La strana anatomia del debito globale

Le tendenze del debito globale sono importanti e i livelli attuali sono estremamente elevati. Tuttavia, esistono differenze significative tra segmenti di governi, aziende o famiglie con sensibilità molto diverse alle variazioni dei tassi di interesse (tenendo conto della durata e delle differenze tra tassi di interesse variabili e fissi). C’è anche una spessa linea di demarcazione per coloro che prendono prestiti dalle banche o dal mercato obbligazionario. Ciò aiuta a giustificare il forte rallentamento della crescita registrato quest’anno in Europa, rispetto alla migliore performance degli Stati Uniti, e spiega anche le azioni della Cina per limitare settore immobiliare rispetto alla sorprendente resilienza macroeconomica dei mercati emergenti. Ciò pone inoltre un grosso punto interrogativo sul Giappone, che sta iniziando ad aumentare i tassi di interesse per la prima volta in 15 anni pur avendo il livello di debito sovrano più alto del mondo.

Debito globale

Debito globale totale tra famiglie, imprese e governi ammonta a quasi 250 trilioni di dollari, equivalenti al 250% del PIL globale. La tendenza a lungo termine è quella di un inesorabile aumento del debito, alimentato da disavanzi pubblici cronicamente elevati nei mercati sviluppati e dalle esigenze immobiliari della Cina. Negli ultimi decenni, la quota del debito pubblico sul Pil globale è triplicata, mentre la Cina rappresenta il 30%. tutto il debito societario globale. Tuttavia, nel lungo termine, i livelli del debito si sono stabilizzati e sono diminuiti drasticamente in percentuale del PIL. Ciò è accaduto perché l’aumento dell’inflazione ha aumentato il PIL nominale e ridotto l’onere del debito dei costi fissi.

debito nazionale

La struttura del debito è importante e varia da paese a paese. I livelli di debito in Giappone sembrano alle stelle, ma sono focalizzati sul governo e sostenuti da consumatori sottoindebitati. Al contrario, il governo e le famiglie cinesi sono leggermente indebitati, ma le sue imprese sono le più indebitate al mondo. I consumatori negli Stati Uniti e nel Regno Unito sono tra i più indebitati al mondo e, non sorprende, dominano l’economia, mentre i governi e le aziende europee sono più indebitati di quelli americani. Infine, gran parte della recente relativa resilienza dei mercati emergenti può essere spiegata dai loro bassi livelli di debito, concentrati in valuta locale piuttosto che in dollari statunitensi.

Circa l'autore

Ben Laidler - stratega dei mercati globali in eToro. Gestore degli investimenti di capitale con 25 anni di esperienza nel settore finanziario, incl. presso JP Morgan, UBS e Rothschild, tra cui oltre 10 anni come stratega d'investimento n. 1 nell'Institutional Investor Survey. Ben è stato CEO della società di ricerca indipendente Tower Hudson a Londra e in precedenza Global Equity Strategist, Global Head of Sector Research e Head of Americas Research presso HSBC a New York. Si è laureato alla LSE e all'Università di Cambridge e membro dell'Institute of Investment Management & Research (AIIMR).