Recessione, inflazione, volatilità del mercato: cosa prevede BlackRock e Fidelity?

Quali prospettive di investimento hanno i maggiori gestori patrimoniali del mondo per i prossimi mesi? Come investiranno le enormi risorse finanziarie dei loro clienti? Abbiamo appena avuto modo di conoscere gli ultimi rapporti trimestrali di Fidelity (Prospettive di investimento per il quarto trimestre 4 - Verso l'ignoto) e Roccia nera (Prospettive globali - Aggiornamento del quarto trimestre 4). Presentiamo una sintesi delle principali tesi di investimento contenute in questi rapporti e spieghiamo cosa significa per i singoli investitori.

La recessione sta arrivando

Entrambe le società si aspettano di più rallentamento globale e infine recessione - come risultato della lotta delle banche centrali contro l'elevata inflazione, con più grandi e precedenti in Europa e più piccoli negli Stati Uniti e non prima dell'anno prossimo. In Europa, la recessione sarà più profonda a causa di crisi energetica i guerre nell'est del continente. Fidelity parla qui di un possibile calo del PIL nell'area dell'euro del 4-5%. Un ulteriore rallentamento economico significa anche un ulteriore calo dei profitti delle società quotate e gli analisti che prevedono i profitti di queste società per i prossimi trimestri e anni non hanno ancora incluso lo scenario di recessione nelle loro previsioni. E quando lo faranno, le azioni saranno in grado di diminuire ulteriormente. 

Pertanto, entrambe le società sottopesano i titoli nei loro portafogli (ne hanno meno del solito) nei prossimi 6-12 mesi. Allo stesso tempo, BlackRock è particolarmente sottoponderato nei mercati sviluppati (come Stati Uniti, Europa, Regno Unito). Fidelity, d'altro canto, è particolarmente sottoponderato nei titoli europei rispetto a quelli americani.    

Calo dell'inflazione incerto 

Ciò che rende le due società significativamente diverse è la loro visione dell'inflazione futura. Secondo BlackRock, l'inflazione sarà più persistente nell'orizzonte di molti anni a venire, quindi è improbabile che torni troppo presto all'obiettivo delle banche centrali (es. 2% negli USA, 2,5% in Polonia). Un'inflazione più elevata deve anche essere scontata dalle obbligazioni (i rendimenti obbligazionari possono generalmente scendere solo in linea con il calo dell'inflazione). Quindi BlackRock si aspetta tra 5 anni rendimenti dei titoli di Stato più elevati di quelli attuali! Anche nell'orizzonte più breve, sono (tatticamente) sottopeso buoni del Tesoro prevedendo rendimenti ancora più elevati, in particolare le obbligazioni a lungo termine (che potrebbero verificarsi principalmente a seguito di una sorpresa con letture di inflazione più elevate). Fidelity, invece, nello scenario di recessione di base (80% di probabilità) ritiene che l'inflazione scenderà nei prossimi 12 mesi. 

Volatilità: questa è la nuova vita quotidiana

BlackRock attende con impazienza i prossimi anni maggiore volatilità dell'inflazione e crescita economicache non abbiamo sperimentato in 40 anni. Ciò ha implicazioni per la gestione del portafoglio (saranno necessari cambiamenti più frequenti) e l'asset allocation strategica. Il grafico seguente mostra l'asset allocation strategica nei prossimi 10 anni. Il nuovo regime di volatilità dell'inflazione e della crescita si traduce in un ampio sovrappeso nei portafogli di titoli di Stato indicizzati all'inflazione a scapito dei normali titoli di Stato. Questo approccio è semplicemente una conseguenza della previsione di un'inflazione superiore a quella prevista dal mercato. Se questo scenario si concretizza, sarà semplicemente possibile guadagnare di più sulle obbligazioni indicizzate all'inflazione che sulle obbligazioni normali.

Visione strategica delle diverse classi di attività. Fonte: Black Rock

Entrambe le società si aspettano una recessione e le loro azioni sono sottopesate nelle loro previsioni. Fidelity sottolinea in particolare che al momento gli investitori dovrebbero mantenere il livello massimo di liquidità nei loro portafogli (preferibilmente in dollari USA). Invece BlackRock ritiene che le obbligazioni societarie siano già abbastanza economiche da valere la pena aumentare la loro quota nel portafoglio. 

Cosa significa per il singolo investitore?

Sicuramente un approccio conservativo alle attività rischiose come le azioni. La lotta delle banche centrali con l'inflazione non è ancora finita, il che significa ulteriori rialzi dei tassi di interesse. Gli alti tassi di interesse non sono favorevoli alle azioni e stanno anche rallentando la crescita economica. Nello scenario BlackRock, una maggiore volatilità futura in termini di inflazione e crescita economica significa anche maggiore volatilità sui nostri portafogli (dovremmo semplicemente essere più reattivi alle mutevoli condizioni di mercato). In questo caso, gli ETF multi-asset a basso costo possono essere una buona idea, in cui il gestore decide su base continuativa dell'allocazione ottimale delle attività. Sulla piattaforma WealthSeed, puoi acquistare facilmente fondi multi-asset di tutti i principali gestori, anche gratuitamente con un valore di transazione appropriato. Un esempio di EFT multi-asset conservativo è BlackRock ESG Multi-Asset Conservative Portfolio UCITS ETF EUR (Acc). Inoltre, nel caso di questo ETF, almeno l'80% delle attività soddisfa i pertinenti standard ESG (ovvero criteri relativi alla protezione dell'ambiente, alla società e al governo societario). 

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Il presente documento costituisce solo materiale informativo ad uso del destinatario. Non deve essere inteso come materiale di consulenza o come base per prendere decisioni di investimento. Né dovrebbe essere inteso come una raccomandazione di investimento. Tutte le opinioni e le previsioni presentate in questo studio sono l'espressione dell'opinione dell'autore sulla data di pubblicazione e sono soggette a modifiche senza preavviso. L'autore non è responsabile per eventuali decisioni di investimento prese sulla base di questo studio. I risultati storici degli investimenti non garantiscono il raggiungimento di risultati simili in futuro.

Circa l'autore

Jaroslaw Jamka - Esperto esperto di gestione di fondi, professionalmente associato al mercato dei capitali da oltre 25 anni. Ha conseguito un dottorato di ricerca in economia, una licenza di consulente per gli investimenti e un broker di valori mobiliari. Ha gestito personalmente fondi azionari, obbligazionari, multi-asset e global macro cross-asset. Per molti anni ha gestito il più grande fondo pensione polacco con un patrimonio di oltre 30 miliardi di PLN. In qualità di direttore degli investimenti, ha gestito il lavoro di molti team di gestione. Ha maturato esperienze come: Membro del Consiglio di Gestione di ING PTE, Vicepresidente e Presidente del Consiglio di Gestione di ING TUnŻ, Vicepresidente del Consiglio di Gestione di Money Makers SA, Vicepresidente del Consiglio di Gestione di Ipopema TFI, Vicepresidente del consiglio di amministrazione di Quercus TFI, membro del consiglio di amministrazione di Skarbiec TFI, nonché membro dei consigli di sorveglianza di ING PTE e AXA PTE. Da 12 anni si è specializzato nella gestione di macro cross-asset class globali.