Wall Street e oro ai record dopo la decisione della Fed

La Federal Reserve americana si sta avvicinando al taglio dei tassi di interesse, ma prima vuole essere più sicura che l’inflazione sia stata davvero sconfitta. Una prima mossa alla riunione di giugno è ancora probabile se i successivi dati sull’inflazione mostreranno progressi. Secondo l’ultimo dot plot, la Fed prevede ancora tre tagli dei tassi quest’anno. Il dollaro si è indebolito e Wall Street ha registrato nuovi record storici.

La Fed ha bisogno di essere sicura

Come previsto, la Fed non ha modificato i tassi di interesse chiave. La fascia obiettivo resta quindi al 5,25-5,50%. La dichiarazione dopo l’incontro somigliava in gran parte a quella di gennaio. La forward guidance non è stata modificata. La Fed ha ribadito che non si aspetta che sarà opportuno abbassare il suo intervallo target finché non avrà maggiore fiducia che l'inflazione continuerà a tendere verso il 2%. Prosegue anche la banca centrale americana riduzione del portafoglio titoli (QT) a ritmo costante. Le decisioni di ieri sono state unanimi.

Oltre alla decisione sui tassi, il mercato ha ricevuto anche altri dati che ha potuto interpretare. La Federal Reserve ha presentato nuove proiezioni trimestrali. Le aspettative di crescita economica per quest’anno sono state notevolmente aumentate. PKB nel 2024 dovrebbe essere al 2,1%, prima era all’1,4%. e nel 2025 la dinamica di crescita dovrebbe essere del 2,0%. (a dicembre era indicato all'1,8%. Anche a lungo termine (2026) la crescita economica dovrebbe attestarsi al 2%, in questo caso si registra una variazione al rialzo rispetto all'1,9%. La Fed si aspetta che l'inflazione misurata dal deflatore PCE rallentare al 2,4% e dovrebbe discostarsi leggermente dall'obiettivo del 2% a fine 2025 al 2,2% (in precedenza 2,1%).

Presumibilmente, a causa del miglioramento delle prospettive di crescita, la valutazione del probabile andamento appropriato dei tassi di interesse (il "dot plot") è stata leggermente rivista al rialzo per alcuni periodi. Ancora funzionari della Fed mediana prevede tre tagli dei tassi di interesse di 25 punti base ciascuno quest'anno. Tuttavia, solo 10 dei 19 membri della Fed sono a favore di tre o più tagli dei tassi, mentre 9 ne vedono solo due o meno. Ciò significa che solo una persona dovrebbe cambiare campo e la mediana cambierebbe in due mosse. Per il periodo 2025-2026, il percorso dei tassi di interesse è stato aumentato di 25 punti base rispetto alle stime di dicembre.

Chiara reazione del mercato

Powell era piuttosto equilibrato alla conferenza, quindi qui non è cambiato nulla. Ha ripetuto un'affermazione familiare ai mercati secondo cui il costo del denaro è probabilmente al suo picco e dovrebbe essere abbassato "ad un certo punto quest'anno". Non è stata annunciata una data specifica per giugno, ma il mercato ha iniziato a scontare una maggiore possibilità di iniziare questo mese. Il presidente ha fatto riferimento agli ultimi dati sull'inflazione, che sono piuttosto elevati ma non hanno cambiato la valutazione della Fed sul processo di disinflazione.

Il tema della riduzione del bilancio della Fed è stato ampiamente discusso, ma non è stata presa alcuna decisione in merito. Il cambiamento qui avverrà probabilmente a maggio e sarà tutto rallentando il ritmo della stretta quantitativa.

La Fed non è ancora al 100%. chiarezza su quando iniziare ad abbassare i tassi. Ha bisogno di più dati che forniscano la prova che l’inflazione tornerà al target nel lungo termine. Dopo i recenti dati sorprendentemente positivi, è improbabile che la Fed dia tanta fiducia alla prossima riunione del 1° maggio. Pertanto, la prima data del primo taglio dei tassi di interesse è giugno, ed è così che il mercato lo ha interpretato. Il tono della conferenza di ieri e i dati presentati sono accomodanti, il mercato temeva che la Fed potesse diventare più restrittiva dopo il recente indice dei prezzi al consumo e PPI e che i tre tagli quest’anno potrebbero non concretizzarsi.

La reazione del mercato è abbastanza chiara e chiara. L’economia è in buona forma e le previsioni sono migliori di quelle precedenti. L’allentamento delle condizioni monetarie inizierà quest’anno e avverrà su una scala simile a quella prevista a dicembre. L’inflazione, nonostante l’attuale aumento, si sta dirigendo verso l’obiettivo a lungo termine e, a meno che non si verifichino eventi eccezionali, l’obiettivo sarà raggiunto. Il dollaro si è indebolito (EUR/USD indica 1,0935), Wall Street è tornata ottimista e i principali indici hanno fissato un nuovo livello ATH (massimo storico). I rendimenti delle obbligazioni americane sono scesi, l'oro ha guadagnato terreno e per la prima volta nella storia ha superato i 2200 dollari.

Fonte: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers