Il mercato rialzista delle materie prime sta frenando a causa delle preoccupazioni per la crescita economica

I mercati delle materie prime sono stati contrastanti nell'ultima settimana: ci sono stati cali e prese di profitto dopo che l'inflazione statunitense è salita al 7,5%, il tasso di crescita annuale più veloce in 40 anni. La reazione nervosa all'elevata inflazione, a seguito della quale i rendimenti dei titoli di Stato sono aumentati in modo significativo, nonché l'incertezza nel mercato azionario, è stata causata dai timori che un ciclo aggressivo di aumenti dei tassi di interesse avrebbe danneggiato la crescita economica, e quindi la domanda, più di precedentemente previsto. Per ora, tuttavia, il problema principale per i mercati delle materie prime rimane la prevista offerta limitata a sostegno dei prezzi in tutti i settori, dal petrolio greggio e combustibili all'alluminio e al rame, così come alcune colture chiave e caffè.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

I cali del settore energetico, causati dal crollo dei prezzi del gas naturale a causa del clima mite, e il primo calo settimanale del prezzo del petrolio da dicembre, nella prospettiva di riprendere i colloqui sull'accordo nucleare iraniano, hanno contribuito al primo, seppur modesto , negozia in due mesi le perdite dell'indice Bloomberg spot delle materie prime su base settimanale. L'indice LME Industrial Metals ha raggiunto un nuovo record grazie all'offerta generalmente limitata, principalmente di alluminio e rame, per poi iniziare a deprezzarsi verso la fine della settimana a causa della lettura dell'IPC statunitense e del suo potenziale impatto negativo sulla crescita economica a fronte di ulteriori interessi rialzi dei tassi nei prossimi mesi

Metalli industriali

Metalli diretti da alluminio i ramee il settore dei cereali, guidato dalla soia, è aumentato notevolmente prima che la loro crescita fosse interrotta dalla lettura dell'inflazione sorprendentemente alta di giovedì negli Stati Uniti, che potrebbe influenzare negativamente le prospettive della domanda. L'alluminio ha raggiunto il suo prezzo più alto in 13 anni; il metallo che consuma più energia ha risentito dei limiti dell'offerta poiché l'allentamento monetario cinese e gli annunci di spesa per infrastrutture hanno sostenuto la domanda. Il rame, che era all'interno dell'intervallo negli ultimi dieci mesi, ha fatto un altro tentativo di rottura, ma è stato spinto al ribasso dopo la lettura dell'IPC.

Soia i mais sono aumentati, ma non hanno raggiunto i massimi livelli poiché le preoccupazioni per il clima del Sud America continuano a supportare la contrazione dei vincoli di approvvigionamento. Il premio per la soia al mais ha raggiunto il livello più alto dal 2014 e, con l'avvicinarsi della stagione della semina negli Stati Uniti, gli agricoltori potrebbero preferire la soia al mais, sostenendo così inavvertitamente il prezzo del mais a causa del rischio di riduzione della superficie coltivata, che porterebbe a un calo della produzione negli Stati Uniti la prossima stagione. Le preoccupazioni per il clima in Brasile hanno contribuito a un rimbalzo del mercato caffè arabica, e il prezzo dei contratti futures quotati alla Borsa di New York ha raggiunto un nuovo massimo da undici anni. Quest'ultima mossa è stata una reazione a un ulteriore calo del livello delle scorte monitorate dalla borsa ICE a 1,03 milioni di sacchi, il livello più basso in 22 anni.

Come già accennato, la lettura dell'IPC di gennaio negli Stati Uniti è salita al livello più alto degli ultimi 40 anni e questi dati hanno aumentato significativamente le aspettative per i prossimi incontri della Fed e hanno influenzato la propensione al rischio poiché si è concluso che la Federal Reserve deve tenere il passo con questo sviluppo e dimostrare la propria credibilità. Con i sette rialzi dei tassi attualmente previsti nei prossimi 12 mesi, gli ultimi dati sull'inflazione suggeriscono che la Fed è così indietro rispetto alla curva che deve adottare misure aggressive per recuperare il ritardo e riguadagnare credibilità. Con più di un mese rimasto alla prossima riunione del FOMC del 16 marzo, alcuni sostengono che la Fed potrebbe essere costretta ad anticipare questa riunione: questa sarebbe la prima azione restrittiva tra le riunioni nella storia recente.

Con l'offerta di molte materie prime chiave così scarsa, la prospettiva di prezzi più alti è sostenuta, ma un appiattimento della curva dei rendimenti negli Stati Uniti è visto come un segnale di avvertimento che l'economia statunitense e molti altri paesi post-pandemia devono affrontare un rallentamento economico non appena come banche centrali inizieranno a frenare.

In questo periodo di incertezza, prevediamo una continua domanda di oro, che è riuscita a realizzare un profitto per la seconda settimana consecutiva nonostante la prolungata svendita dei buoni del Tesoro statunitensi. La scorsa settimana, il rendimento delle obbligazioni decennali ha superato il 2% e i rendimenti reali hanno raggiunto un nuovo massimo del ciclo a -0,43%, con un aumento di quasi lo 0,7% da inizio anno. Tuttavia, il suddetto appiattimento della curva dei rendimenti suggerisce che gli investitori prevedono un rallentamento della crescita nel prossimo ciclo di rialzo dei tassi.

Nel nostro ultimo analisi dell'oro Abbiamo evidenziato la capacità dell'oro di resistere alla gravità di fronte all'aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi e il fatto che qualsiasi ribasso al di sotto di $ 1 è stato finora di breve durata. Questo supporto deriva dal fatto che l'oro è sia una copertura contro l'inflazione che un asset difensivo in periodi di maggiore volatilità nei mercati azionari e obbligazionari, poiché il mercato si adegua all'aumento dei tassi di interesse. Allo stesso tempo, riteniamo che l'inflazione rimarrà elevata e l'aumento dei costi di produzione, dei salari e degli affitti sono alcuni dei fattori che potrebbero non essere ridotti dall'aumento dei tassi di interesse. In questo contesto, l'oro è sempre più visto come una copertura contro l'attuale visione ottimistica del mercato secondo cui le banche centrali riusciranno a ridurre l'inflazione.

Sebbene i gestori patrimoniali abbiano mostrato un rinnovato interesse per l'accumulo di posizioni lunghe in fondi garantiti da lingotti, l'azione sui prezzi non ha ancora suscitato un aumento dell'interesse da parte dei gestori di cassa con leva basati sullo slancio, che tendono ad acquistare mentre si rafforzano e vendono a un prezzo basso. di debolezza. Affinché questo segmento possa essere coinvolto, l'oro deve almeno superare la soglia del 50% dalla linea di correzione 2020-2021 di $ 1, che è anche il massimo del 876. D'altra parte, l'incapacità di rimanere sopra $ 2021 e, sopra tutto, $ 1, potrebbe segnalare una correzione più profonda.

Petrolio greggio

abbigliamento si stava dirigendo verso il primo calo in otto settimane, con la prospettiva di un accordo con l'Iran che apriva la strada a produzione ed esportazioni aggiuntive sotto i riflettori. Ciò fornirebbe un'iniezione sotto forma di barili aggiuntivi, che secondo i più recenti il rapporto dell'Aie sul mercato petrolifero manca tanto a causa della lotta "cronica" dell'OPEC+ per rilanciare la produzione. Lottando con investimenti insufficienti e interruzioni, 23 OPEC + produzione non è riuscita a raggiungere gli obiettivi di produzione concordati a gennaio (il risultato è stato di 900 barili/giorno in meno) e l'IEA prevede che questo continuerà a peggiorare, aggravando così l'attuale declino del mercato. Inoltre, secondo l'Aie, i prezzi estremamente elevati del gas in Europa nell'ultimo trimestre del 2021 hanno contribuito a un aumento della domanda di greggio in questo continente di 250-300 mila tonnellate. botti al giorno.

Con l'Arabia Saudita, come uno dei pochi produttori con riserve di produzione significative, riluttante ad aumentare le forniture, il mercato è sempre più concentrato sull'Iran e riprende gli sforzi per l'accordo nucleare. Secondo l'IEA, l'accordo potrebbe significare ulteriori 1,3 milioni di barili al giorno, che stabilizzerebbero significativamente il mercato prima che l'aumento della produzione al di fuori dell'OPEC, principalmente dagli Stati Uniti, contribuisse a un calo dei prezzi mondiali del petrolio.

Tuttavia, non si prevede che la domanda mondiale di petrolio raggiunga il picco nel breve termine, esercitando una pressione ancora maggiore sulle riserve di produzione disponibili, riducendosi ogni mese, aumentando così il rischio di prezzi ancora più alti. Ciò conferma la nostra opinione positiva a lungo termine sul mercato petrolifero, poiché deve affrontare lunghi anni di potenziali sottoinvestimenti: i principali attori stanno reindirizzando parte delle loro già ridotte spese in conto capitale verso la produzione di energia a basse emissioni di carbonio.

Tuttavia, nel breve termine, il greggio Brent, che mostra una forte tendenza al rialzo da inizio dicembre, necessita sempre più di un consolidamento, e in caso di ulteriori timori sulla crescita economica e non meno importante accordo con l'Iran, il prezzo potrebbe scendere a $ 83 o anche $ 80 senza influenzare le prospettive a lungo termine. Per ora, il prezzo si è stabilizzato nella fascia dei quattro dollari tra $ 90 e $ 94.