La base di liquidità statunitense rilancerà gli asset rischiosi? Bitcoin, Ethereum e indici azionari?

Non è un segreto da cui dipendano i mercati finanziari liquidità come una flebo. Maggiore è la liquidità e maggiori sono il capitale e le garanzie disponibili, maggiore è la tendenza degli istituti finanziari a sopportare il rischio. L'esercizio più semplice per dimostrarlo è osservare la differenza nel bilancio della Fed e l'entità del calo della liquidità in eccesso dei reverse repo.

La Fed limita la liquidità tramite QT all'importo di 95 miliardi di dollari al mese, anche se sono già in corso discussioni per ridurre questa riduzione del saldo, e il reverse repo, a sua volta, aggiunge liquidità in un modo incomparabilmente maggiore di quanto QT la risucchia. Di conseguenza, la liquidità netta, sotto forma di riserve bancarie presso la Fed, aumenta sistematicamente.

Mercati ostaggio della liquidità: indici azionari, criptovalute

Dal gennaio 2022, sembra che i mercati siano diventati ostaggio dell’aumento o della diminuzione delle riserve, ovvero siano diventati ostaggio della liquidità nel sistema. Inoltre, la correlazione tra l’indice SPX e il WRESBAL (Passività e capitale: Altri fattori che influenzano i saldi delle riserve: Saldi delle riserve nelle banche Federal Reserve) è maggiore per la variazione annua delle riserve rispetto al loro saldo stesso.

A partire da gennaio 2022, il coefficiente di correlazione della variazione delle riserve con SPX è 0,84. Questo è molto più alto dello stesso WRESBAL con SPX, che è 0,62.

Tuttavia, basandoci solo su WRESBAL, possiamo provare a stimare quando inizierà l’aggiunta di liquidità e quando finirà la crescita anno su anno. Si tratta dell'effetto base dell'anno precedente, che utilizziamo allo stesso modo della base per il calcolo dell'inflazione a partire dall'indice dei prezzi.

La base negativa termina questa settimana. Sarà questo un buon momento per gli asset rischiosi?

Il primo effetto base si verificherà alla fine della seconda decade di gennaio, mentre il secondo alla fine della prima settimana di marzo 2024. Ciò significa che l’aggiunta di liquidità in USD su base annua dovrebbe avere l’effetto maggiore tra l’effetto terza decade di gennaio e prima settimana di marzo. Quindi, in teoria, gli asset rischiosi potrebbero beneficiare di un vantaggio, il che è piuttosto importante vista la crescente liquidità nel sistema bancario statunitense. Questa ipotesi sarà corretta quando la liquidità in eccesso derivante dai reverse repo continuerà a diminuire, laddove si prevede che dagli attuali oltre 600 miliardi di dollari potrebbe scendere a 400 miliardi di dollari nel prossimo futuro.

Criptovalute e indici azionari

Da quanto sopra, può derivare che se la correlazione continua a reggere, gli asset rischiosi, incluso Bitcoin, Ethereum, o gli indici azionari americani, potrebbero presto iniziare un movimento sistematico al rialzo dopo la correzione del nuovo anno. Inoltre, la situazione con gli ETF su BTC potrebbe essere di secondaria importanza in questo momento. Un prezzo più basso, infatti, potrebbe favorire un maggiore coinvolgimento nelle settimane successive. Si tratta di un test piuttosto interessante per i mercati per verificare se la liquidità continuerà a crescere e, in caso affermativo, se l'84% di essa sarà ancora tradotta nei prezzi degli asset rischiosi entro marzo.