Crisi del gas scongiurata. Calano importazioni e consumi

L'inizio della stagione invernale è stato associato a forti timori per il rischio di propagazione della crisi del gas in Europa. L'alto livello delle riviste e l'inizio mite dell'inverno hanno fatto sì che questo argomento fosse messo a tacere sui media, e lo sviluppo positivo degli eventi è stato uno dei principali motori degli indici azionari europei. Attualmente ci stiamo avvicinando al momento in cui il livello di gas immesso negli impianti di stoccaggio supererà il suo consumo, che è un buon momento per guardare all'attuale situazione del mercato.

Alto livello di magazzini

Uno degli elementi principali che garantiscono la sicurezza del sistema sono gli impianti di stoccaggio del gas. Lo scorso anno, a causa di circostanze sfavorevoli, il livello di riempimento dei magazzini a cavallo tra il primo e il secondo trimestre era inferiore al 30% della capacità massima. Le misure preventive introdotte dalle autorità europee e l'evoluzione della situazione del mercato hanno contribuito al miglioramento delle condizioni e al riempimento quasi del 100% dei magazzini prima dell'inizio del periodo invernale. Ciò ha garantito una situazione relativamente confortevole e una pressione sui prezzi limitata, visibile per quasi tutto il 2022.

Il primo trimestre di quest'anno è stato in linea con le attese del mercato e la quantità di gas stoccato negli impianti di stoccaggio ha oscillato costantemente vicino a livelli record. L'attuale stagione di prelievo del gas dagli impianti di stoccaggio sarà completata con un valore superiore al 50% del riempimento, il che pone l'intero sistema in una posizione relativamente confortevole.

Livello di riempimento degli impianti di stoccaggio del gas. Fonte: propria elaborazione su dati Bruegel

Tenendo conto delle circostanze e delle condizioni di mercato, è altamente probabile che la maggior parte dei paesi rifornirà i propri magazzini più rapidamente rispetto allo scorso anno. È possibile che entro la fine dell'estate le scorte di gas negli impianti di stoccaggio superino il 90%, ovvero il livello minimo fondamentale richiesto dalla Commissione europea.

Le importazioni di gas sono in calo, così come il consumo di gas

Le prime settimane del 2023 confermano che la situazione attuale è completamente diversa da quella prevalente nei periodi precedenti. Importazione gas verso i paesi dell'UE è a livelli molto inferiori rispetto al 2021 e al 2022. Tali sviluppi sono il risultato della limitazione al minimo delle forniture dalla Russia. Le carenze sono state ampiamente compensate dalle consegne di GNL. Tuttavia, nonostante ciò, i valori degli ultimi mesi indicano che l'offerta oscilla vicino al minimo degli ultimi anni. Oltre al GNL, si stanno registrando livelli quasi record per le consegne dalla Norvegia e dal Regno Unito. Rispetto agli anni precedenti, le importazioni da Algeria.

Importazione di gas in Europa. Fonte: propria elaborazione su dati Bruegel

Il fattore che aiuta a stabilizzare le carenze di approvvigionamento sono le restrizioni al consumo di gas nei singoli paesi. La maggior parte dei paesi ha mostrato grande flessibilità negli ultimi mesi e si è adattata alle condizioni di mercato prevalenti. Ad esempio, nel febbraio di quest'anno, il consumo di gas nell'UE è diminuito dell'2019% rispetto alla media 2021-11.

Consumi di gas a febbraio 2023 rispetto alla media 2019-2021. Fonte: propria elaborazione su dati Bruegel

Solo in due paesi: Spagna e Portogallo, la domanda è stata superiore rispetto al periodo di confronto. Molti paesi sono stati caratterizzati da un significativo calo della crescita. Il maggior calo della domanda è stato registrato in Estonia (-39%). Un calo significativo della domanda ha interessato anche Paesi Bassi (-29%), Danimarca (-27%), Lettonia (-25%) e Bulgaria (-23%). La Polonia è stata tra i paesi con il più basso tasso di riduzione dei consumi di gas (-6%).

Prezzi decisamente inferiori

La significativa riduzione delle pressioni e delle tensioni di mercato ha riportato il prezzo del gas verso la media di lungo periodo. Prezzo del gas da un picco di quasi 350 euro/MWh si è passati a valori di poco superiori a 40 euro/MWh, che si traducono in oltre l'80% di traffico. Nonostante una tale scala di declino, la materia prima è ancora molto più costosa di quanto non fosse nel 2011-2020. Tuttavia, i livelli attuali sono accettabili per molti rami di mercato e consentono il normale funzionamento. Lo shock dei prezzi verificatosi nel 2021-2022 dovrebbe essere valutato come passato e il rischio di una crisi del gas è stato notevolmente ridotto e rimosso. Nel prossimo futuro, il mercato cercherà di trovare un nuovo punto di equilibrio e la domanda e l'offerta si adatteranno al nuovo ambiente. È possibile che l'attuale livello dei prezzi di circa 40-50 EUR/MWh equilibri entrambi i lati del mercato.

Prezzo del gas sulla borsa TTF (EUR/MWh). Fonte: studio proprio basato su dati di Investing.com

La stabilizzazione della situazione sul mercato del gas è una buona notizia per le imprese industriali, per le quali il costo di acquisto del combustibile rappresenta una voce importante del conto economico. Indubbiamente, il proseguimento del trend positivo potrà portare un miglioramento dei risultati di molte aziende, soprattutto nei prossimi anni, in quanto è opportuno tenere presente che molte aziende hanno acquistato il gas in anticipo, il che le espone alla necessità di sostenere costi elevati per tutto il 2023 .

Somma

La situazione del mercato europeo del gas si sta lentamente riequilibrando. L'effetto di ridurre le tensioni di mercato e limitare il rischio di una crisi del gas è una graduale diminuzione dei prezzi. Attualmente il prezzo del gas sta cercando di stabilizzarsi sui 40-50 euro/MWh, valore significativamente inferiore alle tariffe registrate nella seconda metà del 2021 e 2022. Il favorevole andamento degli eventi è una buona notizia per le aziende per le quali l'acquisto del gas è un elemento di costo significativo delle operazioni della società. Nei prossimi trimestri le aziende che sapranno adattarsi alle nuove condizioni di mercato potranno beneficiare della situazione e vantare risultati superiori alle attese degli analisti. Vale la pena guardare i rapporti delle aziende europee dell'industria dei metalli industriali o delle aziende del settore chimico.

Fonte: Piotr Langner, consulente per gli investimenti di WealthSeed

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