Cosa farà oggi il Consiglio di politica monetaria? E come reagiranno gli zloty?

L'evento di giovedì in Polonia è l'incontro e la decisione del Consiglio di politica monetaria. Il Consiglio ha un osso duro da rompere. Da un lato, l'inflazione vertiginosa e lo zloty in forte deprezzamento. Dall'altro, lo spettro di una recessione.

L'ultima settimana è stata un periodo di forte svendita dello zloty, che oggi ha spinto l'EUR/PLN sopra i 4,80 PLN, e l'USD/PLN ha nuovamente testato l'area di 4,72 PLN.

Paure di una recessione

Il sell-off dello zloty è una reazione alla situazione dei mercati globali, tra cui, in particolare, il crescente timore di una recessione e il fortissimo apprezzamento del dollaro USA. Anche l'indebolimento delle valute della regione contribuisce a questo sconto. Soprattutto il fiorino ungherese, che è il più debole della storia e che la Banca d'Ungheria sta cercando di difendere alzando drasticamente i tassi di interesse (oggi la Banca d'Ungheria ha alzato il tasso sui depositi a 1 settimana di ben 200 bp al 9,75%).

Lo zloty è anche ferito dai timori che il Consiglio di politica monetaria non "consegnerà" grandi aumenti tassi di interesse in Polonia, che ridurrà la disparità nel livello del costo del denaro, che colpirà ulteriormente la valuta nazionale.

Grafico giornaliero USD / PLN. Fonte: Tickmill

A quale livello verranno fissati i tassi di interesse?

La situazione economica e quella dei mercati finanziari hanno messo in difficoltà il Consiglio di politica monetaria. Il consenso del mercato presuppone che il Consiglio aumenterà oggi il tasso principale in Polonia di 75 punti base (pb) al 6,75%. Ma fondamentalmente c'è un rilancio sempre più basso nel gioco. A seconda degli elementi su cui si concentreranno i membri del Consiglio di Sorveglianza.

L'inflazione molto alta in Polonia (75% a/a), il recente deprezzamento dello zloty e i recenti aumenti del costo del denaro da parte delle banche della regione parlano di un aumento di 15,6 bp e oltre, che è un importante benchmark per i mercati .

Crisi economica

D'altra parte, nell'ultima proiezione dell'inflazione, che sarà nota in questa riunione, i suoi membri dovrebbero vedere il picco dell'inflazione in estate e un forte rallentamento della crescita economica nel secondo semestre, compresa la recessione tecnica. Se a ciò si aggiunge il deterioramento della situazione economica in Polonia, già visibile nei dati hard, la recessione del settore industriale segnalata per due mesi dall'indice PMI, o i cali dei prezzi delle materie prime osservati sui mercati, il Consiglio potrebbe essere più contenuto nell'aumento dei tassi.

Allora, cosa farà oggi il Consiglio? Credo che aumenterà i tassi di interesse di 75 punti base. Probabilmente l'ultima volta. Anche se, ovviamente, non lo comunicherà. Nella dichiarazione, tuttavia, ci si dovrebbe aspettare nuovi riferimenti all'indebolimento dello zloty.

Perché l'aumento del tasso di luglio potrebbe essere l'ultimo del ciclo? Soprattutto perché, probabilmente già a settembre, l'inflazione comincerà a calare leggermente in Polonia, il che, in combinazione con il rallentamento della crescita economica, costituirà un argomento affinché il Consiglio adotti una posizione di attesa e osservi l'impatto dei dieci rialzi dei tassi di interesse (compreso quello di oggi).