Problemi dell'economia tedesca, non c'è motivo di ottimismo

Le festività natalizie sono finite definitivamente, ma dall'inizio dell'anno abbiamo già imparato molti dati dall'economia globale. Questa serie è iniziata bene per l'Europa, ma poi è andata molto peggio. La Germania peserà sull’euro e sull’economia polacca?

Una tendenza sistematica al ribasso

Il 2023 è andato davvero come volevano gli investitori. Non solo l'inflazione è diminuita in modo significativo, ma ciò è avvenuto senza un grave rallentamento economico. Ecco perché la fine dell'anno è stata molto ottimista sui mercati: gli investitori stimavano uno scenario in cui le banche avrebbero tagliato i prezzi tassi di interesse mentre l’economia sta accelerando allo stesso tempo. In Europa Gli indici PMI dell’attività economica hanno iniziato a stabilizzarsi, e addirittura crescere alla fine dell'anno, il che ha fatto sperare nella realizzazione di questo scenario positivo. Tuttavia, i dati concreti provenienti dalla Germania non danno motivo di ottimismo.

Venerdì abbiamo ricevuto i dati sulle vendite al dettaglio di novembre, e stamattina i dati sugli ordini... entrambe le pubblicazioni non ispirano ottimismo. Le vendite in Germania in termini reali sono le più basse degli ultimi 3 anni e, quel che è peggio, abbiamo avuto una tendenza sistematica al ribasso dalla fine dell'effetto dei programmi di aiuto (lanciati in risposta al COVID). L'andamento degli ordini appare ancora peggiore, con un livello attuale inferiore a quello... del 2007! Il problema è duplice. Innanzitutto c'è ancora un elemento ciclico in gioco: l'aumento dei tassi da parte della BCE al 4% da livelli negativi non può davvero avere conseguenze sotto forma di recessione dopo diversi anni di denaro sostanzialmente gratuito? In secondo luogo, i cambiamenti dinamici in industria automobilistica e il taglio dell’energia a basso costo dalla Russia mette in discussione i fattori di crescita dell’economia tedesca.

Una possibilità per il dollaro di rafforzarsi?

Queste sono minacce molto tangibili e dovrebbero avere conseguenze – direttamente per l’euro e indirettamente per lo zloty, attraverso l’impatto sulla coppia EUR/USD e attraverso l’impatto sulla situazione economica in Polonia. A parte quest’ultimo punto, che esula dallo scopo di questa analisi, tale impatto dovrebbe ovviamente essere negativo. Quotazioni EUR/USD dalla fine del 2022 sono bloccati in una zona abbastanza ampia di 1.045-1.1250. Recentemente, l’atteso cambiamento da parte della Fed ha agito a scapito del dollaro e ha segnalato un rischio significativo di lasciare questa zona al vertice. Tuttavia, con tali dati provenienti dalla Germania e allo stesso tempo la resistenza relativamente elevata dell’economia americana al rallentamento, un tale breakout sarebbe giustificato? Fondamentalmente no.

L’impatto sullo zloty è un po’ più complicato, perché il nostro mercato non si trova tra un mese, ma in una luna di miele dopo il cambiamento del sistema parlamentare. E ora la domanda è: con un possibile calo del cambio EUR/USD, questo sarà sufficiente a rafforzare ulteriormente lo zloty? I problemi della Germania si tradurranno quest'anno nell'economia polacca, dove dominano le speranze di ripresa?

Bisogna ricordarlo nel mercato valutario le fondazioni possono rimanere in silenzio per molto tempo. E questa settimana, l'atmosfera sarà creata dalle aspettative per la data del primo taglio dei tassi negli Stati Uniti, dove l'inflazione di dicembre potrebbe rivelarsi decisiva - i dati saranno diffusi giovedì alle 14:30. Alle 9:45 l’euro costa 4,36 PLN, il dollaro 3,99 PLN, il franco 4,69 PLN e la sterlina 5,06 PLN.

Fonte: Dott. Przemysław Kwiecień CFA, XTB