Le materie prime trattengono il fiato tra le preoccupazioni sulla crescita in Cina

Prosegue il consolidamento nel settore delle materie prime dopo il forte incremento di settembre-inizio ottobre; la scorsa settimana, l'indice delle materie prime Bloomberg è sceso per la terza settimana consecutiva. L'avversione al rischio degli investitori è stata guidata da una grande quantità di dati in arrivo che indicano una moderazione delle aspettative di crescita economica, in particolare in Cina, dove il rallentamento della produzione, l'aumento del rischio di debito nel settore immobiliare e una carenza di energia elettrica a livello nazionale suggeriscono un rallentamento dell'attività economica. Inoltre, il recente crollo indotto dal governo dei prezzi del carbone in Cina ha abbassato i prezzi di alcuni dei metalli più energivori, in particolare alluminio.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Metalli industriali

I metalli industriali hanno registrato il calo settimanale maggiore per i motivi sopra menzionati e, da quando hanno raggiunto un massimo record tre settimane fa, il London Metal Index è sceso del 10%. La spinta della Cina a ridurre i prezzi dell'energia attraverso interventi sul carbone ha finora portato a un calo del 50% dei prezzi del carbone, che si è tradotto in un calo dei prezzi dei metalli industriali a causa dei minori costi di produzione. Il rame ha cancellato la maggior parte dei guadagni registrati nel periodo di crescita di ottobre, e mentre i dati dei magazzini monitorati in borsa indicano chiaramente una contrazione dell'offerta, il mercato è stato trainato dalle preoccupazioni sulla domanda in Cina e dall'eliminazione dei lunghi posizioni.

Metalli preziosi

Oro e argento stanno mostrando segni di vita dopo che il mercato ha riconosciuto che il tanto atteso annuncio della Federal Reserve statunitense che limitava gli acquisti di asset era mite, nel senso che il FOMC non sembrava particolarmente incline ad alzare i tassi di interesse e ha ribadito che l'inflazione sarà di una natura temporanea. L'opinione sull'allentamento della politica monetaria è stata ulteriormente rafforzata dalla decisione della Banca d'Inghilterra di mantenere i tassi invariati nonostante le pressioni inflazionistiche al livello più alto in quasi 25 anni. L'oro è tornato a $ 1 dopo un'altra svendita brusca e di breve durata, ma nel complesso, il mercato manca chiaramente dello slancio per spingerlo fuori dal range in cui è stato per molti mesi.

I rendimenti reali statunitensi a 1 anni sono tornati al di sotto del –18%, il che ha contribuito al rafforzamento del dollaro e alla riduzione della volatilità del mercato azionario. Quest'ultimo fenomeno è stato uno dei motivi per cui le attività dei fondi azionari sono scese al livello più basso in XNUMX mesi, poiché gli investitori in denaro reale si stavano allontanando dall'oro a causa della necessità di diversificare i propri portafogli. Venerdì, il mercato si è concentrato sul rapporto mensile sull'occupazione negli Stati Uniti, che si è dimostrato ancora una volta solido, influenzando potenzialmente le opinioni sulla politica monetaria.

Petrolio greggio

abbigliamento sta mostrando sempre più segni di entrare in un periodo di consolidamento, e dopo un boom di due mesi che ha visto i prezzi del greggio Brent e WTI aumentare di quasi un terzo, si potrebbe sostenere che questo era lungo da prevedere. A nostro avviso, però, questa fase sarà temporanea per il fatto che non sono scomparse le forti ragioni fondamentali del recente boom. In questo contesto, vediamo ancora il rischio di un aumento ancora maggiore dei prezzi verso la fine dell'anno e l'inizio del 2022.

Ecco alcuni dei motivi del recente calo dei prezzi del petrolio. Vale la pena sottolineare che alcuni di loro potrebbero vedere molto rapidamente una svolta verso il rafforzamento dei prezzi.

1. La prospettiva di un ulteriore aumento della produzione mensile da parte dell'Opec+ al ritmo di 400 barili al giorno.
2. I negoziati sospesi con l'Iran dovrebbero iniziare il 29 novembre e, nell'improbabile eventualità di una svolta, l'Iran potrebbe aumentare la sua produzione.
3. Stabilizzazione dei prezzi del gas - seppur ad un livello elevato - in previsione di un aumento dei flussi dalla Russia, che indebolirà l'impatto del rapporto gasolio sull'aumento dei prezzi del carburante.
4. Ulteriori preoccupazioni per ulteriori interruzioni della domanda causate dalla pandemia di Covid, principalmente in Cina, il più grande importatore mondiale.
5. Si prevede che le scorte di petrolio greggio degli Stati Uniti aumentino stagionalmente a causa della minore domanda delle raffinerie durante il periodo di manutenzione annuale.
6. La continuazione e la potenziale accelerazione del rilascio di riserve strategiche di petrolio da parte del governo degli Stati Uniti. Negli ultimi due mesi, ha una media di 1,1 milioni di barili a settimana.
7. Svendita tra i trader tecnici e gli investitori speculativi in ​​risposta al calo della scorsa settimana al di sotto dell'ultimo livello di supporto; Per quanto riguarda il greggio WTI, ciò vale in particolare per il trend rialzista dal minimo di agosto.

Oltre ai suddetti sviluppi a breve termine, il mercato petrolifero deve affrontare lunghi anni di potenziali sottoinvestimenti: i principali attori stanno perdendo l'appetito per iniziative su larga scala, in parte a causa delle incerte prospettive a lungo termine della domanda, ma anche, sempre più, a causa ai vincoli creditizi su banche e investitori in relazione a ESG (problemi ambientali, sociali e di governo societario) e l'enfasi sulla transizione verde.

Se l'intervallo per il greggio Brent a breve termine è inferiore a 80-85 USD o da tre a quattro USD dipenderà in gran parte dalle azioni di riduzione dei prezzi degli Stati Uniti, dalla situazione di Covid-19 e - questa settimana - dal mercato del gas e per rispondere alla domanda se la Russia aumenterà le forniture di gas all'Europa come promesso, contribuendo così potenzialmente a ulteriori riduzioni dei prezzi.

Prodotti agricoli

Secondo la FAO prezzi alimentari mondiali il mese scorso hanno raggiunto il livello più alto degli ultimi 10 anni e l'indice mondiale dei prezzi alimentari è aumentato del 3%. Questo indice, che copre 95 prezzi per vari prodotti alimentari, è cresciuto di oltre il 30% lo scorso anno, con incrementi in tutti e cinque i settori. Il mese scorso, i prezzi degli oli vegetali hanno raggiunto un livello record dopo un aumento di quasi il 10%, per cui l'aumento annuo è stato del +74%. Altri settori con forti incrementi annuali sono lo zucchero (+ 41%) ei cereali come frumento, mais e riso (22%). Oltre alle preoccupazioni per il clima e la forte domanda, la FAO ha citato la carenza di manodopera in alcune parti del mondo come un fattore nell'aumento della produzione alimentare e dei costi di trasporto.

Prezzi mondiali del grano è aumentato notevolmente all'inizio della scorsa settimana: il prezzo del grano di consumo alla borsa di Parigi ha raggiunto un record di circa 300 EUR/t, mentre alla borsa di Chicago il prezzo di questo grano ha superato per la prima volta gli 8 USD/bu tra nove anni. Il basso raccolto in Nord America, combinato con il calo delle esportazioni dalla Russia, il più grande esportatore mondiale, ha contribuito ad un aumento della domanda di grano europeo, con la prospettiva di un altro anno potenzialmente difficile per l'agricoltura nel 2022 a causa del ritorno del La Fenomeno di Ninã e fertilizzanti a costi più elevati, alcuni dei maggiori importatori hanno già iniziato ad aumentare il tasso di acquisto.

Questo vale, tra gli altri, per la Cina, così come per i paesi del Medio Oriente e del Nord Africa. Ad esempio, l'Arabia Saudita ha recentemente riservato 1,3 milioni di tonnellate di grano, che è quasi il doppio della quantità prevista. Il maggiore importatore - l'Egitto - che finora è rimasto indietro negli acquisti di oltre il 20% rispetto allo scorso anno, ha aumentato il ritmo degli acquisti dopo l'ultima bocciatura dei prezzi offerti. Ciò indica che i paesi - non solo in Nord Africa ma anche in altre parti del mondo - hanno bisogno di maggiori forniture per arginare l'aumento dei prezzi alimentari locali e per assicurarsi le forniture contro l'arrivo dell'inverno.

In un contesto di concorrenza sempre più agguerrita tra acquirenti per le forniture, un po' di sollievo nel mercato sarà dato dai prossimi raccolti in Argentina e Australia. La raccolta inizia ora e durerà fino a gennaio; fino ad ora, le previsioni sulla produzione in entrambi i paesi appaiono promettenti. Dopo aver raggiunto il già citato prezzo record del grano al consumo registrato a Parigi, un ritracciamento a fine settimana potrebbe segnalare un picco a breve termine.