Consolidamento di forti guadagni sull'oro, rischio di ribasso per il petrolio

Ad agosto, anche lo slancio nel settore delle materie prime è rimasto positivo Indice delle materie prime Bloomberg per il quarto mese consecutivo ha visto un aumento. Tuttavia, dopo il crollo della pandemia nel primo trimestre, il risultato anno su giorno rimane negativo (-11%). Questo mese ha visto guadagni in tutto il mercato, principalmente nei settori dell'energia e dei metalli industriali.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

La situazione sulle materie prime

I due fattori principali che supportano i prezzi delle materie prime e attirano l'attenzione degli investitori sono il rischio di aumento dell'inflazione e il deprezzamento del dollaro. I migliori dati statunitensi pubblicati all'inizio di questo mese e un approccio neutro al controllo della curva dei rendimenti, segnalato negli ultimi minuti della riunione del FOMC, hanno portato a un leggero aumento dei rendimenti obbligazionari. Ciò a sua volta ha contribuito alle prese di profitto mercato dell'oroIl consolidamento è avvenuto dopo il mercato rialzista dell'8,5% di luglio. Questo spiega perché l'oro è finito in fondo al tavolo mentre argento - al terzo posto - è riuscito a sfruttare il boom del 30% del mese scorso.

Mercato delle materie prime - grafico dell'indice delle materie prime.

Si è trovato inaspettatamente in testa legno - un piccolo mercato di futures, a cui di solito non prestiamo molta attenzione, ma questa volta vale la pena esaminarlo in modo più dettagliato. In tutto il mondo, le aziende che offrono materiali da costruzione hanno registrato una solida domanda da parte dei consumatori domestici che hanno speso i soldi spesi per l'intrattenimento in città in ristrutturazioni. Negli Stati Uniti, questa tendenza si riflette nei solidi risultati e nelle recenti dichiarazioni dei rappresentanti di Home Depot (HD) e Lowe (LOW). Entrambe le società hanno più che raddoppiato le loro scorte dal minimo di marzo, poiché i clienti si sono precipitati nei negozi per acquistare merci, compreso il legname.

I futures Random Length Lumber con una data di esecuzione a settembre sono aumentati del 98% su base annua fino a un record di $ 801 / 1 piedi di plancia, più del doppio del prezzo medio negli ultimi dieci anni. Oltre all'aumento della domanda da parte dei consumatori isolati, i bassi tassi di interesse record hanno contribuito all'aumento dell'inizio di nuove case. Allo stesso tempo, le scorte di legname erano limitate a causa delle tariffe imposte dal presidente Trump sulle importazioni di legname dal Canada. Dopo qualche altro giorno, quando il prezzo ha raggiunto il limite giornaliero consentito in borsa, il legno si è ritrovato nella categoria delle materie prime ipercomprate dagli investitori.

Mercato delle materie prime - grafico del legname.

Rame HG

Ha registrato un altro massimo di due anni la scorsa settimana, continuando la sua forte ripresa dai minimi pandemici di marzo. Nonostante il recente indebolimento del dollaro, la domanda - soprattutto in Cina e recentemente anche negli Stati Uniti - è decisamente aumentata. A ciò si aggiunge il calo dell'offerta di rame e rottami estratti a seguito della pandemia. Ciò ha portato a un forte calo dei livelli delle scorte in borsa sotto la supervisione delle borse, in particolare con il London Metal Exchange (LME), le cui scorte sono scese rapidamente al livello più basso in 13 anni, innescando così preoccupazioni sull'offerta a breve termine.

Tuttavia, l'ulteriore aumento del prezzo del rame dipende in una certa misura da quanto di questa rapida riduzione delle scorte sia dovuto alla speculazione e quanto alla domanda effettiva. Inoltre, la domanda di asset reali, come il rame, potrebbe essere stata influenzata dal crescente interesse per la copertura dall'inflazione, che negli ultimi mesi ha contribuito all'aumento della domanda di oro e obbligazioni protette dall'inflazione. Restiamo scettici riguardo a ulteriori potenziali aumenti del prezzo del rame in questa fase, dato che le nuvole nere sull'economia continuano a incombere sul mercato. Una chiusura settimanale superiore a $ 10 / lb a New York e $ 3,3 / t a Londra sarebbe necessaria per considerare seriamente una potenziale espansione del 3% a $ 6 / lb.

Mercato delle materie prime - grafico del rame.

Petrolio greggio

Da giugno registra un andamento laterale; durante questo periodo, sia il greggio WTI che quello Brent non sono stati in grado di reagire - positivamente o negativamente - ai dati economici e ai rapporti mercato petrolifero. Per alcuni, una stabilizzazione come la chiusura dei rubinetti da parte dei produttori OPEC + è una buona notizia, mentre altri temono che il petrolio non sarà in grado di salire in reazione al recente indebolimento del dollaro e alla continuazione del boom del mercato azionario.

Anche il restante mercato del petrolio ha visto un rallentamento degli aumenti dei corsi azionari delle società energetiche statunitensi a grande capitalizzazione: dall'inizio di giugno ETF l'indice S&P 500 (SPY: arcx) ha sovraperformato l'ETF Energy Select Sector SPDR (XLE: arcx) di oltre il 15%, mentre l'impressionante boom del petrolio WTI e Brent dal minimo di aprile ha iniziato a indebolirsi dopo che entrambi i prezzi sono tornati al livello "basso" $ 40.

La previsione a breve termine resta negativa; un ulteriore aumento dei prezzi è ostacolato dai commenti pessimistici dei rappresentanti americani Federal Reserve e OPEC + sulle previsioni economiche. Dopo l'ultima riunione del Comitato di monitoraggio ministeriale congiunto (JMMC) giovedì scorso, i rappresentanti dell'OPEC + hanno affermato che la domanda sta crescendo a un ritmo più lento del previsto. Una seconda ondata di contagi più lunga e più forte potrebbe abbassare ulteriormente le prospettive complessive per la domanda nei prossimi mesi. In questo contesto, è probabile che il gruppo agisca per limitare la produzione a 2,3 milioni di barili al giorno (Reuters) nei paesi la cui produzione è attualmente al di sopra degli obiettivi concordati.

Questo è supportato da il cessate il fuoco lo scorso venerdì da parte del governo libico sostenuto dalla Turchia. La notizia è arrivata dopo che Khalifa Haftar, con il sostegno dei mercenari russi, degli Emirati Arabi Uniti e dell'Egitto, non è riuscita a prendere il potere a Tripoli né a sconfiggere il governo internazionalmente riconosciuto. La possibilità di aumentare la produzione della Libia, che attualmente produce meno di 100 barili al giorno, ritarderebbe ulteriormente il processo di riequilibrio e spiegherebbe il calo dei prezzi del petrolio visto in vista del fine settimana.

Il petrolio greggio Brent rimane in un intervallo di tre dollari sempre più ristretto tra la media mobile a 43,30 giorni di $ 46,25 e la media mobile di duecento giorni di $ XNUMX.

Mercato delle materie prime - Grafico del greggio Brent.

Oro e argento

I due asset con le migliori performance nel 2020, dopo tre settimane di forte crescita, hanno raggiunto la correzione richiesta, a seguito della quale l'oro ha raggiunto un nuovo massimo record sopra $ 2 / oz e il prezzo dell'argento ha raggiunto $ 000 / oz dopo un calo quasi a $ 30 / oz durante una svendita in preda al panico e corsa a incassare a marzo. Entrambi i metalli saranno ora al centro della lotta tra i trader tecnici a breve termine che cercano di vendere e gli acquirenti a lungo termine che sono preoccupati per le prospettive economiche mentre cercano protezione contro il rischio di inflazione imminente.

Finora si è verificata una doppia presa di profitto sul mercato. Il primo è avvenuto dopo un aumento dei rendimenti reali statunitensi in reazione a migliori dati economici negli Stati Uniti; il secondo è avvenuto dopo la pubblicazione dei verbali dell'ultima riunione del FOMC, in cui c'erano alcuni dubbi sull'implementazione del controllo della curva dei rendimenti.

Nel complesso, manteniamo una prospettiva positiva per l'oro e l'argento, con politiche monetarie e fiscali espansive in tutto il mondo che supportano non solo questi due metalli ma potenzialmente anche altre risorse fossili. I rendimenti reali, come delineato sopra, sono stati finora il principale motore del prezzo dell'oro e la potenziale introduzione di controlli sulla curva dei rendimenti combinata con il rischio di un aumento dell'inflazione - poiché il governo degli Stati Uniti è impegnato a dare una spinta straordinaria all'economia - dovrebbe mantenere questi rendimenti ai minimi storici. sostenendo così la domanda di metalli.

Un periodo elettorale eccezionalmente nervoso negli Stati Uniti, combinato con l'attuale conflitto USA-Cina, potrebbe rafforzare ulteriormente questo sostegno a causa della domanda di asset sicuri. Il terzo fattore alla base della crescita degli investimenti in metalli preziosi è la possibilità di un calo ancora maggiore dei rendimenti reali, che dovrebbe contribuire ad un ulteriore deprezzamento del dollaro.

Nel breve periodo, tuttavia, il mercato necessita di un consolidamento di forti guadagni. Sulla base di ciò, prevediamo che il potenziale di crescita superiore a $ 2 rimarrà limitato fino a quando il mercato non si adatterà ai livelli attuali. Considerando quanto lontano è arrivato il mercato quest'anno, la correzione potrebbe essere relativamente ampia. Sulla base dei ritracciamenti di Fibonacci, prevediamo che il supporto sarà a $ 000, il precedente massimo record del 1, e poi a $ 920 e $ 2011.

Mercato delle materie prime - grafico dell'oro.