Polonia - La tigre europea sullo sfondo dell'UE? Controlliamo!

Non è necessario convincere troppe persone che l'economia polacca ha beneficiato molto dell'adesione all'Unione europea. L'apertura delle economie sviluppate dell'Europa occidentale a beni, investimenti e persone dell'Europa orientale ha contribuito alla rapida convergenza delle economie della "nuova Europa". La Polonia è stata uno dei maggiori beneficiari dell'allargamento dell'Unione Europea nel primo decennio del XNUMX° secolo. Naturalmente, all'inizio, lo sviluppo era alimentato dalle semplici riserve dell'economia polacca. I maggiori punti di forza del paese includono una popolazione relativamente giovane, un basso costo del lavoro e la vicinanza al cuore industriale dell'Europa - Tedesco. 

Boom economico in Polonia

Negli anni 1992 - 2019, c'è stata una crescita economica ininterrotta in Polonia. Il periodo di crescita economica si è interrotto solo a seguito della chiusura di gran parte dell'economia a seguito della lotta al COVID-19. Allo stesso tempo, l'economia tedesca è stata in recessione per quattro anni. Il più lungo è stato di due anni (4-2002). Vale la pena notare che tra il 2003 e il 1992 l'economia tedesca è cresciuta più velocemente dell'economia polacca solo tre volte.

La crescita economica e il calo della popolazione (dovuto anche alla migrazione dei polacchi verso l'"ovest" dell'Unione Europea) hanno determinato un aumento significativo del PIL pro capite (tenendo conto della parità di potere d'acquisto - PPP). Nel 1992, il PIL pro capite di PPP in Polonia era del 27,7% del livello tedesco. Nel 2021, il tasso polacco era già del 64,9% del livello tedesco. Naturalmente, il polacco medio guadagna ancora meno del tedesco medio e ha un patrimonio netto inferiore. Tuttavia, la differenza nel tenore di vita 30 anni fa era ancora più drastica.

La crescita economica non si distribuisce uniformemente tra le regioni. Il più eccezionale è l'agglomerato di Varsavia, dove il livello del PIL pro capite PPP supera il 150% della media dell'UE. I successivi tre voivodati: Wielkopolska, Śląska e Dolnośląska hanno un livello di sviluppo simile a quello degli "stati federali orientali" della Germania e di molte regioni francesi. I restanti voivodati, tuttavia, sono tra i più poveri dell'Unione europea. 

Fonte: Eurostat

Attualmente, il livello del PIL pro capite (PPA) in Polonia è un paese simile in termini di sviluppo a paesi come la Grecia o il Portogallo. Anche 30 anni fa, raggiungere questo livello sembrava un sogno irrealizzabile. Come puoi vedere, lo sviluppo della Polonia non può essere preso con le pinze.

Sviluppo del commercio e dei servizi in Polonia

Naturalmente, molti alzeranno la voce che la Polonia è un "impianto di assemblaggio" dei paesi occidentali che stanno installando le loro fabbriche in Polonia. Il lavoro offerto è semplice ed esposto alla meccanizzazione. Sì, la produzione in tali stabilimenti è orientata all'esportazione. Vale la pena ricordare, tuttavia, che le esportazioni polacche sono molto diversificate. Di conseguenza, l'economia polacca non dipende dalle condizioni di una o più industrie europee.

Fonte: OEC

Allo stesso tempo, la riduzione del costo del lavoro (arbitrato sul costo del lavoro) ha fatto sì che molte aziende manifatturiere polacche iniziassero ad acquisire clienti in altri paesi dell'Unione Europea. A causa delle dimensioni dell'economia e della vicinanza geografica, la Germania è il partner commerciale più importante per la Polonia. Secondo il rapporto OCSE ben il 28% delle esportazioni è andato al nostro vicino occidentale. Lo svantaggio delle esportazioni polacche è il suo orientamento molto forte verso i paesi europei (soprattutto l'Unione Europea). Vale la pena notare che le esportazioni verso la Cina (uno dei paesi più importanti dell'economia mondiale) ammontano a poco più dell'1% delle esportazioni totali (meno delle esportazioni polacche in Lituania!). 

Fonte: OEC

Vale la pena notare, tuttavia, che il paese sul fiume Vistola è anche uno dei luoghi in cui si trova un centro di servizi condiviso da società straniere. Lo sviluppo di questo tipo di servizio ha comportato una notevole richiesta di lavoro nelle grandi città. Le città più grandi della Polonia (Varsavia, Cracovia, Danzica e Breslavia) sono diventate le forze trainanti dell'economia. 

La Polonia dipende molto dall'apertura commerciale. Un ottimo indicatore che determina l'importanza del commercio in un'economia è il rapporto tra commercio (esportazioni e importazioni) e Prodotto interno lordo. In Polonia, nel 2021, il rapporto commercio/PIL era superiore al 118% e il valore medio era di circa il 50%. Per fare un confronto, nel 1995 lo scambio commerciale era al livello del 44% (simile alla media mondiale). Si può quindi notare che la Polonia è molto più aperta al commercio internazionale rispetto alla maggior parte dei paesi.

Fonte: Banca mondiale

Dati economici di base della Polonia

Nel 1989 in Polonia iniziò la liberalizzazione economica (la famosa legge Wilczek). Grazie all'imprenditorialità dei polacchi, le piccole e medie imprese si sono sviluppate in modo dinamico. Da un lato, la liberalizzazione dell'economia ha consentito una migliore allocazione del capitale nell'economia e, dall'altro, ha avuto un impatto negativo su molti gruppi sociali (compresi i dipendenti delle aziende agricole statali). I problemi in agricoltura non sono stati risolti prima dell'adesione all'Unione Europea. Fino ad allora, l'agricoltura in Polonia era sottoinvestita e soffriva di un surplus di manodopera.

Nonostante le difficoltà economiche, visibili soprattutto prima dell'adesione all'Unione Europea, la Polonia è diventata uno degli esempi di una riuscita trasformazione di un paese post-comunista. Vale la pena menzionarlo La Polonia ha introdotto molte riforme spinte dai sostenitori del Washington Consensus. Uno di questi era un sistema pensionistico a 3 pilastri, in cui i primi due erano obbligatori (ZUS + OFE) e uno era volontario. La riforma delle pensioni è stata lentamente smantellata nel 2014 e continua ancora oggi. La Polonia è stato l'unico paese dell'Unione Europea a non separarsi durante la crisi del 2007-2008. Cosa c'è di più, nel 2019 la Polonia ha stabilito il record dell'UE per 28 anni di crescita economica ininterrotta. Di tutti i paesi del mondo, solo Australia potrebbe vantare un periodo più lungo di crescita economica ininterrotta. Vale la pena ricordare che il liberalismo economico prevalso durante la maggior parte della trasformazione economica ha portato il paese ad avere uno dei tassi di sindacalizzazione più bassi d'Europa. Anni di sviluppo hanno contribuito al fatto che La Polonia è stata classificata dalla Banca Mondiale come un'economia altamente sviluppata. Il settore dei servizi domina l'economia, seguito dal settore industriale. 

Secondo i dati Del Fondo Monetario Internazionale (FMI) L'economia polacca varrà circa 700 miliardi di dollari. Se aggiustata per la parità del potere d'acquisto (PPP), la dimensione dell'economia polacca è di $ 1,5 trilioni, il che rende la Polonia la 20a economia più grande. Secondo i dati del Fmi, nel 2022 il PIL pro capite (PPP) ammonterà a 41,7 mila. $. Per confronto, l'indicatore per la Spagna sarà 46,4 mila. $. La media per l'Unione Europea sarà invece di 53,2 mila dollari. Ciò significa che attualmente la Polonia ha questo indicatore al livello del 78,4% della media dell'UE.

Il contesto macroeconomico stabile ha contribuito allo sviluppo economico. La Polonia ha tenuto sotto controllo l'inflazione per molti anni. Soprattutto negli anni 2002-2020, l'inflazione è stata inferiore al 4,5% annuo. 

Fonte: Banca mondiale

Il livello stabile dell'inflazione ha consentito di mantenere i tassi di interesse in una tendenza al ribasso. Entro il 2022, ogni successivo picco di aumento dei tassi di interesse era sempre più basso. Di conseguenza, i costi finanziari sono diminuiti, il che a sua volta ha incoraggiato maggiori investimenti e consumi nell'economia. Il mercato immobiliare è stato il beneficiario del calo dei tassi di interesse e di una società più ricca.

La Polonia, dopo aver iniziato la terapia d'urto, ha lottato con una disoccupazione molto alta. Alcuni erano di natura strutturale. Ciò era dovuto al fatto che stabilimenti industriali inefficaci e aziende statali inefficienti hanno dovuto licenziare i propri dipendenti, che non avevano le risorse e spesso la possibilità di apprendere nuove competenze utili sul mercato del lavoro. Un altro problema era la debolezza dell'economia trasformata, che non era in grado di creare posti di lavoro sufficienti per impiegare lavoratori altamente qualificati. La situazione del mercato del lavoro ha iniziato a migliorare rapidamente dopo l'adesione all'Unione Europea. A quel tempo, diversi milioni di polacchi emigrarono nei paesi del Benelux, nel Regno Unito e in Irlanda.

Fonte: Banca mondiale

Attualmente, la Polonia ha uno dei tassi di disoccupazione più bassi dell'intera Unione Europea. Il calo della disoccupazione ha accresciuto la pressione sugli aumenti salariali. Di conseguenza, sia lo stipendio medio nell'economia che lo stipendio mediano stanno crescendo. Ciò si traduce in un aumento del tenore di vita in Polonia. 

All'inizio della trasformazione economica, la Polonia aveva problemi con il servizio del proprio debito estero. Di conseguenza, ci furono lunghe trattative con il Club di Parigi e il Club di Londra. Grazie alla riduzione del debito, allo sviluppo economico e ad una ragionevole politica fiscale, la Polonia non ha problemi a servire il proprio debito, che è ancora al di sotto della soglia costituzionale del 60%. 

Confronto della situazione economica della Polonia e dell'Unione Europea

In questa parte dell'articolo confronteremo la situazione economica della Polonia e di alcuni paesi dell'Unione Europea negli anni 2020 - 2022. Discuteremo anche le previsioni per il prossimo anno per la Polonia e altri paesi dell'UE.

Polonia e paesi selezionati durante la pandemia del 2020

Il periodo del COVID-19 ha colpito duramente l'economia europea. Le restrizioni alla circolazione delle persone hanno avuto un forte impatto negativo sullo sviluppo economico dei paesi scelti come destinazioni di vacanza (Spagna, Italia, Portogallo, Grecia, Francia, Croazia). Di conseguenza, il calo del PIL in questi paesi è stato molto forte e variava da -10,8% (Spagna) a -7,8% (Francia). Naturalmente, il calo dell'attività economica si è tradotto in economie meno dipendenti dal turismo. Ad esempio, il PIL è diminuito nel 2020 del 4,6% in Germania e del 6,7% in Austria. La Polonia ha superato il periodo della pandemia con relativa calma, chiudendo il 2020 con un calo del PIL del 2,2%. Tuttavia, un calo così lieve è stato possibile anche grazie all'enorme pacchetto di incentivi organizzato dal governo polacco e Banca nazionale polacca (il cosiddetto scudo anticrisi). Aiuto sotto Lo scudo era molto ampio e può essere suddiviso in quattro pilastri:

• Aiuto in contanti del governo per un valore di 67 miliardi di PLN. Consisteva in spese del bilancio statale, ZUS e fondi per scopi speciali.
• Componente di liquidità del governo per un valore di 75,5 miliardi di PLN. Questo pilastro include le vacanze di credito e la fornitura di liquidità sotto forma di prestiti. Inoltre, le agenzie governative (PFR, BGK, KUKE, ARP) hanno offerto strumenti finanziari specializzati per garantire capitale alle imprese.
• Il pacchetto di liquidità della Banca nazionale polacca vale 70 miliardi di PLN. Doveva garantire la liquidità necessaria e condizioni di credito preferenziali.
• Scudo finanziario - valore del progetto stimato in 100 miliardi di PLN. Il programma di sostegno è stato sostenuto dal Fondo di sviluppo polacco (PFR). È stato diretto a circa 670. imprenditori polacchi. Gli aiuti sono stati diretti sia alle grandi imprese con diverse migliaia di dipendenti che alle microimprese.

In sintesi, il valore del pacchetto di aiuti ha superato i 312 miliardi di PLN, che corrispondevano a circa il 15% del PIL della Polonia. Gli aiuti del governo hanno contribuito a tutelare il mercato del lavoro (non erano consentiti licenziamenti di massa) ea non deteriorare troppo le condizioni finanziarie della maggior parte dell'impresa. Naturalmente, l'industria del turismo e della ristorazione si è trovata in una situazione finanziaria deplorevole a causa dei blocchi. Di conseguenza, alberghi e ristoranti sono stati costretti a ridurre notevolmente l'occupazione e molte entità più deboli non sono state più in grado di continuare le loro attività. Salvo che, le attività del NBP hanno contribuito a migliorare la condizione delle istituzioni finanziarie operanti in Polonia. 

La Polonia non è stato l'unico paese ad applicare pacchetti di mitigazione della pandemia. Di seguito elencheremo pacchetti di aiuti selezionati dall'Europa e dalle grandi economie non europee:

• Stati Uniti - pacchetto intorno al 10% del PIL
• Giappone - un pacchetto di circa il 19% del PIL
• Germania - pacchetto intorno al 20% del PIL
• Francia - pacchetto intorno al 14% del PIL
• Hiszpania  -  un pacchetto di circa il 15% del PIL

Come potete vedere, il pacchetto di aiuti polacco non differiva positivamente in relazione alle grandi economie. Naturalmente, alcune soluzioni utilizzate da altri paesi non sono state utilizzate in Polonia. Ad esempio, in Germania, le famiglie con i redditi più bassi hanno ricevuto un'assistenza governativa di 180 €. A sua volta, negli Stati Uniti, è stato introdotto "Controllo dello stimolo"che è stato pagato ad aprile 2020, dicembre 2020 / gennaio 2021 e marzo 2021. L'aiuto massimo di questi incentivi è stato di $ 3200 per adulto. In Polonia si è deciso di non introdurre una soluzione di questo tipo. Gli aiuti sono andati principalmente agli imprenditori. Vale la pena aggiungere, tuttavia, che in Polonia esiste già un vasto programma di benefici per aiutare alcuni gruppi di elettori (il famoso programma 500+ e il tredicesimo  e la quattordicesima pensione).

Affrontare l'inflazione

Vincolo di fornitura associato a politica zero Covid nella Repubblica popolare cinese, insieme all'impennata dei prezzi delle navi portacontainer e agli ingenti aiuti fiscali e monetari delle economie sviluppate, hanno creato uno squilibrio significativo tra domanda e offerta. Ciò si è tradotto in un aumento dei prezzi. Nel caso dei paesi dell'Europa centrale e orientale (CEE), l'aumento dell'inflazione era già visibile nel 2021. Per questo motivo in questi paesi è iniziato un ciclo di stretta monetaria. L'aumento dell'inflazione era visibile anche in alcuni paesi sviluppati. L'aggressione della Russia all'Ucraina ha provocato un altro problema, ovvero lo squilibrio nel mercato del gas e del petrolio. Questo, a sua volta, si è tradotto in un aumento dei costi di trasporto ed elettricità. Allo stesso tempo, la siccità in Europa ha causato un forte calo del livello dell'acqua nei fiumi. In effetti molte centrali nucleari hanno dovuto limitare la loro produzione di elettricità. 

I Paesi dell'Europa Centrale e Orientale nel 2022 sono alle prese con un livello di inflazione davvero elevato. Mentre paesi come Polonia, Repubblica Ceca, Romania o Ungheria hanno le proprie valute, che consente loro di gestire la politica monetaria in modo più flessibile (ad esempio aumentando i tassi di interesse), paesi come Slovacchia, Lituania, Lettonia ed Estonia sono dipendenti sulla politica Banca centrale europeaper cui la stabilità macroeconomica dell'intera zona euro è più importante della sua periferia. 

Fonte: mappa pubblicata su Reddit.com, basata su dati di tradingeconomics.com.

L'indice di inflazione polacco è sottovalutato a causa dell'introduzione del cosiddetto scudo antinflazionistico. Secondo le sue regole, molti prodotti alimentari sono esenti da IVA. Lo scudo durerà fino alla fine di ottobre 2022. Se non viene prorogato, ci si dovrebbe aspettare un aumento della pressione inflazionistica nei prossimi mesi (ceteris paribus).

L'alto tasso di inflazione ha messo in difficoltà finanziarie le persone che hanno contratto ingenti mutui ipotecari in un momento in cui i tassi di interesse erano a livelli storicamente bassi (pensando ingenuamente che i tassi di interesse non sarebbero cambiati per 30 anni). Cambi di piede contribuito all'incremento di WIBOR, su cui si basano i mutui con un tasso di interesse variabile concesso in PLN. Il rapido aumento del WIBOR ha fatto sì che l'indicatore diventasse improvvisamente una manipolazione e il governo ha iniziato a sviluppare un nuovo indicatore (probabilmente più "socialmente equo"). Vale la pena ricordare che quando il WIBOR era in calo, mutuatari e politici non avevano controindicazioni sul metodo di calcolo del rapporto. Il governo, cercando di allentare la tensione tra i mutuatari (che potrebbe tradursi in peggiori sondaggi elettorali), ha deciso di introdurre "vacanze creditizie", che hanno gravato sul settore bancario polacco. Nel solo 2022, il costo per il settore bancario ammonterà a diversi miliardi di zloty. Il costo totale delle vacanze supererà i 25 miliardi di PLN. Il settore bancario avrà rapporti di solvibilità più bassi e avrà problemi a offrire finanziamenti a basso costo al settore aziendale e ai clienti. Ciò potrebbe comportare un rallentamento degli investimenti nell'economia e di conseguenza un indebolimento delle vendite al dettaglio. La condizione più debole delle banche si tradurrà anche in una maggiore pressione per ridurre l'occupazione nel settore bancario.

Tuttavia, un altro problema è aumento dei costi energetici. Di conseguenza, alcuni settori dell'economia ad alta intensità energetica stanno già limitando le loro attività. Un esempio sono le attività di ArcelorMittal, che ha recentemente annunciato la chiusura di un forno nell'acciaieria di Dąbrowa Górnicza. Il motivo è l'aumento dei prezzi del gas e dell'elettricità. Di conseguenza, la competitività dei produttori di acciaio europei è in calo. L'aumento dei costi energetici avrà un impatto su inflazione alla produzione (PPI) ed eserciterà una pressione inflazionistica.

Anche le economie sviluppate lottano con l'inflazione elevata. Ad esempio, l'inflazione nel giugno 2022 negli Stati Uniti era del 9,1%, rendendola la più alta dal 1981. In Germania l'inflazione ad agosto ha raggiunto l'8,8%. Ciò significava che l'inflazione era al massimo in 40 anni. La ragione dell'elevata inflazione in Germania è stata l'aumento dei prezzi dell'energia (+ 35,6%) e dei generi alimentari (+ 16,6%). L'inflazione core al netto dei prezzi di generi alimentari ed energetici si è attestata al 3,1%. L'elevata inflazione influisce negativamente sulla condizione e sulla competitività dell'industria tedesca (compresi siderurgia e automobilistica). 

Previsioni di crescita economica dal 2022 al 2023

Secondo le previsioni della Commissione Europea, l'economia polacca dovrebbe crescere dell'1,5% nel 2023. Di conseguenza, la crescita economica in Polonia non differirà dalla crescita economica media nell'Unione europea. Gli alti costi per ottenere finanziamenti (l'effetto degli alti tassi di interesse) ostacoleranno sicuramente la crescita economica polacca. Allo stesso tempo, le festività bancarie renderanno il settore bancario più restrittivo nella concessione di prestiti per investimenti o prestiti al consumo. Allo stesso tempo, un forte rallentamento del mercato immobiliare ridurrà la domanda di materiali da costruzione e servizi di ristrutturazione. Vale la pena aggiungere, tuttavia, che la crescita economica nell'Unione europea sarà piuttosto traballante. Secondo le previsioni, solo due economie dell'UE registreranno una crescita del PIL superiore al 3%. 

Fonte: Associazione bancaria polacca

Borsa polacca

Il deterioramento del contesto macroeconomico, unito all'aggressione della Russia nei confronti dell'Ucraina, ha reso interessante la valutazione di molti titoli polacchi a livello di moltiplicatore. Questo può essere visto nel grafico preparato dal portale Qnews.pl. L'indice MSCI Poland è il più basso rapporto prezzo/profitto (profitto previsto) per oltre due decenni. 

Al quadro completo della situazione va aggiunto anche, come si vede dal mercato polacco, un investitore straniero. L'indice "dollaro" WIG20, che fino a poco tempo fa era più basso rispetto al "covid trough" ed era su livelli simili al minimo di marzo 2009, è perfetto per questo. 

Tuttavia, va ricordato che l'indice ha un'ampia rappresentanza di società del settore bancario, delle materie prime e del petrolchimico. Un altro problema per alcuni investitori è l'elevata rappresentanza delle società del Tesoro statale nell'indice.