Molti investitori si concentrano solo sull'acquisto di opzioni call e put. Strategie mettere a lungo e chiamata lunga sono valutati per un rapporto rischio-rendimento potenzialmente favorevole. Allo stesso tempo, queste strategie ti consentono di controllare facilmente il rischio: l'acquirente dell'opzione perde solo il premio pagato per loro. A seconda che le opzioni siano ITM (in denaro) o OTM (a parte il denaro), l'investitore si espone a un rischio maggiore o minore di perdere valore temporale. Il contrario è il caso quando le opzioni sono scritte. Durante la scrittura di un'opzione call è molto popolare (famoso strategia di chiamata coperta), la vendita di opzioni put non è molto popolare. È un peccato perché una strategia applicata correttamente mettere nudo può essere uno strumento interessante nelle mani di un investitore a lungo termine. Più avanti in questo articolo introdurremo i vantaggi e gli svantaggi dell'utilizzo della pubblicazione mettere opzione.

LEGGI NECESSARIO: QUALI SONO LE OPZIONI? INTRODUZIONE

Che cos'è l'emissione di un'opzione put?

Esporre mettere opzioni consiste nell'assumere l'obbligo di acquistare azioni al prezzo di esercizio in una determinata data. In cambio del consenso per essere pronto ad acquistare le azioni ad un certo prezzo, l'emittente riceve un premio di opzione. Più l'opzione put è nel prezzo (ITM), maggiore è il premio ricevuto. Questo perché lo scrittore riceve il valore intrinseco dell'opzione e un premio temporale. Di seguito una tabella che riassume i diversi tipi di opzioni put al 24 novembre 2021:

Si può quindi affermare che l'assicurato naked put è un "assicuratore" che riceve un "premio", che è il premio dell'opzione, per la disponibilità a riacquistare incondizionatamente il sottostante ad un prezzo predeterminato. Vale la pena ricordare che quando emette un'opzione put, l'investitore deve pagare un margine per garantire la sua solvibilità. Per comprendere appieno i meccanismi di emissione delle opzioni put, utilizzeremo esempi di opzioni ITM, ATM e OTM. Un'altra dipendenza che è visibile nella suddetta tabella è che all'aumentare del tempo per esercitare un'opzione, il suo prezzo aumenta. Da cosa deriva? Tra le altre ragioni, perché più è lungo il tempo per esercitare un'opzione, più è probabile che scada in denaro (ITM).

Emettere un'opzione put ITM

La strategia nakud put utilizzando le opzioni ITM consiste nella vendita di un'opzione put con un prezzo di esercizio superiore al prezzo di mercato. Emettendo un'opzione put in denaro, l'investitore riceve un piccolo premio temporale, che "evapora" fino alla scadenza del contratto. Per questo motivo, la scrittura di tale opzione è un'operazione speculativa che presuppone un aumento del prezzo del sottostante, il che porterà alla perdita del valore intrinseco dell'opzione. Maggiore è l'aumento, minore è il valore dell'opzione put. Lo svantaggio di una tale soluzione è che in caso di andamento orizzontale il profitto è piccolo, mentre in caso di ribasso non esiste un grande "buffer di sicurezza", che è il time premium. Di seguito sono forniti esempi di tali operazioni.

Corso 15 settembre Microsoft era nella regione $ 305. L'investitore ha deciso di emettere un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 340, che è scaduta il 17 dicembre 2021. Il premio che l'investitore ha ricevuto è stato di $ 38,75. Ciò significava che il valore intrinseco dell'opzione era di circa 35 dollari. Il resto ($ 3,75) era un bonus di tempo. Per questo motivo, se il prezzo rimane lo stesso nei prossimi 3 mesi, il trader guadagnerà $ 3,75. Tuttavia, se Prezzo delle azioni Microsoft aumenta, il valore intrinseco dell'opzione diminuisce. Questo è quello che è successo il 24 novembre. Il tasso di Microsoft è aumentato a circa $ 338. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione put è sceso a circa $ 8,4. Di seguito è riportato il grafico della redditività della transazione (alla scadenza dell'opzione).

fonte: proprio studio

Problema dell'opzione PUT essendo ATM

In questo caso, l'investitore emette l'opzione PUT con il prezzo di esercizio intorno al prezzo di mercato. Grazie a tale strategia, l'investitore avrà un grande premio temporale, che sarà circa il 100% del valore dell'opzione (100% nel libro). Si tratta di una strategia interessante se l'investitore intende effettivamente acquistare lo strumento finanziario, ma ad un prezzo leggermente inferiore. Se il prezzo del sottostante non cambia, l'investitore dovrà acquistare il sottostante al prezzo di esercizio. Tuttavia, trattiene effettivamente i soldi dal premio dell'opzione. Ciò consente all'investitore di ridurre leggermente il prezzo di acquisto effettivo (anche se il prezzo scende) rispetto a se acquistasse semplicemente le azioni sul mercato. Di seguito sono forniti esempi di tali operazioni.

Il 22 settembre la tariffa Microsoft era di circa 300 dollari. L'investitore ha deciso di emettere un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 300, che scade il 17 dicembre. Il bonus ricevuto dall'investitore è stato di $ 14,30. Ciò significava che il valore intrinseco dell'opzione era di $ 0. Di conseguenza, l'intero valore dell'opzione era costituito dal premio temporale. Per questo motivo, se il prezzo rimane lo stesso nei prossimi 3 mesi, l'investitore riceverà 14,30 dollari. Tuttavia, se il prezzo delle azioni Microsoft aumenta, il valore temporale dell'opzione diminuirà (diminuirà la probabilità di esercitare l'opzione ITM). Questo è quello che è successo il 24 novembre. Il tasso di Microsoft è aumentato a circa $ 338. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione put è sceso a circa $ 0,76. Di seguito è riportato il grafico della redditività della transazione (alla scadenza dell'opzione). Di seguito è riportato il grafico della redditività della transazione (alla scadenza dell'opzione).

fonte: proprio studio

Problema dell'opzione PUT come OTM

 Questo è il tipo di transazione più sicuro per scrivere un'opzione PUT. In tale situazione, l'investitore vende l'opzione PUT a un prezzo inferiore al prezzo di mercato corrente. Di conseguenza, ha più spazio per transazioni redditizie. Tuttavia, il costo è una minore redditività della transazione. La strategia può essere utilizzata da investitori a lungo termine che desiderano acquistare una società fondamentalmente buona, ma sono in attesa di prezzi più bassi. Per non congelare i fondi, decidono di emettere regolarmente opzioni PUT con un prezzo di esercizio inferiore al prezzo di mercato. Di seguito sono forniti esempi di tali operazioni.

Il 15 settembre, la tariffa di Microsoft era di circa $ 305. L'investitore ha deciso di emettere un'opzione put con un prezzo di esercizio di 275 dollari, che scade il 17 dicembre 2021. Il premio che l'investitore ha ricevuto è stato di $ 5,25. Ciò significava che il valore intrinseco dell'opzione era di $ 0. Di conseguenza, l'intero valore dell'opzione era costituito dal premio temporale. Per questo motivo, se il prezzo rimanesse lo stesso nei prossimi 3 mesi, l'investitore guadagnerebbe $ 5,25. Tuttavia, se il prezzo delle azioni Microsoft aumenta, il valore temporale dell'opzione diminuirà (diminuirà la probabilità di esercitare l'opzione ITM). Questo è quello che è successo al momento del 24 novembre. Il tasso di Microsoft è aumentato a circa $ 338. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione put è sceso a circa $ 0,33. Di seguito è riportato il grafico della redditività della transazione (alla scadenza dell'opzione). Di seguito è riportato il grafico della redditività della transazione (alla scadenza dell'opzione).

fonte: proprio studio

Gestione della posizione - Strategia naked put

Limitare le perdite

Se un investitore non vuole acquistare azioni con una strategia naked put, ma piuttosto operare in modo speculativo, si espone a un rischio asimmetrico. Il profitto massimo è il premio ricevuto, mentre la perdita massima è la differenza tra il prezzo corrente e zero, meno il premio ricevuto. L'investitore può quindi teoricamente perdere un multiplo del potenziale profitto. Quindi, come può un investitore ridurre al minimo le perdite?

Ecco alcune soluzioni a questo problema:

• chiudere la posizione in perdita,
• arrotolare l'oggetto,
• acquistare un'opzione PUT. 

Chiudere una posizione in perdita può essere molto difficile da un punto di vista psicologico. È un'ammissione di una valutazione errata della situazione del mercato. Come puoi uscire dalla posizione? Il più delle volte riacquistando le opzioni. Di conseguenza, l'investitore non ha più l'obbligo di acquistare in modo assoluto l'attività sottostante a un determinato prezzo. Quindi quando chiudere una posizione? Dipende dalla gestione del rischio del trader. Tuttavia, non vale la pena aspettare che la perdita superi più volte il potenziale profitto. Meglio tagliare la perdita prima che troppo tardi.

Tira giù l'oggetto - è una strategia che consiste nel chiudere una posizione in perdita e aprirne una nuova con un prezzo di esercizio dell'opzione inferiore. Ciò consente di "rimandare il problema in tempo". Questa è la soluzione utilizzata dai trader che credono che il mercato smetterà presto di scendere.

Acquisto dell'opzione PUT - questa è una via d'uscita quando l'investitore si aspetta che l'attuale declino sia temporaneo e vuole proteggersi da un forte declino. Dopo la scadenza del movimento al ribasso, l'investitore chiude l'opzione PUT acquistata, che copre le perdite dell'opzione PUT emessa. Quando il prezzo del sottostante aumenta, la perdita sull'opzione put scritta diminuisce. A volte una tale strategia ti consente di generare più profitti rispetto al trade originale.

Di seguito è riportato un esempio di come potrebbe essere realizzato uno scenario positivo:

7 settembre 2021 corso di mela era nell'area di $ 155. L'investitore ha deciso di emettere un'opzione put con scadenza 17 dicembre 2021. Il prezzo di esercizio dell'opzione era di $ 150. Per aver scritto le opzioni, l'investitore ha ricevuto $ 5,55 per azione ($ 555). Tuttavia, il 10 settembre, Apple è scesa del 3,31% a $ 148. Ciò ha spinto l'opzione put fino a $ 9,20. L'investitore ha deciso di proteggersi da un ulteriore calo del prezzo delle azioni Apple. Di conseguenza, ha acquistato un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 145, pagando $ 6,90 per questo. L'investitore ha chiuso la posizione il 4 ottobre a $ 12 per azione. Allo stesso tempo, il prezzo dell'opzione put è salito a $ 14,3. Ciò significava che la perdita sull'opzione put è stata di $ 8,75. L'utile sull'opzione put è stato invece di 5,1$. Di conseguenza, la perdita totale è stata ridotta a $ 3,65. L'investitore ha realizzato il profitto sull'opzione put acquistata e ha lasciato l'opzione put emessa.

Dal 4.10.2021/24.11.2021/139 al 162/150/1,00 il prezzo Apple è passato da $ 4,55 a $ 965. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione con un prezzo di esercizio di $ 9,65 è sceso a $ XNUMX. L'investitore ha quindi deciso di chiudere la posizione con un profitto di $ XNUMX. In totale, l'investitore ha generato $ XNUMX ($ XNUMX * moltiplicatore) dalla transazione di copertura (buy put option) e dall'opzione scritta.

Raccolta di profitti

Quando il prezzo del sottostante aumenta, il valore del premio put diminuisce. Di conseguenza, il profitto sulla transazione appare sul conto del venditore dell'opzione. Quando si scrivono opzioni PUT, viene utilizzata una strategia no let profit grow poiché il profitto massimo appare quando il valore dell'opzione scende a 0 (intorno alla data di scadenza). Tuttavia, una volta che l'opzione ha perso il 90% del suo valore, non ha senso rischiare di perdere la maggior parte del profitto per il prossimo 10%. È meglio chiudere la posizione con un profitto, rilasciare il deposito che hai effettuato e cercare altre opportunità.

A volte l'investitore può fare il cosiddetto arrotolamento. In tale situazione, chiude l'opzione con un profitto ed emette una nuova opzione PUT con un prezzo di esercizio più elevato. L'affare può avere successo se l'azienda segue un trend rialzista regolare.

Strategia Naked Put: calcolo della redditività

Quando si acquista un'opzione, la redditività viene calcolata in base al capitale investito nell'investimento (ovvero il premio pagato). Tuttavia, quando viene emessa un'opzione put, l'investitore non spende denaro. Per questo, riceve un bonus dall'opzione emessa. Tuttavia, il costo dell'investimento è la garanzia netta fornita dall'investitore. A seconda del broker, la copertura delle opzioni è solitamente del 20% del valore nominale del contratto.

Per illustrare la potenziale redditività, utilizzeremo un esempio:

Il 22 settembre la tariffa Microsoft era di circa 300 dollari. L'investitore ha deciso di emettere un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 300, che è scaduta il 17 dicembre 2021. Il bonus ricevuto dall'investitore è stato di $ 14,30. Il valore nozionale del contratto era quindi di $ 30 ($ 000 * moltiplicatore). Per questo motivo, la garanzia lorda era di $ 300. Sottraendo il bonus ricevuto ($ 6000), la copertura netta è stata di $ 1400.

Il 24 novembre l'investitore ha deciso di chiudere la posizione. Ha riacquistato l'opzione a $ 0,76 per azione. Ciò significava che l'investitore guadagnato $ 1324 ($ 1400 - $ 76). Ciò significava che la redditività dell'investimento era 28,78%.

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