L'eccitazione delle scorte turistiche è eccessiva?

Saxo Bank lancia oggi il suo settimo paniere tematico di azioni incentrato sulle azioni del settore dei viaggi. Questo segmento del mercato azionario è scarsamente monitorato a causa della scarsa struttura degli indici azionari e ETF. Il paniere turistico di Saxo sarà molto più ampio e comprenderà un'ampia varietà di industrie legate al turismo, oltre che geograficamente più diversificato. Permetterà ai clienti e al nostro team di monitorare gli sconti di mercato della riapertura del settore e la ripresa delle attività turistiche.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fa regolarmente commenti in TV, incl CNBC e Bloomberg TV.

Una prospettiva di viaggio più ampia

Se guardiamo agli attuali indici dei titoli di viaggio e agli ETF disponibili, vediamo che questo segmento non era particolarmente popolare. L'indice principale è lo STOXX 600 Travel & Leisure, tuttavia è piuttosto ristretto e include anche azioni di società del settore dei giochi. Il nostro paniere include azioni di 40 società (vedi sotto) in tutta la catena del valore, dai produttori di aeromobili per passeggeri alle piattaforme di prenotazione, catene di hotel, software di viaggio, compagnie aeree, navi da crociera, aeroporti quotati in borsa e destinazioni turistiche di tutto il mondo. Il paniere turistico è pensato per trarre vantaggio dalla crescita del business dei viaggi sia nel segmento prettamente turistico che in quello business.

Il paniere ha un valore di mercato di $ 1,05 trilioni, la maggior parte dei quali è generata da Boeing, Airbnb, Booking, Airbus e Marriott International. Come si può vedere dalla tabella, le aziende di questo settore hanno registrato una drastica diminuzione dei ricavi (52%), e per molte di esse i margini EBITDA sono negativi. Nei prossimi 1-2 anni, i ricavi aumenteranno in modo significativo mentre il mondo tornerà a viaggiare. È anche interessante che la maggior parte delle azioni di questo settore siano attualmente scambiate al di sopra dei prezzi target degli analisti (CD).

Il segmento con i migliori risultati di anno in anno

Quest'anno, i titoli del turismo stanno andando molto bene e il paniere tematico di questi titoli ha guadagnato il 21,3%, superando persino il nostro paniere delle materie prime, che è in aumento a causa della reflazione. Naturalmente, le azioni del turismo guadagnano supponendo che alcuni segmenti si manterranno nel prossimo anno mercato azionario registrerà buoni risultati sulla vaccinazione e sulla conseguente apertura delle economie e sulla crescita del turismo.

Come si può vedere nel grafico dei prezzi a lungo termine, questo paniere azionario del settore si sta rapidamente avvicinando ai livelli più alti dalla fine del 2015, indicando elevate aspettative di redditività. Nella fase iniziale, è probabile che i viaggi a corto e medio raggio aumentino e i viaggi più lontani aumenteranno a un ritmo più lento e non sappiamo ancora fino a che punto sia cambiato il comportamento dei consumatori e dei viaggi d'affari. Molte delle società del nostro paniere scambiano con moltiplicatori elevati per i prossimi due anni e hanno aumentato il debito in bilancio per mantenere invariati attività e attività. Un ulteriore aumento dei prezzi rispetto ai livelli attuali suggerirebbe che gli investitori presumono che le società turistiche saranno in grado di addebitare prezzi più elevati durante il periodo di normalizzazione a causa dell'eccesso di domanda e dei vincoli di offerta dovuti a fallimenti, ecc. 

Come per tutti i nostri panieri tematici, va notato che il paniere non riflette le raccomandazioni di investimento e la selezione delle società non si basa sulle nostre previsioni di risultati ottimali, ma sulle caratteristiche che garantiscono il miglior profilo di esposizione all'interno di una data area tematica . Inoltre, il rendimento complessivo di un paniere di titoli di viaggio storicamente non è un indicatore della performance futura.

Rischio

Il rischio maggiore per questo paniere deriva da ulteriori ritardi nelle vaccinazioni, comprese altre cattive notizie su AstraZeneca in quanto potrebbe ritardare o addirittura mettere in pericolo l'inizio delle festività natalizie. Inoltre, le valutazioni di molte compagnie di viaggio sono storicamente elevate, il che potrebbe influire negativamente sul ROI futuro se la redditività supera i livelli pre-pandemici. Nei prossimi anni, la domanda più importante sarà fino a che punto il comportamento dei consumatori riguardo ai viaggi d'affari cambierà in modo permanente. Molte aziende hanno riconosciuto quanto si può risparmiare riducendo i viaggi d'affari, quindi la domanda è: torneranno i viaggi d'affari e, in caso affermativo, quanto presto?