Il petrolio greggio ha protetto contro i ribassi dei mercati azionari e obbligazionari

Le turbolenze nei mercati azionari e obbligazionari sono diventate la nuova normalità mentre le materie prime continuano a salire. L'indice spot delle materie prime di Bloomberg, che monitora la performance di 24 dei più importanti contratti future, è salito di oltre l'11% dopo sette settimane consecutive di guadagni, toccando un altro massimo storico. Come si può vedere chiaramente di seguito, i guadagni sono stati trainati dal continuo boom del settore energetico: il gas naturale statunitense si è apprezzato del 40% e il petrolio, uno dei fattori di produzione più importanti del mondo, è balzato di quasi il 25%.

La scorsa settimana è stata caratterizzata dalla volatilità del mercato azionario, a dimostrazione che il mercato azionario è sbilanciato e che i prezzi potrebbero muoversi in qualsiasi direzione nel breve termine. A nostro avviso, il rischio principale è al ribasso, incl. a causa di un cambiamento nella retorica delle banche centrali mondiali. Questo è stato il caso di recente nel caso della BCE, che alla fine ha ceduto alla crescente minaccia inflazionistica e, di conseguenza, ha abbandonato finora la sua posizione accomodante e ha riconosciuto la necessità di accelerare i rialzi dei tassi.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

A seguito di questo annuncio, i rendimenti obbligazionari europei sono aumentati e la perdita di redditività degli Stati Uniti ha portato a una massiccia copertura corta delle posizioni corte in euro, supportando così la serie di perdite in dollari più lunga da aprile. Un dollaro più debole è generalmente positivo per i mercati delle materie prime e per la crescita nei mercati emergenti che dipendono maggiormente dalle materie prime rispetto ai mercati sviluppati.

Secondo l'indice dei prezzi alimentari della FAO, che monitora un paniere di 95 prodotti alimentari commercializzati a livello mondiale, i prezzi alimentari mondiali sono aumentati di nuovo a gennaio. Questo indice si è avvicinato al massimo storico del 2011, quando l'impennata dei prezzi dei cereali e del costo generale della vita ha innescato lo scoppio della Primavera Araba. Tuttavia, tenendo conto dell'effetto base, la crescita su base annua è rallentata al 19,5%, rispetto al 40% di maggio 2021.

L'aumento dei prezzi alimentari dello scorso anno è stato il risultato della ripresa economica dopo l'aumento della domanda pandemica, un anno difficile in termini di condizioni meteorologiche e la prospettiva di interruzione della produzione nella prossima stagione a causa del fenomeno La Ninã, focolai di Covid che hanno messo a dura prova le catene di approvvigionamento, carenza di manodopera e più recentemente anche l'aumento dei costi di produzione a causa dell'aumento dei prezzi dei fertilizzanti e del costo di carburanti come il diesel.

Quest'anno, gli oli vegetali sono in prima linea, con olio di soia e olio di palma in primo piano, sostenuti dalla forte domanda di combustibili di origine vegetale poiché il petrolio greggio continua a diventare più costoso. I futures sull'olio di palma scambiati in Malesia la scorsa settimana hanno raggiunto un livello record tra i timori di una contrazione dell'offerta dopo che il più grande produttore, l'Indonesia, ha annunciato tagli alle esportazioni per tenere sotto controllo i prezzi interni. Il prezzo della soia è stato sostenuto da una costante revisione al ribasso della stima del raccolto brasiliano a causa delle avverse condizioni meteorologiche; Anche le tensioni politiche in Argentina, il più grande esportatore mondiale di prodotti a base di soia, hanno contribuito al nervosismo del mercato.

Continuando il tema delle restrizioni all'esportazione, la Russia ha annunciato un divieto di due mesi all'esportazione di nitrato di ammonio per garantire una stagione di semina di successo nel Paese grazie alla grande fornitura. Il prezzo del nitrato di ammonio è quadruplicato nell'ultimo anno a causa dell'aumento del prezzo del gas naturale, comunemente usato come materia prima per la produzione di due fertilizzanti azotati: l'ammoniaca e l'urea. Poiché la Russia è uno dei maggiori esportatori al mondo, gli effetti si faranno sentire non solo in Europa, ma anche in Ucraina, che è il principale produttore di grano di alta qualità, Mais e oli commestibili.

Petrolio greggio

Come già accennato, il settore energetico rimane il leader del boom ampiamente conosciuto nei mercati delle materie prime, con l'attuale inarrestabile rally del petrolio già alla sua settima settimana. Sia il petrolio greggio WTI che quello Brent hanno raggiunto nuovi massimi del ciclo sopra $ 90, con spread in aumento nei prezzi dei futures prossimi alla fine, segnalando un'offerta sempre più stretta. La combinazione di offerta limitata, inflazione, dollaro più debole e le attuali turbolenze nei mercati azionari e obbligazionari ha probabilmente stimolato un aumento della domanda da parte degli investitori "cartacei", con grandi gestori patrimoniali di fondi e investitori speculativi che cercano un rifugio sicuro per resistere al tempesta attuale nei portafogli di investimento tradizionali.

Il supporto è fornito anche dalle tensioni geopolitiche, dal gelo del Texas che ha colpito in una certa misura l'offerta e dall'ultimo rapporto settimanale sull'inventario dell'Energy Information Administration (EIA) degli Stati Uniti che mostra un altro calo delle scorte di petrolio degli Stati Uniti e un calo della produzione da dicembre di circa 300 mila botti al giorno. I dati fondamentali che indicano una rapida contrazione dell'offerta nel mercato la scorsa settimana hanno ottenuto supporto dopo che l'OPEC + ha concordato un altro aumento della produzione di 400. barili al giorno, ignorando il problema della crescente discrepanza tra quote e produzione. 

Continua mercato petrolifero - se ne rimanessero - potrebbe vedere questo come un segno che l'OPEC + ritiene che una volta raggiunto il picco della domanda invernale, i mercati petroliferi saranno sufficientemente ampi. I rialzisti, invece, leggono il mancato intervento come un segnale che al momento non si può intervenire, poiché solo pochi produttori sono in grado di aumentare la produzione. Qualsiasi decisione unilaterale da parte di Paesi come l'Arabia Saudita o gli Emirati Arabi Uniti di aumentare temporaneamente la produzione potrebbe quasi annullare le riserve di produzione, con il rischio di un forte aumento dei prezzi in caso di interruzione imprevista dell'approvvigionamento.

La domanda mondiale di petrolio non dovrebbe raggiungere il picco nel breve termine, il che eserciterà una pressione ancora maggiore sulle riserve di produzione, che si stanno riducendo ogni mese, aumentando così il rischio di prezzi ancora più alti. Ciò conferma la nostra opinione positiva a lungo termine sul mercato petrolifero, poiché deve affrontare molti anni di potenziali sottoinvestimenti: i principali attori stanno reindirizzando parte delle loro già ridotte spese in conto capitale verso la produzione di energia a basse emissioni di carbonio. Chiaramente, sia il petrolio greggio WTI che quello Brent devono consolidare i loro guadagni fermi, ma fino a quando la media mobile a XNUMX giorni non verrà violata, c'è il potenziale per ulteriori guadagni.

Metalli preziosi

oro si è stabilizzato dopo il calo di gennaio causato dal FOMC ed è stato nell'intervallo di circa $ 1 durante la settimana, con le offerte di acquisto che sono proseguite per qualsiasi calo al di sotto di questo livello. Allo stesso tempo, l'argento è rimasto al di sopra del supporto chiave a $ 800, ma finora ha faticato a trovare lo slancio che ha sostenuto il forte picco di inizio gennaio. Il mercato è stato influenzato negativamente dall'aumento dei rendimenti obbligazionari dopo che la Banca centrale europea e la Banca d'Inghilterra si sono unite alla Federal Reserve, adottando una posizione più aggressiva sui tassi di interesse per combattere l'inflazione. I segnali aggressivi provenienti dall'Europa hanno involontariamente contribuito al forte apprezzamento dell'euro nei confronti del dollaro, che si stava avviando verso il calo settimanale più grande da novembre 22. La sfida più grande è arrivata venerdì dopo che un rapporto statunitense molto migliore del previsto ha spinto in forte rialzo i rendimenti obbligazionari, mentre il dollaro è riuscito a recuperare alcune perdite precedenti.

Nonostante la forte domanda da parte delle banche centrali, manteniamo una prospettiva paziente ma positiva per i metalli preziosi a lungo termine:

• Come copertura contro l'inflazione e come asset difensivo, l'oro può attirare nuovamente l'attenzione degli investitori di fronte alla crescente volatilità dei mercati azionari e obbligazionari mentre il mercato si adegua all'aumento dei tassi di interesse. L'inizio di un ciclo di rialzi dei tassi da parte del FOMC in passato ha spesso segnalato un calo del prezzo dell'oro al minimo; questo ciclo dovrebbe iniziare il 16 marzo.
• L'oro mostra una certa resistenza all'aumento dei rendimenti reali e gli investitori si concentrano sulla copertura dei propri portafogli contro il rischio di rallentamento della crescita e, di conseguenza, delle valutazioni del mercato azionario in calo. Il mese scorso, gli investitori istituzionali, molti dei quali hanno ridotto la loro esposizione nel 2021, hanno iniziato a fare ritorno e la posizione totale in fondi quotati in azioni garantiti dall'oro è salita al livello più alto degli ultimi quattro mesi.
• Poiché dal 5% al ​​15% dell'esposizione degli indici di materie prime più popolari al mondo è oro, qualsiasi domanda di questi indici, come è avvenuto di recente, genera automaticamente una domanda aggiuntiva di oro.

Le prospettive tecniche a breve termine rimangono neutrali con un solido supporto verso $ 1, mentre è necessaria una rottura sopra $ 780 per riportare gli acquirenti verso $ 1 e, infine, il massimo di novembre di $ 825.