I tori nel mercato dell'oro rischiano di ritardare la gratificazione

Nel terzo trimestre, l'impatto della pandemia di Covid-19 sull'economia globale diventerà ancora più visibile. Mentre il secondo trimestre è stato un periodo per combattere gli incendi e prevenire un completo collasso dell'economia globale, il vero lavoro di base sta ora iniziando. Da aprile, gli effetti economici di mesi di isolamento sono stati oscurati da un forte boom delle borse mondiali. Tuttavia, le prime crepe sono apparse sul supporto della Fed (muro di liquidità), TINA (ang. non c'è alternativa - "non c'è altra alternativa") e FOMO ( la paura di perdere - paura di perdere qualcosa).

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Inizio della deglobalizzazione?

La convinzione che possiamo tornare e tornare alla normalità entro pochi trimestri si dimostrerà molto probabilmente sbagliata, soprattutto data la carenza spesso compromettente di prodotti chiave in alcuni paesi ricchi in una fase iniziale di una pandemia. Mentre Steen Jakobsen scrive nel materiale introduttivo alle previsioni Saxo per il terzo trimestre, temiamo che Covid-19 possa accelerare il processo di deglobalizzazione iniziato dalla guerra sino-americana, segnalando la morte del libero mercato come il principale fattore dell'economia.

Alla luce di questi fenomeni, esaminiamo la possibile situazione sui mercati chiave delle materie prime nei prossimi mesi. Durante questo periodo, l'aumento avrà probabilmente un valore negativo, il livello del debito aumenterà e, infine, anche l'inflazione a causa del costo maggiore di perseguire l'autosufficienza nazionale.

Mercato delle materie prime

Per ora, l'unica merce con un rendimento positivo nel 2020 è oro. Dopo l'oscillazione di aprile, il prezzo di questo metallo si è stabilizzato intorno ai $ 1 / oz. Nel terzo trimestre, la capacità dell'oro di frustrare e alla fine premiare gli investitori pazienti verrà alla ribalta. Molti dei fattori positivi vengono ora compensati da quello che riteniamo si rivelerà un calo a breve termine dell'inflazione. 

Stiamo ribadendo una previsione positiva per argentoe anche per l'oro dopo l'attuale riduzione del premio d'argento. Ci sono una serie di ragioni per presumere che l'oro raggiungerà almeno $ 2020 / oz nel 1, con un nuovo record negli anni a venire:

• L'oro funge da salvaguardia contro la monetizzazione dei mercati finanziari da parte delle banche centrali
• Incentivi governativi senza precedenti e necessità politica di aumentare l'inflazione per sostenere i livelli del debito
• L'inevitabile introduzione dei controlli della curva dei rendimenti negli Stati Uniti, costringendo un calo dei rendimenti reali
• Aumento dei risparmi globali nel contesto di tassi di interesse reali negativi simultanei e valutazioni di borsa elevate insostenibili
• Aumento delle tensioni geopolitiche per lo spostamento della colpa per la pandemia di Covid-19 prima delle elezioni americane a novembre

La mancanza di slancio da aprile e l'ambiente disinflazionistico hanno ridotto i contratti future sull'oro rialzisti del 55% dal suo picco all'inizio del 2020. Un cambiamento positivo nelle prospettive fondamentali o tecniche potrebbe costringere gli operatori a prendere una decisione e tornare sul mercato. Può anche causare il breakout del prezzo dell'oro.

L'indebolimento record dell'argento contro l'oro ha contribuito a una forte ripresa alla fine del secondo trimestre. Le nostre prospettive positive per l'oro includono un aumento del prezzo dell'argento. Tuttavia, dato il comportamento spesso fluttuante del metallo e le attuali previsioni di crescita, riteniamo che l'argento possa avere difficoltà a riguadagnare ulteriori perdite contro l'oro. La relazione tra l'oro e l'argento, una misura chiave della forza relativa del metallo, potrebbe, nel migliore dei casi, raggiungere 95 once d'argento per un'oncia d'oro. Tuttavia, una seconda ondata di pandemia potrebbe retrocedere verso 110, un calo del 10% rispetto ai livelli attuali. 

Ultimo rafforzamento rame L'HG ai livelli pre-pandemici minerà la capacità del metallo di continuare a crescere nel terzo trimestre. L'aumento della domanda dalla Cina, insieme alle interruzioni dell'offerta nelle miniere sudafricane, ha infine spinto gli speculatori a tornare a posizioni lunghe dopo aver superato i 2,50 $ / lb. I rischi della seconda ondata, in particolare negli Stati Uniti e in Cina, i maggiori consumatori mondiali di questa materia prima, potrebbero costringere gli investitori a cambiare approccio e non vediamo il potenziale per un'ulteriore crescita nel prossimo trimestre.

Sulla previsione per olio è stato influenzato negativamente dalla pandemia incontrollata di Covid-19. Sebbene il gruppo OPEC + abbia compiuto grandi sforzi per sostenere il mercato globale attraverso tagli record alla produzione e decisioni di solidarietà, il potenziale del petrolio per un ulteriore recupero delle perdite nella seconda metà del 2020 sarà limitato.

Restano in vigore restrizioni ai viaggi su strada e in aereo in tutto il mondo e, con milioni di lavoratori che difficilmente potranno riguadagnare il lavoro a breve termine, qualsiasi ripresa del mercato petrolifero potrebbe rivelarsi più lunga del previsto. Anche in questa fase iniziale, alcuni stanno iniziando a ipotizzare se la domanda globale non abbia raggiunto il picco nel 2019.

Nei prossimi mesi, molto probabilmente ci sarà un profondo cambiamento nel comportamento e nell'interazione tra persone e paesi. Alcuni di questi cambiamenti nelle preferenze e nei comportamenti possono cambiare in modo permanente la struttura del consumo di energia nel mondo:

• Le videoconferenze sostituiranno i viaggi nazionali ed esteri
• Il lavoro da casa diventerà un'alternativa accettabile al lavoro d'ufficio
• Nella misura del possibile, promuovere modalità di trasporto alternative, come la bicicletta
• Limitazione del numero di viaggi all'estero da parte dei consumatori per le vacanze trascorse a casa
• L'autosufficienza e la deglobalizzazione nazionali aumenteranno la domanda di servizi e beni domestici
• Preferisci fare acquisti online anziché fermi

La seconda ondata non provocherà un altro shock della domanda simile a quello di aprile. La maggior parte dei paesi sarà disposta a mantenere l'economia aperta il più possibile a causa delle conseguenze potenzialmente peggiori del blocco. Tuttavia, il forte calo di aprile dimostra che il petrolio potrebbe essere volatile. Sebbene ci aspettiamo che il petrolio greggio Brent torni nella fascia $ 50-60 / b alla fine del 2020 o all'inizio del 2021, le previsioni a breve termine indicano un consolidamento e rimarranno nella fascia $ 35-45 per la maggior parte del terzo trimestre / b.