Il prezzo del caffè è il più alto da un decennio a causa della prevista riduzione dell'offerta

I futures sul caffè Arabica hanno raggiunto il loro prezzo più alto in un decennio, superando i 2,50 dollari per libbra; dopo cinque anni di contorno quest'anno il prezzo del caffè quasi raddoppiato a causa della peggiore stagione di siccità e gelate degli ultimi decenni, che ha decimato i raccolti brasiliani. A causa dei vincoli di offerta, il mercato è tornato alla deportazione per la prima volta da anni e, dopo cinque anni durante i quali i guadagni di rollover negativi hanno beneficiato i venditori allo scoperto, la forte inversione ai vincoli di offerta è tornata a supportare le posizioni lunghe.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Omicron spaventa i mercati

La resilienza del caffè alla diffusione della debolezza dell'omicron della scorsa settimana, che ha portato a un (temporaneo) deterioramento della propensione al rischio globale, è la prova del crescente sostegno a questo mercato dagli attuali problemi di approvvigionamento in molti importanti paesi produttori di arabica.

Il contratto futures sull'Arabica di marzo ha raggiunto il suo prezzo più alto in un decennio, superando i 2,50 dollari per libbra; Dopo cinque anni di inattività, il prezzo di quest'anno è quasi raddoppiato a causa della peggiore stagione di siccità e gelate degli ultimi decenni, che ha decimato i raccolti brasiliani, non solo per il 2021, ma anche potenzialmente per almeno due stagioni consecutive.

Sopra $ 2,56 per libbra, il prossimo livello significativo per il contratto futures Arabica sarà il massimo del 2011 di $ 2,90 per libbra, seguito dal massimo da 3,09 anni di $ XNUMX per libbra.

Il tempo non è l'unico ostacolo

Dopo che l'anno è stato uno dei peggiori per i raccolti a causa delle condizioni meteorologiche sfavorevoli in Brasile, anche le esportazioni di caffè hanno risentito della carenza di contenitori, che si è tradotta in una riduzione delle consegne alle torrefazioni in Europa e negli Stati Uniti. A novembre, le esportazioni di caffè del Brasile sono state pari a 2,918 milioni di sacchi da 60 kg, in ritardo dell'8% rispetto alla media quinquennale, mentre la Colombia, il secondo esportatore mondiale di questo prodotto, è scesa dell'11% a 1,132 milioni di sacchi. La diminuzione dell'offerta e i problemi nella filiera hanno contribuito al calo delle scorte di caffè nei magazzini monitorati da ICE a 1,6 milioni di sacchi, ovvero l'11% al di sotto della media quinquennale.

Sebbene questi livelli di per sé non giustifichino un quasi raddoppio del prezzo del caffè Arabica quest'anno, la prospettiva di un calo ancora maggiore dell'offerta nei prossimi anni lascia ancora molto nervoso il mercato. I danni provocati dal gelo all'inizio di quest'anno hanno portato a reimpianti in alcune aree e alcuni agricoltori sono passati ad altre colture.

I grafici seguenti mostrano alcuni dei recenti sviluppi del supporto del mercato.

Curve inoltrare I futures sulle materie prime spesso forniscono più informazioni rispetto alla semplice osservazione delle azioni nel corso del mese successivo. Il periodo quinquennale di eccesso di offerta (2015-2020) ha comportato per gli acquirenti una costante perdita. Durante questo periodo, un balzo dei prezzi era sempre seguito da una brusca inversione il cui fattore principale era la forma della curva inoltrare. Un mercato in eccesso di offerta ha una curva forward al rialzo con il prezzo più basso pari o vicino al prezzo spot. Aprire una posizione lunga significava essenzialmente che i trader vendevano costantemente a un prezzo di scadenza inferiore rispetto al prezzo del mese successivo.

Nel 2015-2020 lo spread percentuale tra il prezzo spot e il prezzo forward annuo si è aggirato mediamente intorno al 10%. Il cosidetto fenomeno riporto negativo (quando il costo del mantenimento di una posizione supera i suoi profitti) si verifica quando c'è un eccesso di offerta sul mercato, ad es. contango. Per molti anni il caffè è stato caratterizzato dai più alti contangorendendola la materia prima preferita dagli investitori finanziari nell'ambito delle posizioni corte. Il deterioramento dell'offerta di mercato di quest'anno ha fatto tornare l'utile annuale di rollover su valori positivi o allo stato di deportazione, grazie al quale, per la prima volta dal 2011, l'investitore ha ora un positivo trasportare grazie al mantenimento di una posizione lunga sul mercato dei futures.

Ciò si riflette nella posizione del denaro gestito dai fondi comuni di investimento (denaro gestito), dove la posizione lunga netta ha raggiunto il picco in 5 anni e mezzo nella settimana terminata il 1 novembre. Poiché le posizioni si sommano a zero nel mercato dei futures, deve esserci una posizione corta per ogni posizione lunga. Gran parte di queste posizioni corte sono detenute da produttori e commercianti e, con l'aumento dei prezzi, questi commercianti orientati al caffè devono aumentare le proprie risorse per mantenere uno short sempre più costoso. Nel suo ultimo rapporto, Archer Consulting, con sede a San Paolo, stima che le richieste di margine per le posizioni nel mercato dei futures di New York solo negli ultimi cinque mesi siano costate ai trader circa $ 2 miliardi, costringendo potenzialmente alcuni di loro a riacquistare i loro futures. , aumentando così la pressione al rialzo sui prezzi.