La prospettiva più ampia: inflazione e azioni quotate sulle materie prime

I prezzi delle azioni globali sono stati pesantemente rivisti nelle materie prime negli ultimi 15 mesi e, se la nostra opinione che ci troveremo in un nuovo superciclo delle materie prime nel prossimo decennio si rivelerà corretta, gli investitori devono comprendere appieno le opportunità di asset allocation e aumentare la loro esposizione alle merci. È facile confondersi con il brusio di guerra a breve termine, il rilascio di profitti e i movimenti dei prezzi, ma la prospettiva più ampia suggerisce che ci sarà un drammatico riprezzamento dei prezzi delle azioni in termini di inflazione e materie prime nei prossimi anni.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.

Il pendolo si inclina di nuovo

Le azioni europee sono aumentate dopo l'informazione che a Istanbul è avvenuta una svolta nei negoziati di pace tra Ucraina e Russia. I commenti da parte russa hanno contribuito ad aumentare l'ottimismo sul fatto che la Russia avrebbe limitato le sue attività a Kiev e che c'era la possibilità che Zelensky incontrasse Putin. Mentre le azioni si sono comportate come vacche felici vedendo l'erba per la prima volta in un lungo inverno, il mercato delle materie prime ha inizialmente subito un'ondata di vendite, ma da allora petrolio e gas naturale hanno inviato un chiaro segnale che non si è verificata alcuna svolta. I dati disponibili indicavano che la Russia aveva fatto un piccolo raggruppamento di truppe a nord di Kiev, e ieri il Cremlino ha affermato che nessuna svolta è stata raggiunta nei negoziati di pace e molto resta da fare; in altre parole, Putin non ha ancora ottenuto condizioni sufficientemente vantaggiose per presentare l'esito della guerra ai suoi cittadini come una vittoria o una vittoria.

Di conseguenza, ieri le azioni europee sono scese dello 0,9% e i prezzi delle materie prime sono aumentati di nuovo. Per evidenziare il rischio per l'Europa, la Germania ha annunciato che entrerà in modalità di crisi per le forniture di gas naturale dopo La Russia ha chiesto di saldare il pagamento in rubliciò che l'UE non vuole fare. Se la Russia dovesse intensificarsi, limitando le forniture di gas all'Europa, potrebbe significare interruzioni della fornitura di calore per molti giorni e interruzioni dei processi industriali in Germania. Parte della soluzione tedesca per ridurre la dipendenza dalla Russia è la creazione di nuove partnership, come il recente accordo con il Qatar, importanti investimenti in GNL in Tanzaniae anche incluso accordo tra Fortescue ed E.ON per la produzione di idrogeno verde per coprire un terzo dell'attuale consumo di gas naturale della Germania. Sebbene l'idrogeno verde sia costoso, questa soluzione è diventata fattibile non solo per esigenze di sicurezza nazionale, ma anche per i prezzi eccezionalmente elevati del gas naturale in Europa; inoltre - come abbiamo scritto di recente nell'articolo sull'azione - l'idrogeno è un pilastro fondamentale del futuro, e l'infrastruttura del gas naturale esistente può essere facilmente modificata per gestire l'idrogeno.

Le azioni senza risorse sono un gioco pericoloso per gli investitori

Gli investitori spesso cadono nella trappola del clamore a breve termine, dimenticando il quadro più ampio. Anche prima della guerra in Ucraina, il mondo aveva sbattuto contro il muro, nel senso che il mondo fisico era troppo piccolo per soddisfare l'enorme domanda creata durante la pandemia. Anni di abbandono degli investimenti in energia e metalli hanno finalmente preso la loro rivincita. La guerra in Ucraina ha intensificato i cambiamenti nei mercati delle materie prime, ma le ultime settimane di mercato rialzista nei mercati azionari e la recente reazione alla potenziale pace non corrispondono alla realtà.

A febbraio 2022, le azioni globali erano diminuite per 15 mesi sui mercati delle materie prime e la loro performance rispetto alle materie prime era inferiore del 24%. Questa è la più grande svendita relativa di azioni dal 2008. Ancora più importante, tuttavia, quando si osserva la relazione più ampia tra azioni e materie prime dal 1969, è possibile notare due periodi in cui le azioni sono state drammaticamente sopravvalutate in termini di mondo fisico: questi erano gli anni '70... e il primo decennio del 2009° secolo, che coprivano i due precedenti supercicli delle materie prime. L'epica performance delle azioni rispetto alle materie prime nel 2020-10 è stato un periodo storico in cui i motori di maggior profitto del mondo le hanno ottenute con un piccolo apporto di materie prime. La generazione eccessiva di ricchezza ha privato il mondo degli investimenti nel mondo fisico, esponendo l'economia a un massiccio shock di vincolo dell'offerta. I prossimi 70 anni saranno caratterizzati da un altro superciclo delle merci e da uno scarso rendimento dell'azione in relazione al mondo fisico. Le azioni possono rimanere le stesse o aumentare leggermente, come negli anni 'XNUMX, ma a causa dell'inflazione o dei prezzi delle materie prime, sottoperformeranno.

È quindi della massima importanza che gli investitori che hanno investito il 12% in azioni negli ultimi 100 anni inizino a comprendere la natura delle materie prime e le opportunità associate all'asset allocation. Altrimenti, il prossimo decennio sarà perso in anticipo per loro.

Le principali aree tematiche su cui vale la pena investire nelle condizioni attuali sono ferme la logistica, sicurezza informatica, settore merceologico, difesa e trasformazione verde. A livello macro, le attività inflazionistiche come le obbligazioni e le materie prime protette dall'inflazione sovraperformeranno la performance nominale di azioni e obbligazioni.