Un semestre forte per lo zloty polacco?

Il calendario macroeconomico odierno non è molto fitto e gli investitori attendono le letture e le decisioni chiave delle banche centrali, che verranno annunciate questa settimana. Possiamo già dire che le aspettative dello scorso anno riguardo alla portata e al ritmo dei tagli dei tassi della Federal Reserve sono state soddisfatte probabilmente molto esagerato. Anche se i banchieri comunicano la loro disponibilità a effettuare tagli, questi sembrano essere limitati e ogni decisione comporterà qualche rischio. Inoltre, gli ultimi dati sull’economia statunitense, ad eccezione degli indici regionali più deboli, suggeriscono che il mercato del lavoro è molto forte e le aspettative di inflazione sono in calo.

Tutto ciò porta alla previsione di cauti tagli nel 2024, che sembrano favorevoli per Wall Street e probabilmente favorevoli per il dollaro USA, perché bisogna tenere conto del fatto che le valute sono sempre valutate rispetto ad altre valute. Ci sono molte indicazioni che il vantaggio del dollaro americano rispetto all’euro continuerà.

Il “crepuscolo del dominio del dollaro” è prematuro

Oggi, le uniche letture macro che potrebbero portare volatilità sulla coppia più grande saranno la lettura dell'indice regionale della Fed, dal distretto di Richmond, e l'indicatore del sentiment della zona euro, entrambi pubblicati alle 16:00. A seguito dei recenti commenti di Christine Lagarde, BCE probabilmente taglierà i tassi prima dell’estate, il che mette l’euro in una posizione strategicamente più debole rispetto al dollaro, dato che la BCE ha iniziato ad alzare i tassi molto più tardi e probabilmente li taglierà testa a testa con la Fed. In definitiva anche i tassi d’interesse in Europa sono più bassi che negli USA e la situazione economica è ancora incomparabilmente più debole.

Ciò ci porta alla conclusione che l'atterraggio morbido previsto dagli analisti di Goldman Sachs non significa necessariamente il “crepuscolo del dominio del dollaro” in un contesto di rendimenti in calo.

Lo zloty è in una posizione favorevole

In questo contesto, lo zloty polacco sembra trovarsi in una posizione leggermente più favorevole sia rispetto all'EUR che rispetto al USD. Tassi di interesse MPC probabilmente sarà mantenuto almeno fino a metà anno, anche se le successive letture macroeconomiche sono comparabilmente “deboli” rispetto ai dati sulle vendite al dettaglio di ieri, una piccola riduzione tra febbraio e giugno potrebbe sembrare giustificata.

Tuttavia, anche se l’inflazione raggiungesse per un po’ l’obiettivo, intorno al 2,5%, i tassi reali in Polonia ammonterebbero praticamente al 3%. Si tratta di un numero molto significativo, anche rispetto agli Stati Uniti di oggi, e soprattutto rispetto all’Euro. Tutto questo in un momento in cui si prevede che la crescita del PIL accelererà in modo significativo.

Inoltre, i persistenti rischi di inflazione e l’incertezza per quanto riguarda la seconda metà dell’anno (IVA sui prodotti alimentari, scongelamento dei sussidi sui prezzi dell’energia), che coinciderà con i primi tagli dei tassi su entrambe le sponde dell’Atlantico, può sostenere lo zloty, nonché l’atteggiamento potenzialmente aggressivo del Consiglio di politica monetaria. Se aggiungiamo i circa 70 miliardi di euro che la Polonia potrebbe ricevere dagli organismi dell'UE, sembra che la forza dello zloty potrebbe durare un po' più a lungo. Le principali minacce alla valuta polacca potrebbero essere: un più ampio e inaspettato rallentamento economico o un’impennata dei prezzi del petrolio, nel caso in cui il capitale probabilmente affluirebbe al dollaro USA. Attualmente, lo scenario di base sembra essere quello del mantenimento della forza della valuta polacca, almeno fino ai primi tagli dei tassi da parte del Consiglio di politica monetaria, che, a differenza della BCE, non comunica la propria “disponibilità” ad iniziare a ridurre i tassi.

Oggi paghiamo 4,0045 per il dollaro americano, 4,37 per l'euro, 5,1059 per la sterlina britannica e 4,6222 per il franco svizzero.

Fonte: Eryk Szmyd, analista dei mercati finanziari XTB