Inflazione e rischio di intervento USA nel mercato petrolifero

Il Bloomberg Commodity Index è sceso per la quarta settimana consecutiva; le perdite nel settore energetico hanno superato i guadagni nei metalli e nei prodotti agricoli. La performance di questo indice, che monitora 24 importanti contratti futures, riflette gli eventi che il settore ha dovuto affrontare: la lettura dell'inflazione più alta negli Stati Uniti in trent'anni, la considerazione del governo degli Stati Uniti sui modi per abbassare i prezzi del petrolio, un deterioramento delle prospettive per l'offerta di colture chiave, e l'incertezza geopolitica in relazione ai confini orientali dell'Europa e, soprattutto, con il più forte apprezzamento del dollaro da oltre un anno.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Il settore energetico è sceso per la terza settimana consecutiva, principalmente a causa del calo del prezzo del petrolio e del crollo del prezzo del gas negli Stati Uniti, con il contemporaneo aumento dei prezzi industriali e dei metalli preziosi. Al contrario, il settore dei prodotti agricoli ha visto un aumento significativo dei prezzi del grano poiché l'offerta mondiale è diminuita; altri prodotti chiave come kawa czy mais.

Metalli preziosi

Dopo essere rimasto nel range per cinque mesi, l'oro ha finalmente catturato l'attenzione degli investitori. sfondare da un'area di resistenza già più volte bocciata da luglio. Il mercato si è ripreso in reazione alla lettura dell'inflazione più alta negli Stati Uniti in oltre 30 anni, a seguito della quale i rendimenti reali delle obbligazioni statunitensi a 1,25 anni sono scesi a un livello record di -XNUMX%. Sebbene la narrativa prevalente dopo l'ultima riunione del FOMC fosse che la Fed avrebbe ignorato l'inflazione elevata, con l'accento principale sul mercato del lavoro, questa lettura si è rivelata sufficiente per innescare una reazione nel mercato, che ha aumentato le aspettative sui successivi rialzi dei tassi della Fed anno.

La prospettiva di un'accelerazione del ritmo degli aumenti dei tassi di interesse statunitensi nel 2022, combinata con un aumento dei rendimenti obbligazionari all'estremità lunga della curva dei rendimenti, ha spinto il dollaro al suo livello più alto in più di un anno. Il recente apprezzamento dell'oro e la capacità di affrontare il dollaro forte ha portato il prezzo dell'oro in euro a un massimo annuale superiore a 1 EUR/oz. Tutto ciò potrebbe segnalare un cambiamento nella percezione del mercato del metallo in quanto questi potrebbero essere i primi segni dell'attrattiva dell'oro come copertura contro le crescenti pressioni sui prezzi.

Prima di speculare su un'ulteriore crescita, l'oro ha bisogno di avere conferma che l'ultima area di resistenza tra $ 1 e $ 830 sia ora di supporto. Se l'oro non regge bene in queste regioni, potrebbe verificarsi la liquidazione delle posizioni lunghe appena aperte. Inoltre, sarà di cruciale importanza la reazione degli investitori attraverso il mercato degli ETF. Nell'ultimo anno, i gestori di fondi hanno gradualmente ridotto la loro esposizione all'oro poiché il calo della volatilità delle azioni e l'aumento dei prezzi delle azioni riducono la necessità di diversificazione. Resta da vedere nelle prossime settimane se la lettura rovente dell'inflazione CPI negli Stati Uniti cambierà questa tendenza.

Petrolio greggio

abbigliamento è sceso per la terza settimana consecutiva dopo non essere riuscito a richiamare ancora una volta abbastanza acquirenti da portare i prezzi del greggio Brent al di sopra del doppio massimo di 86,70 dollari. Mentre le previsioni globali a breve termine continuano a mostrare una riduzione dei prezzi dell'offerta, il mercato sta perdendo slancio a causa del rischio di intervento degli Stati Uniti per frenare i prezzi, un'altra ondata di Covid-19 in Europa e in Asia, abbassare i prezzi di gas e carbone, ridurre la necessità di altre fonti oltre al rapporto mensile sul petrolio dell'OPEC, che suggerisce che i livelli attuali dei prezzi stanno iniziando a influenzare negativamente la domanda, in particolare in paesi come India e Cina.

A seguito della recente decisione dell'OPEC+ di mantenere l'attuale ritmo degli aumenti mensili della produzione, l'amministrazione statunitense ha iniziato a incolpare sempre più l'organizzazione per aver influenzato l'aumento dei prezzi del petrolio. Molto alti, e in alcuni stati prossimi al record, i prezzi della benzina negli Stati Uniti aumentano la probabilità di intervento per contenere i prezzi rilasciando riserve strategiche una volta, o - in modo più controverso - vietando temporaneamente le esportazioni di petrolio dagli Stati Uniti.

Nella sua previsione mensile a breve termine per il mercato dell'energia (Prospettive energetiche a breve termine, STEO), la US Energy Information Administration (EIA) ha ribadito la sua opinione che ci sarà un eccesso di offerta nel mercato all'inizio del prossimo anno, una visione non condivisa da Russell Hardy, presidente di Vitol, il più grande commerciante di petrolio indipendente del mondo. In un'istanza virtuale Martedì scorso, alla conferenza Reuters sui mercati delle materie prime, ha affermato che la domanda globale di petrolio è tornata ai livelli del 2019 e aumenterà ancora di più nel primo trimestre del 2022. Non escludendo il prezzo di 100 dollari al barile di greggio Brent nel 2022, ha sottolineato che l'offerta limitata nel mercato del greggio continuerà per i prossimi 12 mesi a causa del calo delle riserve di produzione dell'OPEC al livello di 2-3 milioni barili al giorno.

Oltre ai suddetti sviluppi a breve termine, il mercato petrolifero deve affrontare lunghi anni di potenziali sottoinvestimenti: i principali attori stanno perdendo l'appetito per iniziative su larga scala, in parte a causa delle incerte prospettive a lungo termine della domanda, ma anche, sempre più, a causa ai vincoli creditizi su banche e investitori in relazione a ESG (problemi ambientali, sociali e di governo societario) e l'enfasi sulla transizione verde.

Se l'intervallo a breve termine per il greggio Brent è 80-85 USD o se vi è una correzione potenzialmente più profonda a 75,50 USD, dipenderà in gran parte dall'azione dell'amministrazione Brent per frenare i prezzi. Il rilascio di riserve strategiche di 50 milioni di barili potrebbe causare un temporaneo calo dei prezzi, forse anche di cinque dollari, ma nel complesso non ci aspettiamo che una decisione del genere abbia un impatto negativo significativo sui prezzi a lungo termine.

Prodotti agricoli

Prezzi mondiali grano continua a salire: il prezzo dei futures sul grano alla borsa di Parigi ha toccato un altro record appena sotto i 300 euro per tonnellata, mentre i prezzi di Chicago sono vicini al livello più alto dal 2012. Il basso raccolto in Nord America, unito al calo delle esportazioni dalla Russia, maggiore esportatore mondiale, ha contribuito all'aumento della domanda di grano europeo, e con la prospettiva di un altro anno potenzialmente difficile per l'agricoltura nel 2022 a causa del ritorno del fenomeno La Ninã e dei maggiori costi dei fertilizzanti, alcuni dei maggiori importatori hanno già iniziato a aumentare il tasso di acquisto.

Il recente aumento è stato trainato dalla citata lettura dell'inflazione, da un'ulteriore revisione al ribasso delle scorte globali da parte del Dipartimento dell'Agricoltura statunitense e, soprattutto, dai timori per un possibile ulteriore rallentamento delle esportazioni dalla Russia. Le forti previsioni di raccolto per Australia e Argentina darebbero poco sollievo se la Russia, a causa dei prezzi costantemente elevati, decidesse di trattenere la maggior parte del raccolto per contenere gli aumenti dei prezzi interni.

Kawa è un altro prodotto chiave il cui prezzo ha recentemente raggiunto nuovi massimi per molti anni. A causa delle preoccupazioni sull'offerta in Brasile e Colombia, i futures del caffè Arabica alla Borsa di New York hanno raggiunto il massimo da sette anni a $ 2,16 per libbra. Dopo che questo prezzo si è aggirato nell'intervallo $ 2015 / libbra tra il 2020 e il 1,2 a causa dell'eccesso di offerta, quest'anno c'è stato un forte aumento. Mentre la congestione e i ritardi nel mercato globale delle spedizioni di container negli ultimi mesi hanno messo a dura prova gli spedizionieri, la ragione principale della continua crescita è il calo dell'offerta a causa del crollo della produzione in Brasile. Le perdite di siccità e gelate all'inizio dell'anno non solo si sono tradotte in raccolti più bassi, ma hanno anche sollevato preoccupazioni sui raccolti nella prossima stagione. In Colombia, le forti piogge hanno influito negativamente sui raccolti e aumentato il rischio di malattie delle piante.