Le opzioni sono uno strumento finanziario molto interessante che consente agli investitori o agli speculatori di coprire le proprie posizioni. Grazie al loro design, possono essere "acquisto di assicurazione" prima delle turbolenze del mercato. 

Come già detto nella prima parte del ciclo, le opzioni sono un tipo di contratto tra due parti di una transazione. Allo stesso tempo, ciascuna parte ha diritti e obblighi diversi. Per questo motivo, il profilo di potenziali guadagni e perdite varia. L'acquisto di un'opzione call consente al proprietario di acquistare lo strumento sottostante a un prezzo predeterminato. D'altra parte, l'acquisto di un'opzione put consente di vendere un determinato strumento sottostante a un prezzo predeterminato.

La strategia del put sposato

È una strategia di investimento per coprire una posizione lunga acquistando un'opzione put. Il vantaggio dell'acquisto di un'opzione put è la riduzione delle perdite in caso di scenario negativo (diminuzione del valore del sottostante). Il costo di una tale strategia è il premio pagato per l'opzione put. Di conseguenza, il potenziale profitto viene ridotto dell'importo del bonus. Questa è la classica "politica di acquisto" prima di un evento di mercato avverso. A seconda della strategia dell'investitore, una put sposata può assumere la seguente forma:

Opzione posizione lunga + put ATM

Opzione di tipo ATM (Ai soldi) ha un prezzo di esercizio intorno al prezzo di mercato corrente del sottostante. Di conseguenza, l'acquirente dell'opzione si impegna a vendere le azioni a un prezzo prossimo a quello di mercato. La perdita massima è pari al premio pagato. 

Un esempio è la copertura di una posizione lunga su azioni Amazon. Alla fine della sessione di negoziazione del 5 marzo, il valore di un'azione è di $ 3. L'investitore vuole coprire una posizione (000 azioni) acquistando un'opzione put che scade il 100 giugno 18. Il prezzo di esercizio dell'opzione è di $ 2021. Il premio dell'opzione è $ 3. Con questa transazione, l'investitore si protegge da una perdita inferiore a $ 000. Tuttavia, allo stesso tempo, riduce i profitti di $ 212,65. La perdita massima sulla transazione è del 3%. In caso di aumento del tasso, il profitto sulla transazione apparirà solo quando supererà $ 000.

Fonte: studio proprio

Posizione lunga + opzione put OTM

L'opzione put OTM (out-the-money) ha un prezzo di esercizio inferiore al prezzo corrente di mercato. Poiché il prezzo di vendita è fissato al di sotto del prezzo corrente di mercato, la probabilità di esercitare l'opzione è inferiore rispetto al caso di ATM. Di conseguenza, il premio pagato è inferiore a quello dell'opzione ATM. Il "costo" di una tale strategia è una perdita potenziale molto maggiore. È pari alla somma del premio pagato e della differenza tra il prezzo corrente e il prezzo di esercizio dell'opzione. Il vantaggio di questa soluzione è il prezzo molto più basso dell'opzione, che riduce i potenziali profitti in misura minore.

Un esempio è la copertura di una posizione lunga su azioni Amazon. Alla fine della sessione di negoziazione del 5 marzo, il valore di un'azione è di $ 3. L'investitore vuole coprire la posizione acquistando un'opzione put che scade il 000 giugno 18. Il prezzo di esercizio dell'opzione è di $ 2021. Il premio per l'opzione era $ 2. Con questa transazione, l'investitore si protegge da una perdita inferiore a $ 700 pagando $ 99,0 per azione per quell'assicurazione. Pertanto, il livello di perdita massimo effettivo è $ 2 (perdita massima -700%). In caso di aumento del tasso, il profitto sulla transazione apparirà solo se supera $ 99,0.

Fonte: studio proprio

Posizione lunga + opzione put ITM

L'opzione put ITM (in-the-money) ha un prezzo di esercizio superiore al prezzo di mercato corrente. Poiché il prezzo di vendita è posto al di sopra del prezzo corrente di mercato, la probabilità di esercitare l'opzione è maggiore rispetto alle opzioni OTM e ATM. Di conseguenza, il premio pagato è molto maggiore rispetto all'opzione ATM. È una strategia con una perdita potenziale molto inferiore. Tuttavia, questa strategia va a scapito di una "assicurazione" molto costosa, che riduce notevolmente i potenziali guadagni.

Un esempio è la copertura di una posizione lunga su azioni Amazon. Alla fine della sessione di negoziazione del 5 marzo, il valore di un'azione è di $ 3. L'investitore vuole coprire la posizione acquistando un'opzione put che scade il 000 giugno 18. Il prezzo di esercizio dell'opzione è di $ 2021. Il premio per l'opzione era di $ 3. A differenza dei due precedenti, il premio pagato per l'opzione ha due componenti: il valore intrinseco dell'opzione ($ 200) e un bonus di tempo ($ 328,0). Con questa transazione, il trader si protegge da una perdita inferiore a $ 200. Il livello effettivo di perdita massima è $ 128 (perdita massima -3%). In caso di aumento del tasso, il profitto sulla transazione apparirà solo se supera i $ 200.

Fonte: studio proprio

Riassunto della put sposata

La strategia "married put" è la più semplice strategia di copertura contro il calo di valore di uno strumento sottostante. A seconda del tipo di opzione put scelta, il costo di questa assicurazione varia. 

L'acquisto di un'opzione put, che è OTM, è la copertura più economica possibile contro uno sconto di mercato. Tuttavia, l'opzione OTM è solo "un'assicurazione contro i disastri". Non ha un costo elevato, ma protegge solo da un forte calo del prezzo dello strumento sottostante. Nell'esempio sopra, la perdita massima è -13,3%. 

L'acquisto di un'opzione put, che è ATM, è la protezione più intuitiva contro uno sconto di mercato. Tuttavia, l'opzione ATM è molto più costosa dell'opzione OTM. Nell'esempio sopra, la perdita massima su Stock di Amazon è del 7,1%. Il "premio più alto" significa che il profitto sulla transazione richiede un aumento significativo del prezzo delle azioni della società. Tuttavia, va ricordato che l'acquisto di un'opzione put ATM è una copertura contro una potenziale svendita.

L'acquisto di un'opzione put, che è ITM, è il modo più costoso per coprire una posizione lunga su un sottostante. Questo può essere paragonato all'acquisto di un'assicurazione molto ampia. Un pacchetto ampio offre maggiore sicurezza, ma deve costare di più. Nell'esempio di azioni Amazon, la perdita massima è solo del 4,3%. Tuttavia, riduce notevolmente i tuoi potenziali guadagni.

Acquistare un'opzione call in alternativa alla put sposata

Creare una strategia put sposata è un modo piuttosto costoso per proteggere la tua posizione. Richiede l'acquisto di un portafoglio di azioni (posizione lunga) e l'acquisto di un'opzione put (copertura). Un'alternativa più economica è acquistare un'opzione call, che ti dà esposizione agli aumenti e ha protezione contro le diminuzioni, perché la perdita massima è l'ammontare del premio pagato. Come nel caso dell'opzione put, puoi acquistare:

Opzioni di chiamata ITM

L'opzione call ITM significa che il prezzo di esercizio è inferiore al prezzo di mercato corrente. Uno di questi esempi è l'opzione su azioni Amazon che scade il 18 giugno 2021. Il prezzo di esercizio dell'opzione è di $ 2. Il prezzo per questa opzione era di $ 720 per azione il 5 marzo 2021. Ciò significa che la perdita massima è di $ 385,95 su ciascuna azione. È l'equivalente di avere una posizione lunga e acquisire l'opzione put OTM.

Fonte: studio proprio

Opzioni di chiamata ATM

Un'opzione call ATM significa che il prezzo di esercizio è vicino al prezzo di mercato corrente. Uno di questi esempi è l'opzione su azioni Amazon che scade il 18 giugno 2021. Il prezzo di esercizio dell'opzione è di $ 3. Il prezzo per questa opzione era di $ 000 per azione il 5 marzo 2021. Ciò significa che la perdita massima è $ 216,7 su ciascuna azione. Questo è l'equivalente di avere una posizione lunga e acquisire un'opzione put ATM.

Fonte: studio proprio

Opzioni di chiamata OTM

L'opzione call OTM significa che il prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato corrente. Uno di questi esempi è l'opzione su azioni Amazon che scade il 18 giugno 2021. Il prezzo di esercizio dell'opzione è di $ 3. Il prezzo per questa opzione era di $ 200 per azione il 5 marzo 2021. Ciò significa che la perdita massima è di $ 131,5 per azione. Questo è l'equivalente di avere una posizione lunga e acquisire l'opzione put di ITM.

Fonte: studio proprio

Somma

La put sposata è una strategia per proteggersi da una diminuzione del valore di un portafoglio di investimenti (ad esempio azioni). La strategia consiste in una posizione lunga in un'attività sottostante (ad esempio un'azione) e in un'opzione put. Di conseguenza, l'opzione put "guadagna" sulla diminuzione del prezzo dello strumento sottostante, e quindi copre parte delle perdite generate dalla diminuzione del valore del titolo. Il costo di questa garanzia è il premio pagato dall'investitore. 

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Il risultato della creazione di una put sposata è un'opzione call sintetica. Grazie all'utilizzo della strategia “married put”, l'investitore limita la massima perdita lasciando a se stesso la possibilità di guadagnare in caso di forte apprezzamento dello strumento sottostante. A seconda del tipo di opzione put (OTM, ATM, ITM), la strategia ha un diverso profilo di rischio-rendimento.