La reazione dei mercati delle materie prime all'invasione russa

Il settore delle materie prime ha continuato a crescere la scorsa settimana e l'indice spot delle materie prime di Bloomberg ha raggiunto un nuovo record giovedì dopo che l'attacco non provocato della Russia a un paese sovrano ha causato un'impennata della volatilità nella maggior parte delle classi di attività. Il mercato azionario ha subito perdite significative, mentre gli investitori hanno cercato rifugio in obbligazioni, dollaro e, soprattutto, commodities, un settore che è stato geopoliticamente specifico e ha una funzione di rifugio sicuro a causa delle previsioni di offerta finora limitata.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

La temperatura del mercato è scesa in vista del fine settimana dopo che un nuovo round di sanzioni imposte dai paesi occidentali non ha influito negativamente sulla capacità della Russia di produrre ed esportare materie prime come petrolio e gas naturale. Come già accennato, l'indice delle materie prime Bloomberg è salito e i guadagni sono stati visibili in tutti i settori tranne il cosiddetto prodotti "morbidi". I movimenti maggiori hanno riguardato gas, petrolio e grano, tutti beni per i quali un conflitto prolungato potrebbe interrompere le forniture da Russia e Ucraina.

Gas naturale

Future sul gas TTF olandesi si è sentita maggiormente colpita dalle crescenti tensioni, poiché l'Europa dipende per il 40% dalle forniture russe, la maggior parte delle quali vengono trasportate attraverso i gasdotti più grandi, compreso quello che attraversa l'Ucraina. Dopo un'iniziale reazione di panico che ha portato il prezzo al di sopra di 140 EUR/MWh, il gas è tornato al di sotto di 100 EUR/MWh per la maggior parte di venerdì, un prezzo ancora molto alto che influenzerà negativamente i consumatori europei e le industrie ad alta intensità energetica, anche in associati alla produzione di altre materie prime come l'alluminio, nonché ai produttori di automobili, macchine e prodotti chimici.

Germania e Italia sono i due maggiori paesi europei che dipendono principalmente dalle forniture russe e, poiché gran parte delle esportazioni tedesche sono molto energivore in termini di produzione, ora c'è un rallentamento economico: i prezzi alla produzione sono aumentati del 25%, il più grande aumento dal 1949 r.

L'attuale estrema volatilità è guidata dal prezzo da parte degli operatori del rischio di un'ulteriore riduzione delle forniture all'Europa da parte della Russia, che teme temporaneamente attenuarsi venerdì, quando Gazprom ha aumentato le consegne a causa dell'aumento della domanda da parte degli acquirenti europei. Lungo termine previsione di un calo dei prezzi del gas sembra sempre più limitato in quanto il gasdotto Nord Stream 2 rimane chiuso a tempo indeterminato e in caso di interruzione prolungata della fornitura, le scorte di gas dell'UE non potranno essere ricostruite prima del prossimo inverno, quindi il prezzo del gas TTF per la stagione invernale 2022/23 si sta attualmente avvicinando a 100 EUR / MWh, che è più di sei volte la media a lungo termine.

Petrolio greggio

Per olio È stata un'altra settimana di selvaggia volatilità: la minaccia iniziale, anche se poi ridotta, di restrizioni sulle forniture dalla Russia legate alle sanzioni ha spinto il greggio Brent sopra i 105 dollari e il WTI a 100 dollari per la prima volta in sette anni. Dopo essersi rafforzato di $ 15 in pochi giorni, il petrolio greggio ha cancellato più della metà di questi guadagni prima del fine settimana dopo che le sanzioni statunitensi non hanno influito sulla capacità della Russia di esportare petrolio greggio. Inoltre, i commercianti hanno dovuto affrontare il potenziale impatto di un altro rilascio di riserve petrolifere strategiche statunitensi, nonché i colloqui in corso per un accordo nucleare con l'Iran, la cui conclusione potrebbe aumentare l'offerta.

Questa settimana ci sarà un incontro OPEC +, tuttavia, in questa fase, è improbabile che il gruppo aumenti la produzione, principalmente a causa del fatto che molti produttori stanno già lottando per raggiungere i propri obiettivi di produzione, mentre la Russia, se possibile, raggiungerà il suo limite di produzione in pochi mesi. Per questo motivo è probabile che il mercato petrolifero continui ad essere sostenuto, ed è improbabile che l'allentamento delle tensioni faccia scendere i prezzi di oltre dieci dollari.

Con l'Arabia Saudita, come uno dei pochi produttori con riserve di produzione significative, riluttante ad aumentare le forniture, il mercato è sempre più concentrato sull'Iran e riprende gli sforzi per l'accordo nucleare. Secondo l'IEA, l'accordo potrebbe fornire ulteriori 1,3 milioni di barili al giorno, il che aiuterebbe a stabilizzare i prezzi, anche se probabilmente non porterebbe a un calo dei prezzi.

A meno che non vi sia una forte recessione economica, non si prevede che la domanda mondiale di petrolio raggiungerà il picco in tempi brevi, esercitando una pressione ancora maggiore sulle riserve di produzione, che si stanno riducendo ogni mese, aumentando il rischio che gli attuali prezzi alti, se non addirittura più alti, rimangano a lungo termine.

oro

Per il mercato oro Giovedì è stata una giornata molto difficile: l'oro è precipitato di quasi $ 100 dopo aver toccato il massimo di 2 mesi. A seguito di un mercato fortemente acquistato in cui lo slancio è sceso prima del livello di 000 USD, i timori che la Russia sarebbe stata costretta a vendere oro per sostenere il rublo e le sanzioni del presidente Biden che non hanno portato i risultati attesi, si è verificata un'inversione in cui c'è stata una svendita di petrolio greggio e obbligazioni e c'è stato un mercato rialzista nel mercato azionario.

Lasciando da parte il premio per il rischio geopolitico difficile da misurare sul mercato, manteniamo la nostra prospettiva positiva secondo cui l'inflazione rimarrà elevata e le banche centrali potrebbero faticare a rallentare sufficientemente a causa dei rischi di un rallentamento economico. A nostro avviso, la crisi russo-ucraina continuerà a sostenere la prospettiva di un rialzo dei prezzi dei metalli preziosi, non solo per la potenziale offerta di bene rifugio a breve termine che cambierà, ma principalmente per ciò che questa tensione comporterà per l'inflazione ( aumento), crescita economica (diminuzione) e aspettative di rialzi dei tassi da parte delle banche centrali (frequenza più bassa).

Nel breve termine, tuttavia, le prospettive tecniche sono peggiorate a tal punto che la discesa al di sotto di $ 1 potrebbe causare un calo verso un'altra area di supporto chiave intorno a $ 877.

pszenica

Quando le truppe russe, i carri armati e i razzi sono entrati in Ucraina, i prezzi mondiali del grano sono saliti a livelli record e anche altre colture chiave, come mais e oli da cucina, hanno trovato più acquirenti. Di conseguenza, l'indice dei cereali Bloomberg è salito del 4% su base settimanale, sovraperformando il settore energetico. Future sul grano Le azioni di Parigi e Chicago sono aumentate di oltre il 10% a causa delle interruzioni dell'approvvigionamento dalla regione del Mar Nero, nonché delle potenziali minacce al raccolto di questa stagione in Ucraina, noto come "il granaio d'Europa", che ha rafforzato la prospettiva di aumenti ancora maggiori dei prezzi dei generi alimentari .

Tuttavia, considerando che a novembre dello scorso anno l'Ucraina aveva già spedito i due terzi delle esportazioni pianificate, gli effetti a breve termine dovrebbero essere limitati. In questo contesto, l'attenzione degli investitori si concentrerà sul raccolto di quest'anno e, con un'offerta così limitata sia del mercato globale del grano che di molte altre materie prime, eventuali interruzioni o rendimenti inferiori si faranno sentire su scala globale.