali in termini di:

• strutture di pagamento,
• date di scadenza,
• prezzi di esercizio,
• come pagare il bonus.

Naturalmente, gli "esotici" non devono essere completamente diversi dai normali contratti di opzione. A volte capita che la differenza riguardi più di una delle suddette specifiche contemporaneamente.

Il nome stesso opzioni esotiche ha un'origine non specificata. Il nome è stato reso popolare per la prima volta da Mark Rubinstein in un'elaborazione “Opzioni esotiche” dal 1992. In una teoria, il nome esotico deriva da "scommesse sportive esotiche" che servivano per scommettere sui risultati delle corse di cavalli. Un'altra teoria è che questo tipo di opzioni sia stato sviluppato in Asia dai dipendenti delle "banche occidentali". Per le persone dell'Asia "occidentale" è sempre sembrato esotico. Nel 1987, i dipendenti di Bankers Trust: Marco Standish e David Spaughton ha sviluppato la prima formula ampiamente utilizzata per le opzioni a prezzo medio olio. Entrambi i dipendenti lo hanno fatto durante il loro soggiorno a Tokyo. In onore del luogo in cui è stato creato il loro studio, questo tipo di opzione è chiamato "asiatico". Gli anni successivi videro la diffusione di contratti di opzioni esotiche.

Opzioni esotiche: cosa sono?

Come abbiamo già accennato, le opzioni esotiche includono qualsiasi contratto di opzione che non soddisfi le condizioni "standard" che sono visibili nella specifica delle opzioni più liquide scambiate sui principali trading floor. A causa della loro natura specifica, le "esotiche" non sono negoziate in sedi di negoziazione organizzate. Il loro "habitat naturale" è mercato OTC, vale a dire la negoziazione tra broker, dealer, banche di investimento e imprese. Gli strumenti sottostanti di opzioni esotiche possono essere indici, azioni, valute, materie prime o prezzi obbligazionari.

Tipi di opzioni esotiche

Come abbiamo già accennato, questo tipo di derivato può avere diverse “condizioni aggiuntive”. Molto spesso, questo tipo di opzione può essere suddiviso in:

• influenzando il metodo di calcolo del prezzo dello strumento sottostante,
• tempo di esercizio dell'opzione,
• selezione dello strumento sottostante,
• profilo di pagamento,
• condizioni aggiuntive (es. livelli di attivazione, livelli di disattivazione, pagamento bonus).

A causa dell'ampia selezione di strumenti che possono essere classificati come contratti di opzione esotici, ne descriveremo solo alcuni.

opzione selettore

Questo è un tipo di opzione che consente all'acquirente di scegliere (in un determinato momento) se l'opzione sarà una call o una put. L'investitore può utilizzare questo strumento se presume che il mercato sarà altamente volatile. Allo stesso tempo, l'acquirente non sa se ci sarà un grande movimento di prezzo "su" czy "giù". Per proteggersi dal suo scenario, può acquistare un'opzione. Opzione selettore di solito ha un premio elevato perché l'emittente deve in qualche modo proteggersi dal rischio di trovarsi dalla parte sbagliata del mercato. Se la "scommessa" è su strumenti liquidi, vale la pena valutare se non sia meglio utilizzare la strategia dell'acquisto di opzioni call e put con lo stesso prezzo di esercizio e la stessa data di scadenza. Tuttavia, per i prodotti di nicchia, potrebbe non essere facile costruire un rack.

Opzioni composte

Questo è un tipo di opzione interessante perché dà all'acquirente il diritto (non l'obbligo) di acquistare o vendere un'altra opzione con determinati parametri (tipo di opzione, prezzo di esercizio, data di scadenza, strumento sottostante). In genere, questo tipo di opzione si applica a un'opzione su una specifica coppia di valute o strumento del mercato del debito.

Le opzioni di questo tipo possono includere quanto segue:

• chiamata su chiamata – un'opzione dà diritto ad acquistare una specifica opzione call. Questo tipo di opzione può essere utilizzato quando prevediamo che il prezzo di un determinato strumento sottostante (ad es. Tasso di cambio EUR / USD) aumenterà, il che si tradurrà in un aumento dei prezzi delle opzioni call per questo strumento.
• chiamata su put – un'opzione dà il diritto di vendere una specifica opzione put. Questo tipo di "esotico" può essere scelto se prevediamo che il prezzo di un determinato strumento sottostante (ad es. Tasso di cambio GBP/USD) cadrà. Ciò dovrebbe tradursi in un aumento del prezzo delle opzioni put per questo strumento.
• mettiti – un'opzione dà il diritto di vendere una specifica opzione put. L'investitore può presumere che ci sarà un'elevata volatilità nel mercato, che aumenterà il prezzo dell'opzione put selezionata. Allo stesso tempo, l'investitore ritiene che sarà più probabile un successivo aumento del prezzo dello strumento sottostante. Per questo motivo, la vendita di opzioni put ti consentirà di trarre profitto dalla diminuzione del valore temporale dell'opzione.
• mettere a chiamata  – un'opzione dà il diritto di vendere una specifica opzione call. Questo è molto simile al punto precedente. L'investitore si aspetta un aumento della volatilità, che aumenterà il prezzo dell'opzione call. Allo stesso tempo, crede che quando l'opzione "scelta" scadrà, sarà inutile (OTM). Per questo motivo, la vendita di opzioni call ti consentirà di trarre profitto dalla riduzione del valore temporale dell'opzione.

Questo tipo di strumento ti consente di negoziare opzioni a lungo termine senza dover aprire subito una posizione. Naturalmente, devi pagare un premio aggiuntivo per questo privilegio. Di conseguenza, prendere posizione sull'opzione "target" è più costoso che nel caso del "classico" acquisto o vendita di un'opzione call o put. D'altra parte, consente all'investitore di ridurre al minimo l'assunzione di una posizione sfavorevole nel mercato delle opzioni.

Opzioni binarie

opzioni binarie chiamiamo questo tipo di contratto che ha un profilo di pagamento molto semplice. L'investitore sa in anticipo quanto guadagnerà se il prezzo è inferiore (nel caso di un contratto put) o superiore (nel caso di un contratto call) ad un certo livello. Per questo motivo, questo tipo di opzione viene talvolta chiamato tutto o niente. Si tratta quindi di una tipologia di strumento differente rispetto al contratto di opzione “classico”. In una call standard, il valore del premio aumenta quanto più alto è il prezzo dello strumento sottostante. Quindi teoricamente, il valore del premio dell'opzione call potrebbe aumentare del 1000% o del 10000%. Nel caso di un'opzione call binaria, non importa quanto il prezzo sia superiore al prezzo di esercizio, il pagamento sarà lo stesso.

Le opzioni binarie, per la loro semplicità, erano molto apprezzate dai broker forex. Sfortunatamente, gli abusi erano molto comuni quando i broker manipolavano il prezzo di liquidazione delle opzioni (questo riguardava in particolare le opzioni da 1 minuto o 5 minuti).  Nel corso del tempo, la portata del problema è stata così grande che sono intervenute le autorità di regolamentazione hanno "vietato" il commercio di questi strumenti per gli investitori al dettaglio. Tali regolamenti riguardano ad es. paesi dell'Unione Europea o dell'Australia.

Naturalmente, il trading di questi strumenti è ancora possibile, ma solo per chi ha "portafogli grassi". La gamma di possibilità per quanto riguarda le opzioni binarie è davvero ampia. Può riguardare, ad esempio, i tassi di cambio, il livello di inflazione, i prezzi delle materie prime o il livello di un determinato indice.

Quanto-opzioni

Altrimenti noto come opzioni di regolazione della quantità. Queste sono le opzioni che consentono all'acquirente di acquistare un determinato bene estero ma allo stesso tempo forniscono un tasso di cambio fisso. Grazie a ciò, l'investitore non deve preoccuparsi che, nonostante investa fondi all'estero, il tasso di cambio “divorerà” tutti i profitti. Si può quindi affermare che questo strumento si compone di due opzioni. La prima è un'opzione di attività sottostante, la seconda è un'opzione valutaria e prevede un tasso di cambio fisso. Certo, il quant è molto più costoso della classica opzione call o put. Ciò è dovuto alle condizioni aggiuntive "integrate" che costringono l'emittente a effettuare un'ulteriore copertura della sua posizione. È interessante notare che ci sono opzioni quanto quotate sul mercato regolamentato. Le opzioni Quanto sono disponibili per gli investitori sulla Borsa di Johannesburg.

Opzione look-back

Si tratta di una tipologia di strumento finanziario molto interessante che consente all'acquirente di scegliere il miglior prezzo di liquidazione dell'opzione. Le opzioni possono essere regolate a tasso fisso o variabile.

In caso di cambio fisso, il prezzo di esercizio dell'opzione rimane invariato, mentre il regolamento può avvenire al miglior cambio possibile. Ad esempio, un'opzione call look-back ha un prezzo di esercizio di $50. Alla data di regolamento, il prezzo dello strumento sottostante era di $45. Tuttavia, l'investitore ha il diritto di scegliere il miglior prezzo dalla durata dell'opzione. In questo esempio, era di $ 58. Quindi il valore dell'opzione alla data di scadenza è $8 ($58 - $50) invece di $0.

Nel caso di un prezzo di esercizio variabile, il prezzo di mercato non cambia. Tuttavia, l'investitore ha il diritto di fissare il prezzo di liquidazione nel punto più ottimale per se stesso. Ad esempio, un investitore ha acquistato un'opzione call look-back con un prezzo di esercizio variabile. Alla data di regolamento, il prezzo dello strumento sottostante era di $45. L'investitore ha il diritto di scegliere il tasso al quale desidera acquistare un determinato strumento. In questo esempio, il prezzo minimo era di $ 35. Pertanto, il valore dell'opzione alla data di esercizio era di $ 10.

Questo tipo di opzione è molto vantaggioso per l'acquirente. Può prendere posizione sapendo che l'esercizio dell'opzione avverrà al prezzo più favorevole. Per tale privilegio, l'acquirente dell'opzione deve pagare un forte premio, che dovrebbe consentire allo scrittore di proteggersi in qualche modo dalla realizzazione dello scenario peggiore. Per questo motivo, questo tipo di opzione è redditizio solo in caso di un ampio movimento del prezzo dello strumento sottostante. Le opzioni di questo tipo sono generalmente liquidate in contanti.

Opzione Grida

Questo è un tipo molto interessante di opzione esotica. Dà all'acquirente il diritto di "coprire" il prezzo di esercizio dell'opzione call. Che aspetto ha questa "sicurezza"? È meglio usare un esempio. L'investitore acquista una call con un'opzione “shout” con un prezzo di esercizio di $50. Il prezzo dell'asset sottostante sale a $56 e l'investitore utilizza la sua clausola. Ciò significa che, indipendentemente dal prezzo di mercato dell'attività sottostante al momento della liquidazione del contratto, il prezzo di liquidazione sarà di $56. Pertanto, il valore dell'opzione al momento della liquidazione sarà di $ 6. Naturalmente, se il prezzo dell'asset sottostante sale a $65 alla scadenza, l'investitore acquisterà a un prezzo inferiore a quello che potrebbe. Tuttavia, se il prezzo scende a $ 30, l'investitore può ancora liquidare la sua opzione a $ 56. Grazie a questo, guadagna sull'opzione call nonostante la diminuzione del prezzo dello strumento sottostante.

Opzione Bermuda

Questo è uno degli esempi più famosi di "esotici". È una sorta di combinazione di caratteristiche contrattuali con insediamento europeo e americano. Come promemoria, l'opzione European Execution Style significa che può essere esercitata solo alla data di scadenza. Stile americano significa che l'acquirente può eseguire il contratto in qualsiasi momento. L'opzione Bermuda, invece, significa che il contratto può essere esercitato alla data di scadenza del contratto e in determinati giorni durante la durata del contratto. Per le loro caratteristiche, i "bermuda" hanno un premio superiore a quello "europeo" e inferiore a quello "americano".

Opzioni asiatiche

Hanno un modo diverso di calcolare il prezzo di mercato. In un'opzione classica, il prezzo di mercato è il prezzo alla data di scadenza dell'opzione. Quelli asiatici calcolano il prezzo medio per un determinato periodo. Naturalmente, il modo in cui viene calcolata la media dipende dai termini del contratto. La media può essere aritmetica o geometrica. A loro volta, i valori sostituiti per la media possono essere, ad esempio, giorni selezionati o tutti i giorni. Le opzioni asiatiche hanno di regola basso livello di volatilità rispetto ai contratti standard. Ciò è dovuto al meccanismo di applicazione della media. Vale la pena notare che a causa della minore volatilità implicita, i "contratti asiatici" possono avere un premio inferiore rispetto alle loro controparti classiche.Il suddetto strumento è utilizzato abbastanza comunemente da fornitori e destinatari sul mercato delle materie prime. Il motivo per utilizzare l'opzione potrebbe essere:

• evitare la manipolazione del prezzo o un aumento o una diminuzione temporanea e brusca del prezzo dello strumento sottostante,
• fare trading su uno strumento che si muove in un trend volatile,
• negoziazione in un mercato inefficiente con scarsa liquidità.

Opzione cestino

Questo è un tipo interessante di opzione che condivide la maggior parte delle caratteristiche dei contratti vanilla. L'unica differenza è il design dello strumento sottostante. Nell'opzione standard c'è solo 1 tipo di strumento sottostante. Nel caso dell'opzione paniere, può esserci qualsiasi numero di strumenti. Naturalmente, gli strumenti nel cestino possono avere pesi diversi. Questa è una soluzione interessante per gli investitori che desiderano investire in attività non standard utilizzando le opzioni. Gli esempi includono opzioni su azioni S&P Global, Euronext e MSCI. Normalmente un investitore dovrebbe acquistare un contratto per ognuno di questi tre strumenti, grazie alla basket option può farlo in un colpo solo.

Opzioni esotiche: pro e contro

Questo tipo di opzione ha spesso formule di prezzo molto complesse. Tuttavia, nonostante la sua complessità, ha anche molti vantaggi.

Vantaggi degli esotici rispetto alle opzioni vanilla:

• il profilo di rischio dipende dalle esigenze specifiche dell'investitore (acquirente) - queste possono essere, ad esempio, opzioni barriera (attivazione o disattivazione dell'opzione se il prezzo dello strumento sottostante supera un livello prestabilito).
• una selezione molto più ampia di strumenti - questo è dovuto al fatto che lo strumento è fatto su misura, quindi non deve essere liscio.
• il profilo di pagamento può essere adattato al flusso di cassa dell'acquirente (ad esempio un'azienda): è possibile costruire un'opzione che non richieda all'acquirente di pagare un premio prima che il contratto venga regolato.

Svantaggi delle opzioni esotiche:

• una diversa reazione del prezzo dell'opzione a una variazione del prezzo dello strumento sottostante - ciò può essere dovuto a un diverso metodo di calcolo del prezzo di esercizio dell'opzione (ad es. nel caso delle opzioni asiatiche, il prezzo di esercizio è la media per un dato periodo),
• le opzioni esotiche non sono facili - non è una garanzia di denaro facile, anche se l'emittente del contratto lo presenta in questo modo,
• sono spesso costosi - la maggiore flessibilità delle opzioni richiede che chi scrive si assicuri altrimenti, poiché spesso sono il risultato di un'ingegneria finanziaria avanzata. L'aumento dei costi di rischio è visibile nel prezzo pagato dall'acquirente.

Somma

Le opzioni esotiche sono un problema molto ampio, che abbiamo menzionato solo nel Forex Club. Questo tipo di contratto offre una maggiore flessibilità, che però molto spesso aumenta il costo di acquisto di tale opzione. La maggior parte delle opzioni di questo tipo sono negoziate sul mercato OTC, ma alcune tipologie sono negoziate anche sul mercato regolamentato. Un esempio di questo tipo di opzioni sono le "quant", che eliminano il rischio di variazione del tasso di cambio. Oltre ai vantaggi, lo strumento ha anche i suoi svantaggi. Uno dei principali svantaggi è il modo spesso complicato di valutare tale derivato.

Conclusioni principali:

• I contratti di opzioni esotiche differiscono dalle opzioni classiche per il modo in cui vengono pagati i premi, la data di scadenza o il modo in cui viene determinato il prezzo di esercizio;
• Gli "esotici" vengono creati in base alle aspettative del cliente (tolleranza al rischio, profilo di pagamento previsto, ecc.);
• Sebbene sia un tipo di derivato molto flessibile, a volte può essere più rischioso della classica soluzione "vanilla".

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