La carenza di mercato e la richiesta di margini stanno alimentando l'aumento dei prezzi

A seguito della decisione dell'Occidente di imporre sanzioni alla Russia, i mercati hanno subito un'ampia auto-sanzione e stiamo quindi osservando crescenti discrepanze tra i prezzi delle materie prime prodotte in Russia "offline" ei prezzi delle materie prime ottenute da altri produttori. Questi cambiamenti ci portano in un'altra fase, sempre più pericolosa, in cui le sanzioni contro il più grande produttore mondiale di materie prime possono minacciare la stabilità finanziaria.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Borsa dei metalli di Londra (LME) ha preso la decisione senza precedenti di annullare tutte le transazioni di nichel effettuate ieri. Secondo i dati LME, un'entità controlla dal 50% all'80% delle scorte di nichel sul LME, e la lotta tra una posizione lunga molto ampia e numerose posizioni corte di grandi dimensioni è brutale.

Enorme volatilità nel mercato delle materie prime

Continua il caos del mercato dopo l'invasione non provocata dell'Ucraina da parte della Russia, in particolare nel settore delle materie prime, dove sanzioni più severe statunitensi ed europee hanno portato al cosiddetto auto-sanzioni, tagliando sempre più le forniture dalla Russia, influendo così sui prezzi di una gamma di materie prime chiave, dal gas e dal petrolio ai metalli industriali e ai prodotti agricoli di base come il grano. Spesso indicato come il granaio d'Europa per le sue vaste terre fertili che sono naturalmente adatte alla produzione di grano, l'Ucraina ha collassato le catene di approvvigionamento e la chiusura dei porti ha impedito l'esportazione di prodotti alimentari chiave come grano, orzo e mais.

In connessione con il fenomeno dell'autosanzione, osserviamo sempre più spesso che le materie prime prodotte in Russia sono trattate come tossiche e vengono evitate a fondo. L'esempio più recente di ciò è stato l'annuncio di oggi della Shell che non acquisterà più petrolio greggio russo a prezzi spot. La decisione è una reazione alla protesta seguita alla decisione di venerdì di acquistare petrolio russo con un forte sconto.

Di conseguenza, gli incrementi dei prezzi delle singole materie prime assumono valori estremi, come mostrato nella tabella seguente.

A seguito della decisione dell'Occidente di imporre sanzioni alla Russia, i mercati hanno subito un'ampia auto-sanzione, tra l'altro, di sui mercati del petrolio e del gas, che non erano coperti da tali sanzioni, e pertanto si osserva una crescente discrepanza tra i prezzi delle materie prime prodotte in Russia “offline” ei prezzi delle materie prime ottenute da altri produttori. Questi cambiamenti ci portano in un'altra fase, sempre più pericolosa, in cui le sanzioni contro il più grande produttore mondiale di materie prime possono minacciare la stabilità finanziaria.

Come ha affermato Zoltan Pozsar in un recente rapporto di Credit Suisse:

“L'aggressore nell'arena geopolitica è punito con sanzioni e i movimenti dei prezzi delle materie prime causati dalle sanzioni minacciano la stabilità finanziaria in Occidente. C'è una sicurezza sufficiente per il margine? C'è una linea di credito sufficientemente alta per un margine? Cosa accadrà agli scambi merci se i giocatori falliscono?”.

Questo è il punto in cui siamo ora e, indipendentemente dal fatto che abbiamo posizioni lunghe in materie prime russe o non russe, qualsiasi posizione corta in future su queste materie prime richiederà la possibilità di pubblicare un margine per coprire l'esposizione. Il commercio di materie prime è generalmente relativamente calmo e le fluttuazioni dei prezzi dipendono dalle prospettive dell'offerta e della domanda, nonché dall'interesse per particolari materie prime da parte degli investitori speculativi.

Richiesta di margine + short squeeze

Movimenti come quelli a cui abbiamo assistito nelle ultime settimane hanno sconvolto i mercati e, inaspettatamente, i produttori che si sono coperti, ovvero hanno venduto contratti futures per coprire la futura produzione di metallo, energia e agricola, si trovano sempre più in una situazione finanziaria difficile come borse merci richiedere garanzie sempre più elevate per impedire la chiusura di posizioni corte.

Molto probabilmente, è stato proprio questo meccanismo che negli ultimi giorni ha fatto sì che i prezzi del gas in Europa raggiungessero ad un certo punto il prezzo di 630 dollari al barile di equivalente olio, prezzi del nichel è quadruplicato a $ 101 per tonnellata prima che le negoziazioni alla London Metal Exchange venissero sospese e CBOT fosse soggetto a un limite massimo per il grano per cinque giorni consecutivi.

In altre parole, è improbabile che queste mosse drammatiche siano guidate da investitori speculativi; piuttosto, erano addetti ai lavori che hanno cercato di gestire i propri ricavi attraverso i futures al fine di controbilanciare i movimenti dei prezzi e bloccare i profitti dalla produzione futura. Altri, come il nichel, potrebbero acquistare il metallo da una società russa e poi coprire il rischio di prezzo con futures. Non solo ora sono stati soggetti a una richiesta di margine di emergenza, ma potrebbe anche essere loro negato il metallo fisico che ha causato la vendita in primo luogo.

Nel complesso, come ha detto Zoltan, questa situazione potrebbe minacciare la stabilità finanziaria in Occidente. Ci sono già titoli di pesanti perdite dovute a chiamate di rifornimento in società altamente redditizie e questa situazione, fino a quando non sarà risolta, manterrà la volatilità sul mercato a livelli molto elevati.