Periodo caldo sul mercato dello zloty. Cosa lo rende debole?

Lo zloty è da tempo sulla difensiva. E sempre più in profondità. Il mercato valutario domestico sta diventando ogni giorno più caldo. Oggi, ad un certo punto del trading, il tasso EUR/PLN è salito a 4.6673, testando i livelli più alti per 7 mesi e mezzo, e USD / PLN è salito a 4.1094, che è un livello che non è stato visualizzato da maggio 2020.

Grafico giornaliero EUR / PLN, D1. Fonte: Tickmill

Grafico giornaliero USD/PLN, D1. Fonte: Tickmill

Cosa c'è dietro l'attuale indebolimento dello zloty?

Perché, nonostante la dichiarazione del CEO di lunedì Adam Glapiński che i tassi di interesse in Polonia continueranno ad essere aumentati, lo zloty si sta deprezzando? 

Ci sono diverse ragioni dietro la svendita della valuta polacca quest'anno. Uno di loro è troppo basso reale tassi di interesse in Polonia e una reazione molto ritardata del Consiglio per la politica monetaria all'inflazione in rapida crescita in Polonia, la più alta da 20 anni. I tassi di interesse dovrebbero ora essere superiori di oltre 100 punti base per non creare ulteriore pressione sullo zloty. 

Le decisioni del Consiglio sono tanto più ritardate in quanto il recente boom dell'inflazione negli Stati Uniti, insieme ai buoni dati sulle vendite al dettaglio e sulla produzione industriale diffusi oggi, aumenta le aspettative del mercato per futuri rialzi dei tassi di interesse di Fed americana, che si traduce in un rafforzamento del dollaro, danneggiando tutte le valute dei paesi emergenti. In questo stesso zloty. Negli ultimi giorni, sono il dollaro forte e la prospettiva di rialzo dei tassi negli Stati Uniti a danneggiare principalmente lo zloty.

La politica non aiuta...

I politici polacchi hanno aggiunto i loro "cinque centesimi", il che non è stato meno sorprendente del colpo di inflazione. Il conflitto crescente e multiforme tra Varsavia e Bruxelles comporta una reale minaccia di un ritardo nell'afflusso o addirittura di tagliare la Polonia da alcuni fondi europei. E questo crea un rischio concreto di rallentamento della crescita economica e deprime ancora di più lo zloty.   

Alla fine si è incasinato da solo Banca nazionale polacca (NBP) e il presidente Adam Glapiński. Gli investitori, tenuto conto dell'intervento volto a indebolire lo zloty a fine 2020, temono che anche quest'anno la NBP riporti l'utile della banca centrale al di sopra della stabilità dello zloty e abbassi l'inflazione. E anche se non indebolirà di proposito la valuta nazionale, sarà calmo quando si tratterà del suo indebolimento alla fine dell'anno. 

A questo catalogo si possono aggiungere altri fattori alla base del deprezzamento dello zloty, come il deterioramento della bilancia dei pagamenti, le crescenti sproporzioni nel livello dei tassi di interesse nella regione o la situazione al confine orientale della Polonia. 

Tutto porta a una conclusione. Fino alla fine del 2021, e probabilmente anche all'inizio del 2022, lo zloty resterà debole. Anche un forte rialzo dei tassi (100 pb) alla riunione MPC di dicembre non cambierà le cose. Sebbene sia già l'annuncio dell'intero ciclo di aumenti dei tassi di interesse in Polonia, potrebbe farlo risolvere il conflitto con l'Unione Europea o cambiare la percezione della politica della Fed. Tuttavia, questi sono scenari improbabili per le prossime settimane.