Prima della riunione del Consiglio europeo: ci vediamo il prossimo mese!

Dall'inizio della pandemia, l'UE ha adottato misure drastiche - per gli standard europei - per contrastare la crisi:

• Tre reti di sicurezza per un valore di 540 miliardi di euro per dipendenti, imprenditori e paesi, presentate dall'Eurogruppo e sostenute dal Consiglio europeo, sono state approvate ed entrate in vigore il 1 ° giugno. Questi includono il programma di riassicurazione della Commissione da 100 milioni di euro (SURE), il sostegno alle imprese attraverso finanziamenti supplementari attraverso prestiti della BEI a 200 miliardi di euro e il lancio dello SME a condizioni miti, con un limite massimo di 240 miliardi EUR o 2% del PIL degli Stati membri. A differenza del progetto del 2012, la nuova linea di credito EMS presenta molti vantaggi, come una tariffa complessiva per paese inferiore (nella versione precedente: 1%, nella nuova versione: 0,08% per 10 anni o addirittura -0,07, 7% per XNUMX anni). Inizialmente era previsto che Cipro sarebbe stato il primo Stato membro a utilizzare la linea di credito EMS, ma si è ritirato rapidamente. Discussioni simili si stanno attualmente svolgendo a livello parlamentare in Italia, ma il lancio del MES non sembra essere la soluzione preferita per la coalizione al potere.
• Il nuovo strumento temporaneo di nuova generazione dell'UE per il 2021-2024 per un valore di 750 miliardi di EUR, che sarà discusso venerdì con il QFP 2021-2027. La prima versione del progetto di fondo di risoluzione presentato dalla Commissione comprende sovvenzioni per 440 miliardi di EUR, garanzie per 60 miliardi di EUR e prestiti per 250 miliardi di EUR. Per il finanziamento di questo strumento, l'UE sottoscriverebbe un prestito a lungo termine a un tasso di interesse molto basso a causa del suo forte rating creditizio. Ad esempio, sulla base del piano della Commissione, verranno concessi aiuti per un valore di circa 83 miliardi di EUR per l'Italia, 77,3 miliardi di EUR per la Spagna, 39 miliardi di EUR per la Francia e 22,5 miliardi di EUR per la Grecia. Questo denaro non sarà gratuito. Al fine di ottenere l'accesso a questo strumento, lo Stato membro dovrà sviluppare un piano di risanamento nell'ambito del programma nazionale di riforma, che sarà quindi valutato nell'ambito della procedura del semestre europeo. La Commissione, il Consiglio e il Parlamento europeo eserciteranno il pieno controllo sulla distribuzione dei fondi, sebbene non sia ancora chiaro come funzionerebbe esattamente. Sappiamo solo che i fondi dell'UE verrebbero versati in rate a seconda dei progressi realizzati nell'attuazione del piano di risanamento. In questa fase, non è chiaro se i piani di risanamento includano riforme strutturali, ma ciò farà sicuramente parte dell'accordo politico tra "Risparmio" e il resto dell'UE.
• Oltre a queste misure BCE nell'ambito dei suoi programmi di allentamento quantitativo, ha attuato nuovi incentivi di politica monetaria per un totale di 1,6 trilioni di euro.

Circa l'autore

Christopher Dembik - Economista francese di origine polacca. È responsabile globale della ricerca macroeconomica presso una banca di investimento danese Saxo Bank (una consociata della società cinese Geely che serve 860 clienti HNW in tutto il mondo). È anche consigliere dei parlamentari francesi e membro del think tank polacco CASE, che ha ottenuto il primo posto nel think tank economico dell'Europa centrale e orientale secondo un rapporto Global Vai all'indice Think Tank. Come capo globale della ricerca macroeconomica, supporta le filiali, fornendo analisi della politica monetaria globale e degli sviluppi macroeconomici ai clienti istituzionali e HNW in Europa e MENA. È un commentatore regolare nei media internazionali (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 ecc.) E relatore in eventi internazionali (COP22, Congresso sugli investimenti MENA, Conferenza globale di Parigi, ecc.).

Problemi relativi alla proposta della Commissione

Quando la Commissione ha presentato per la prima volta lo strumento "Nuova generazione dell'UE", molti commentatori eccessivamente ottimisti lo hanno confrontato con la storica decisione di Alexander Hamilton. Dopo aver approfondito i dettagli, sembra che questa sia stata un'occasione mancata piuttosto che un vero passo avanti nel contesto dell'integrazione europea. I due principali limiti del programma proposto sono il fatto che l'importo complessivo è inferiore all'importo richiesto a causa della situazione economica estremamente difficile - circa lo 0,9% del PIL annuo dell'UE nel 2021-2024 - e il fatto che la tempistica di questa assistenza è molto buggy. A causa delle procedure amministrative, in particolare dell'approvazione, gli esborsi avverrebbero con un ritardo estremamente lungo. Si prevedeva che nei prossimi due anni e mezzo sarebbero stati spesi meno di un quarto di tutti i sussidi e la massima attuazione di questi incentivi è stata adottata per il 2023-2024, che è troppo tardi nel contesto della ripresa economica.

La Commissione dovrà inoltre chiarire (precedentemente menzionato) i criteri di assegnazione dei fondi. Per ora, è stato solo affermato che "saranno disponibili per tutti gli Stati membri, ma il sostegno sarà concentrato nelle parti dell'Unione che sono state maggiormente colpite dalla pandemia e in cui la necessità di rinforzo è maggiore". Infine, vi è un chiaro fraintendimento della comunicazione della Commissione sui nuovi afflussi diretti al bilancio dell'UE (imposte) che consentirà di rimborsare il prestito su un piano di risanamento. Poiché l'UE non è sovrana in termini di tassazione (articolo 311 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea), non vediamo alcun modo per aumentare le tasse per coprire i costi della "Nuova generazione dell'UE".

Nessuna svolta nelle negoziazioni di questa settimana

La piccola quantità di annunci degli Stati membri prima della riunione è sorprendente. Ciò significa chiaramente che proseguiranno intensi negoziati a porte chiuse a livello ministeriale e nessun paese vuole danneggiarli. In un certo senso questo è un segnale piuttosto positivo.

Nelle ultime settimane ci sono state divisioni tra i "Savings Four" - la Danimarca ha ammorbidito la sua opposizione alla proposta della Commissione unendosi ufficialmente a un campo di "scettici", tra cui l'Ungheria. Tuttavia, c'è ancora molta strada da fare per raggiungere un accordo e riteniamo che la scadenza "morbida" di luglio citata dalla cancelliera Angela Merkel non sia realistica. Va inoltre ricordato che in molti Stati membri è stata avviata o inizierà a breve una lunga procedura parlamentare sulla "Nuova generazione dell'UE", che potrebbe ostacolare in modo significativo l'intero processo. Qualche settimana fa, la commissione costituzionale del parlamento finlandese, che è stata la prima a vagliare la proposta della Commissione europea, ha stabilito la possibilità di mancato rispetto della legislazione dell'UE - non un grande ostacolo che non poteva essere aggirato, ma un "trucco" nei confronti della Commissione e dei sostenitori del pacchetto di recupero.