I prezzi delle materie prime stanno scendendo mentre la lotta contro l'inflazione si intensifica

Le materie prime sono scese in una settimana quando le banche centrali sono salite alla ribalta dopo aver annunciato una serie di aumenti dei tassi di interesse nell'ambito di uno sforzo per contenere l'impennata dell'inflazione. Particolarmente importante è stato il rialzo del tasso di 75 pb da parte del FOMC statunitense, una mossa forte che ha aumentato la probabilità che queste misure incidano negativamente sulla crescita economica globale e quindi sulla domanda di materie prime. In risposta a questi sviluppi, l'indice delle materie prime Bloomberg ha registrato la peggiore perdita settimanale degli ultimi tre mesi, con tutti i settori (eccetto i cereali) in calo.

Le banche centrali hanno preso i riflettori la scorsa settimana dopo aver annunciato una serie di aumenti dei tassi di interesse nell'ambito dei loro sforzi per frenare l'impennata dell'inflazione. Annunciato mercoledì da FOMC Un aumento del tasso di 75 pb, così come annunci di ulteriori ribassi, hanno contribuito a ulteriori ribassi nei mercati azionari e obbligazionari globali. In effetti, le azioni globali hanno affrontato il più grande calo settimanale in due anni dopo che si sono aggiunti i rialzi Banca nazionale svizzera i Bank of Englandaumentando così i timori che una stretta monetaria possa minare la ripresa economica globale dalla pandemia di Covid.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Le recenti azioni sui prezzi e le variazioni dei prezzi delle obbligazioni e delle azioni sono state di natura storica. Un esempio è l'indice S&P 500, in cui oltre il 90% delle azioni ha subito perdite in cinque degli ultimi sette giorni di negoziazione. Uno sconto così schiacciante non si vedeva dal 1928 mercato delle criptovalute e blockchain è stata davvero una settimana in cui gli investitori hanno lottato per trovare un'area sicura in cui investire; alcune materie prime erano eccezioni.

In risposta alle preoccupazioni sulla crescita economica globale, l'indice delle materie prime Bloomberg ha registrato la peggiore perdita settimanale degli ultimi tre mesi, con tutti i settori (eccetto i cereali) in calo. Il calo più evidente è stato registrato nel settore energetico dopo che un prolungato periodo di inattività in un importante centro di produzione di GNL (gas naturale liquefatto) ha causato la vendita di gas naturale statunitense e, di conseguenza, quantità maggiori di questo gas sono diventate disponibili per il consumo interno. Le interruzioni nelle forniture di gas dagli Stati Uniti all'Europa e la chiusura da parte della Russia dei rubinetti verso Germania e Italia hanno comportato un aumento dei prezzi del gas in Europa di oltre il 50%. In combinazione con i prezzi già record del diesel e della benzina, ciò significa ancora una volta che l'Europa è diventata l'epicentro delle preoccupazioni per la crescita economica, principalmente a causa della guerra indotta dalla Russia in Ucraina.

Petrolio greggio, carburante

Contemporaneamente petrolio greggio e i prodotti combustibili non sono stati coinvolti nella narrativa di una crescita economica inferiore, che ha portato a una riduzione della domanda e a un calo dei prezzi. L'attuale vincolo dell'offerta nel mercato a causa di problemi di approvvigionamento è semplicemente un fattore troppo grande per essere ignorato. Di conseguenza, prevediamo che la disponibilità di carburante sarà bassa al picco della domanda estiva. Allo stesso tempo, assistiamo a un costante aumento dei margini che le raffinerie ottengono sulla produzione di combustibili, in particolare il gasolio, il carburante che muove il mondo e l'economia.

Poiché si tratta di un fattore così importante per l'economia globale, la leggera perdita settimanale dovuta alle crescenti preoccupazioni per la crescita economica a causa degli aumenti aggressivi dei tassi di interesse della banca centrale evidenzia l'attuale problema dell'offerta limitata, che è il risultato di anni di sottoinvestimenti. Questo sottoinvestimento è dovuto a tassi di rendimento storicamente bassi, elevata volatilità e incertezza sulla domanda futura, ESG (questioni ambientali, sociali e di governance) e transizione verde. Una fila di membri OPEC +per vari motivi, compresi quelli sopra menzionati, sta per esaurire la capacità. Con le riserve di produzione sempre più concentrate tra pochi produttori mediorientali, la prospettiva di una crescita costante della domanda nei prossimi anni è incerta.

Le sanzioni contro la Russia e numerose altre interruzioni hanno visto l'OPEC + superare il suo obiettivo di produzione di oltre 2,5 milioni di barili al giorno. Il rischio di una riduzione ancora maggiore dell'offerta, ha sottolineato Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) nel suo rapporto mensile, affermando che nel 2023 sarà estremamente difficile soddisfare la domanda mondiale di petrolio. Le ragioni principali di questo stato di cose sono la ripresa dell'economia cinese dopo la pandemia di Covid e l'inasprimento delle sanzioni contro la Russia. Nonostante le nuvole incombono sull'orizzonte di crescita economica, l'agenzia con sede a Parigi continua a prevedere una crescita della domanda di 2,2 milioni di barili / giorno a 101,6 milioni di barili / giorno, appena 0,3 milioni di barili / giorno al di sopra del livello recentemente previsto dalla US Energy Information Administration ( VIA).

Dopo una serie di tentativi falliti di rompere la resistenza nella regione di 125 USD al barile, il greggio Brent ha iniziato a cercare supporto nelle regioni inferiori. Tuttavia, ancora una volta il calo si è rivelato molto superficiale e il supporto è stato trovato al di sopra di $ 115, il precedente livello di resistenza che è diventato supporto.

Metalli industriali

I prezzi dei metalli industriali sono scesi di nuovo dopo che l'indice dei prezzi dei metalli spot industriali di Bloomberg ha raggiunto il livello più basso quest'anno, scendendo del 28,5% dal suo record di marzo. Questo picco è stato raggiunto poco prima dell'emergere di nuovi focolai di Covid-19 in Cina (il più grande consumatore mondiale di metalli), contribuendo a una brusca inversione di tendenza. Da maggio a inizio giugno, l'indice è entrato in una modesta fase di ripresa quando la Cina ha iniziato a revocare le restrizioni legate al Covid, il che ha migliorato le prospettive per nuove iniziative di crescita. Tuttavia, ulteriori blocchi a Shanghai, la prospettiva di revocare le restrizioni solo il prossimo anno e una rinnovata attenzione su un'inversione della crescita globale guidata dalla banca centrale hanno contribuito a un forte calo del settore la scorsa settimana.

Prezzo alluminio è sceso al minimo di undici mesi quando i dati statunitensi hanno aggravato il timore di una recessione. Allo stesso tempo, il rame è scivolato verso un supporto chiave nella regione di $ 4 per libbra ($ 8 per tonnellata), creando il potenziale per attaccare un livello che è rimbalzato ripetutamente negli ultimi quindici mesi. Finché i livelli delle azioni nei titoli monitorati dalle borse continueranno a diminuire anziché aumentare, vista l'attuale flessione, manteniamo le nostre prospettive positive a lungo termine per il settore.

Discesa prezzi del rame al di sotto di questi livelli potrebbe innescare una temporanea flessione che a nostro avviso, utilizzando i ritracciamenti di Fibonacci, potrebbe estendere il downtrend a 3,86$ o nel peggiore dei casi un ribasso del 12% a 3,50$.

Metalli preziosi

Nell'ultima settimana di negoziazione oro i argento sono risultati inferiori, anche se ben al di sopra dei livelli che ci si aspetterebbe visti i movimenti sfavorevoli in altri mercati, in primis il rafforzamento del dollaro e l'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi in risposta al rialzo dei tassi di interesse del FOMC di 75 punti base. Ma - come abbiamo evidenziato nel nostro ultimo analisi - L'oro mostra sempre più segnali di disconnessione dalla consueta forte correlazione inversa con i rendimenti reali statunitensi. Dati i rendimenti obbligazionari decennali reali dello 0,65%, rispetto al -1% di inizio anno, qualcuno potrebbe dire che il prezzo dell'oro è di circa 300 dollari di troppo.

Mentre l'apprezzamento del dollaro e l'aumento dei rendimenti obbligazionari nelle ultime settimane hanno frenato l'oro, contribuendo al dibattito sul suo potenziale come copertura contro l'inflazione, è certo che altri fattori di supporto sono in gioco ora. Il più importante di questi è il rischio di un atterraggio duro da parte dei banchieri centrali, nel senso che potrebbe verificarsi una recessione negli Stati Uniti prima che l'inflazione sia sotto controllo, inaugurando così un periodo di stagflazione storicamente sempre favorevole all'oro.

Riteniamo che la copertura contro il crescente rischio di stagflazione con l'oro, insieme alla risposta dei trader all'inflazione più alta degli ultimi 40 anni, nonché alle turbolenze nei mercati azionari e delle criptovalute, siano alcuni dei motivi per cui il prezzo dell'oro non è sceso a un ritmo dettato dall'aumento dei rendimenti reali. Di conseguenza, osserviamo ciò che effettivamente fanno gli investitori, contrariamente a ciò che dicono, in base ai flussi di fondi negoziati in borsa. Di recente, le partecipazioni totali in oro hanno registrato un leggero calo inferiore allo 0,25%, indicando ancora una volta che gli investitori sono ancora esposti all'oro per contrastare il caos in altri mercati e settori.

Gli eventi della scorsa settimana hanno rafforzato finora le nostre prospettive positive per l'oro e l'argento. Vediamo ancora il potenziale per l'oro di raggiungere un nuovo record nella seconda metà dell'anno, quando la crescita economica rallenta e l'inflazione rimane elevata. Il grafico settimanale mostra che se il supporto a $ 1 viene rotto fino a circa $ 780, non si può vedere alcun supporto forte e sarebbe necessaria una chiusura giornaliera sopra $ 1 per cambiare l'attuale trend laterale.