Jerome Kerviel: terrorista o vittima finanziaria?

Non tutti i trader ne hanno uno "onore" essere nominato terrorista finanziario. Così è stato descritto il nostro eroe da Daniel Burton, amministratore delegato della Société Générale. Girolamo Kerviel è conosciuto nel mondo della finanza e degli affari come ex commerciante di una banca francese - la Société Générale - coinvolta in uno dei più grandi scandali commerciali della storia. È stato accusato di aver effettuato una serie di transazioni non autorizzate tra il 2006 e il 2008. A seguito delle sue azioni, la società ha perso oltre 4,9 miliardi di euro. Dall'indagine è emerso che aveva posizioni aperte per un valore nominale di circa 50 miliardi di euro. Come si è arrivati ​​a questa situazione? Perché la supervisione della banca non ha funzionato correttamente? Lo imparerai in questo articolo.

Chi è Jerome Kerviel?

Girolamo Kerviel nel 2015. Fonte: wikipedia.org

Kerviel è nato l'11 gennaio 1977 ed è cresciuto a Pont L'Abby in Bretagna, Francia. Proviene da una famiglia operaia, sua madre era parrucchiera e suo padre era fabbro. Nonostante un inizio difficile, Jerome Kerviel iniziò a studiare finanza all'Università di Nantes. Si è laureato nel 1999 e ha proseguito gli studi presso l'Università di Lione. Si dedicò anche allo sport, praticando judo per 8 anni, dove ottenne la cintura verde. Ha smesso di allenarsi nel judo a causa di un infortunio al ginocchio. Oltre al judo, era interessato alla vela.

Nel 2000, a soli 23 anni, inizia la sua carriera presso la Société Générale. All'inizio lavorò in un ufficio dove aiutò ad amministrare il database della banca. Con lo sviluppo tecnologico, Jerome iniziò a implementare sistemi commerciali computerizzati. Il suo lavoro fu subito notato. Già nel 2002 è diventato assistente del commerciante. In qualità di assistente si è occupato dell'analisi dei rischi e della copertura. Dopo tre anni, Jerome Kerviel ha realizzato i suoi sogni ed è diventato un trader, effettuando transazioni sul mercato dei derivati. Le sue attività somigliavano in parte ai compiti Creatore di mercato. Jerome ha sfruttato le discrepanze di prezzo tra i derivati ​​azionari e il mercato cash.

Come commerciante junior, si occupava principalmente di aziende tedesche. Dopo alcuni mesi di lavoro, ha preso una posizione short sulle azioni Allianz. All'inizio ha perso la transazione, ma "aiutato" lui un attentato alla metropolitana di Londra. Il mercato azionario ha reagito con ribassi e Jerome ha realizzato un profitto di 500 euro sulla posizione. Ai superiori questo è piaciuto. Di conseguenza, il suo limite di esposizione al rischio è stato aumentato da 2 milioni di euro a 5 milioni di euro. È stata una grande distinzione per un trader junior. La promozione alla posizione di trader è stato un sogno diventato realtà. Lo stesso Jerome ha affermato che nel 2006 ha guadagnato 20 milioni di euro assumendo una posizione corta su Indice DAX30. Secondo lui, il valore nominale del contratto doveva essere “diversi miliardi di euro”.

La promozione ha comportato un significativo aumento di stipendio. Il suo stipendio da commerciante era di 50 euro all'anno. Era relativamente piccolo per una posizione del genere, ma per lui era più di quanto si aspettasse. Inoltre, potrebbe ricevere bonus per i risultati generati. Negli anni successivi i guadagni aumentarono, nel 000 lo stipendio era già di 2006 euro all'anno. Nello stesso anno Kerviel ha ricevuto un bonus di 60 euro. I guadagni erano piccoli rispetto ai migliori trader. Quindi non era una star nella sua banca. Lo stesso Jerome sperava di ricevere un bonus di 2007 euro nel 600, ma ne ha ottenuto solo la metà. E torneremo su questo.

Come si sono tutelate le banche dai rischi?

Per spiegare cosa è successo negli anni 2006-2008 è necessario comprendere i principi della gestione del rischio di mercato in una banca di investimento. Sappiamo già che Jerome Kerviel era un trader di derivati. Vale la pena spiegare cosa sono i derivati.

Derivati sono strumenti finanziari che consentono l’utilizzo della leva finanziaria. Grazie ai futures, alle opzioni e ai contratti swap, un trader bancario potrebbe assumere una posizione molte volte superiore al budget di investimento disponibile.

La banca dovrebbe sempre controllare il rischio di investimento. Il controllo è stato effettuato sia utilizzando i limiti di transazione che l’analisi dell’esposizione al rischio (ad es. Valore a rischio). Un controllo e un monitoraggio ben condotti delle transazioni fanno sì che la banca sappia quanto può perdere in caso di uno scenario sfavorevole. L’unità interna di gestione dei rischi svolge un ruolo chiave. Grazie ad esso, la banca controlla l'esposizione al rischio sia delle singole classi di attività che delle attività di specifici trader. Se l'esposizione a uno strumento è, secondo l'audit, troppo elevata, il trader deve ridurre la posizione. Senza un efficiente dipartimento di controllo del rischio, la banca è cieca. Una supervisione debole significa che i trader potrebbero correre troppi rischi. Perché un trader dovrebbe correre troppi rischi? Il motivo è semplice: bonus. Maggiore è il profitto, maggiore è la possibilità di ricevere un bonus. Un rischio maggiore significa una possibilità di maggiori profitti.

Come ha fatto Jerome Kerviel a frodare la sua stessa banca?

All'inizio della sua carriera presso la Société Générale, Kerviel ha lavorato nel back office. Grazie a ciò, conosceva le sfumature della gestione del rischio. Sapeva come il dipartimento di audit esaminava l'esposizione al mercato. Jerome Kerviel sapeva che erano possibili transazioni non autorizzate. Ciò è stato possibile grazie alle ampie lacune di sicurezza. In linea con le ipotesi di Delta One, entrare in un'operazione a breve termine che apre e chiude una posizione lo stesso giorno.

Armato di tale conoscenza, il nostro eroe ha ricoperto la carica dal 2006 al 2008 "carta" transazioni che avevano lo scopo di chiudere posizioni effettivamente aperte. Un altro problema era che alcune transazioni venivano concluse sul mercato OTC (OTC). Questa attività del trader ha comportato la mancata visualizzazione di alcune operazioni nel registro delle operazioni. Dopo il suo arresto, si è scoperto che ha violato il sistema e ha inserito false transazioni. Questo avrebbe dovuto mantenerlo entro i limiti imposti dal dipartimento rischi.

Tuttavia vale la pena chiedersi: perché è riuscito a portare avanti simili truffe per quasi due anni? Dopotutto, i suoi accessi al sistema erano visibili. Alcune persone credono che la banca fosse a conoscenza delle sue pratiche, ma finché guadagnava soldi nessuno lo toccava. Quando le perdite cominciarono ad apparire, la banca immediatamente "scoperto" il suo inganno. Beh, probabilmente non sapremo mai la verità.

In un'intervista per Spiegel, Jerome Kerviel ha affermato che finché portava profitti alla banca, i manager aumentavano regolarmente i suoi limiti di rischio. Tra il 2006 e il 2008 l'aumento totale del limite è stato del 1700%. Cioè, i gestori gli hanno permesso di assumere posizioni 17 volte più grandi rispetto all'inizio della sua avventura commerciale.

Nell’ottobre 2007, l’Eurex, la borsa tedesca dei derivati, lo ha riferito uno dei trader della Société Générale ha manipolato il mercato azionario tedesco. Si è scoperto che qualcuno aveva preso una posizione sul DAX per un valore nominale di 30 miliardi di euro. Quel qualcuno era Kerviel, che scommetteva sul calo dell'indice. Dopo che il prezzo è sceso, il trader ha chiuso la posizione con un profitto, il che ha contribuito a stabilizzare il mercato. Probabilmente nessuno in banca ebbe da ridire, dato che Jerome non era stato licenziato neanche allora.

Il fatto è che Jerome aveva una grande propensione al rischio. Secondo una ricerca successiva, il trader aveva posizioni aperte per un valore di 50 miliardi di euro. Era più della capitalizzazione della banca francese. Le transazioni hanno portato entrate elevate, che si sono tradotte in bonus per i profitti. Nel 2007, la banca ha guadagnato 1,4 miliardi di euro dalle transazioni di Kerviel. Il commerciante, a sua volta, aspettava il bonus a cui aveva diritto.

Questa esposizione è stata scioccante. Dopotutto, il commerciante lavorava nel dipartimento Delta-One. Si trattava di una cellula che alla fine avrebbe dovuto effettuare solo transazioni sicure con un profitto piccolo ma certo. Teoricamente, un singolo trader non potrebbe detenere più di 125 milioni di euro in una posizione. Inoltre le transazioni dovevano essere coperte.

Dopo qualche tempo, Kerviel cominciò a temere che le sue pratiche venissero scoperte. A tal fine, ha iniziato a ridurre il rischio. Tuttavia, nel gennaio 2008, un responsabile del rischio ha scoperto alcune discrepanze nelle transazioni di Jerome. Le spiegazioni del commerciante erano così vaghe che la vigilanza ha deciso di condurre un audit approfondito. Gli alti dirigenti e la supervisione finanziaria sono stati informati. Nel corso del fine settimana i dirigenti bancari francesi hanno sviluppato una strategia di uscita dalla crisi. L'esposizione ai derivati ​​era così ampia che non era più difficile da gestire. Erano necessarie azioni per chiudere la posizione. Ciò non potrebbe accadere senza perdite. È iniziata una frenetica riduzione del rischio, che ha portato a ingenti perdite per la banca.

Sono state assunte enormi posizioni in contratti futures su tre indici azionari europei: DAX, Euro Stoxx 50 e CAC 40. Dopo la valutazione completa le perdite sono state calcolate in 4,9 miliardi di euro. sì "peccato" ha scosso la condizione di questo gigante francese. Kerviel ha spiegato che i suoi superiori sapevano delle sue azioni, ma non hanno reagito perché le sue transazioni portavano profitti.

Alla fine Kerviel è stato licenziato e la banca gli ha inoltre chiesto di rimborsare 4,9 miliardi di euro. Come lo hanno calcolato i giornalisti se Jerome lavorasse al di fuori del settore finanziario, avrebbe bisogno di 177. anni per compensare le perdite della banca. L'azione della Societe è stata quindi un'azione tipica "al pubblico".

Lo stesso Kerviel ha menzionato in un'intervista per Spiegel:

“Non ho guadagnato nemmeno un centesimo [sulle operazioni]. Non mi sono arricchito personalmente e non ho commesso alcun reato. Volevo solo essere un buon impiegato che generi il maggior profitto possibile per il datore di lavoro”.

Il percorso legale di Kerviel

Dopo aver scoperto le attività illegali del suo commerciante, Société Générale ha denunciato il fatto alle forze dell'ordine. È stato accusato di falsificazione, uso non autorizzato di attrezzature aziendali e abuso di fiducia. Nel 2010 è stato condannato dal tribunale a 3 anni di carcere e 2 anni di libertà vigilata.. Inoltre, è stata obbligata a pagare 4,9 miliardi di euro di risarcimento alla Société Générale. Kerviel ha presentato ricorso contro la multa e ha suggerito che non lo stava facendo per un guadagno economico. Ha suggerito che il management non poteva essere rimasto inconsapevole per così tanti anni. Quindi non lo erano “incuria occasionale”, Di “scelte gestionali”. Nel 2012, la corte confermò il verdetto, ma decise qualche anno dopo sulla riduzione della sanzione pecuniaria a 1 milione di euro. Kerviel è stato rilasciato dal carcere nel 2014 dopo aver scontato la pena per 5 mesi.

Nel 2016, Jerome Kerviel ha vinto una causa per licenziamento senza giusta causa. Gli è stato assegnato un risarcimento di 450 euro. La gioia però non durò a lungo. Dopo soli due anni, la corte d'appello ha deciso di non pagare il risarcimento. Nella motivazione si sottolineava che, sebbene l'intenzione di Jerome non fosse quella di generare perdite per la banca, il licenziamento del commerciante era legittimo. Per questo motivo non esiste alcuna base per il pagamento di un risarcimento.

Kerviel ha agito da solo?

Alcune persone trovano difficile credere che un singolo trader possa aprire posizioni così grandi da solo. Suggeriscono che Kerviel non abbia agito in modo indipendente, ma con il consenso del senior management. Tuttavia non esiste alcuna prova sotto forma di e-mail, SMS o altri mezzi di comunicazione che confermerebbe questa tesi. Quindi queste sono solo supposizioni.

Altri, a loro volta, sostengono che i manager non abbiano detto loro di aprire posizioni specifiche di alto valore. Tutto ciò che stavano facendo, molto probabilmente, era esercitare pressione su se stessi per ottenere il massimo profitto possibile. Dato che Jerome Kerviel era molto probabilmente una persona ambiziosa e voleva essere il migliore della squadra, ha deciso di aumentare il rischio per generare profitti superiori alla media. Anche se ciò fosse vero, sembra che il dipartimento di gestione del rischio non abbia svolto il suo ruolo. Dopotutto, dovrebbero esistere sistemi che controllino regolarmente l’esposizione al rischio. Stava giocando con il fuoco. Paradossalmente, la Societe Generale è stata fortunata che lo scandalo sia avvenuto all’inizio del 2008. La mancanza di controllo del rischio potrebbe "Mettere" questa banca mentre crollo di Lehman Brothers.

Somma

La storia di Jerome Kerviel può essere vista da due prospettive. Da un lato era un commerciante irresponsabile che faceva scambi e falsificazioni mentre lavorava in banca. Indipendentemente dalle sue motivazioni, queste erano le sue decisioni consapevoli. Se fosse stato costretto ad agire in modo non etico, avrebbe sempre potuto rifiutare. Non lo ha fatto. D’altro canto possiamo constatare quanto male fossero gestite le banche circa una dozzina di anni fa. Dopotutto, anche se Jerome avesse agito di concerto con altri membri del dipartimento Delta One, il controllo interno avrebbe dovuto scoprire tali pratiche molto rapidamente. Per qualche ragione questo non ha funzionato per loro.

La Société Générale è sopravvissuta al crollo del 2008-2009 e ai problemi dei paesi PIGS. Tuttavia, gli investitori possono solo sognare che il prezzo della banca ritorni ai livelli visti nello scandalo Kerviel. L'eroe stesso partecipa a conferenze dedicate alle frodi finanziarie. In precedenza, dopo essere stato licenziato dalla Société Générale, ha lavorato per la società di consulenza francese LCA.

Grafico della Société Générale, intervallo MN. Fonte: xNUMX XTB.

La storia di Jerome Kerviel mostra quanto sia importante il controllo del rischio. leveraggio è solo una benedizione quando hai ragione o quando riesci a gestire i rischi. Quando inizi a commettere errori e il rischio sfugge al controllo, le perdite si moltiplicano. Questo è stato il caso di questo commerciante francese. Per qualche tempo ha generato profitti elevati, ma si è conclusa con una perdita superiore a 4 miliardi di euro. Non è certamente un terrorista finanziario, ma uno dei peggiori trader della storia. A causa delle sue azioni, la Société Générale si è trovata in difficoltà finanziarie. Si potrebbe dire che è tutto "Il Nick Leeson dei nostri tempi" – se non conosci la sua storia, assicurati di aggiornarla -> "Nick Leeson - il broker che ha fatto crollare la Barings Bank".

Non essere come Jerome Kerviel:
Gestisci il rischio e riduci le perdite.