Saxo Bank Predictions Q3: la decarbonizzazione è l'ultima possibilità per l'Europa

Le azioni europee hanno sottoperformato le azioni statunitensi dalla fine del 2007, quando due tendenze principali hanno cominciato a decollare. Uno era l'effetto valanga digitale guidato dalle società statunitensi; la seconda è stata la crisi finanziaria globale del 2008, che ha colpito maggiormente l'Europa, portando ad anni di austerità fiscale e una grave crisi nell'area dell'euro. 

14 anni dopo, il mondo è a una svolta. Le azioni di contenimento sono state ritardate per diversi decenni emissioni di diossido di carbonio e la lotta al cambiamento climatico dovuto agli incentivi economici, e il mondo intero è ora costretto ad accelerare in modo aggressivo il processo di decarbonizzazione. Questa è sia un'opportunità che una sfida, non solo per la comunità, ma anche per gli investitori azionari.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.

Rivoluzione verde europea

L'Europa ha perso la sua leadership nella digitalizzazione a favore degli Stati Uniti come le più grandi aziende mondiali di software, social media, motori di ricerca, e-commerce, sicurezza informatica e i semiconduttori avevano la loro sede all'estero. La trasformazione verde pianificata per i prossimi decenni è il più grande cambiamento fondamentale nella struttura della nostra società dalla rivoluzione industriale e renderà le nostre economie molto più verdi e sostenibili nel lungo periodo. Questo è un altro importante vettore tecnologico - e anche l'ultima possibilità per l'Europa di stare davanti a Stati Uniti e Cina.

Dal 1990, l'Europa è l'unico continente a ridurre le proprie emissioni di CO₂mentre negli Stati Uniti la situazione non è cambiata, nonostante la recente tendenza al ribasso, la Cina ha aumentato significativamente le sue emissioni poiché il mondo intero ha iniziato a utilizzare l'enorme potenziale produttivo del Medio Regno. In termini di efficienza energetica, si stima che l'Unione Europea generi un PIL di 1 USD, con emissioni di anidride carbonica inferiori del 25% rispetto agli Stati Uniti e fino all'85% rispetto alla Cina. Sebbene l'Europa sia all'avanguardia in termini di capacità installata di energia rinnovabile da diversi decenni, nel 2014 è stata superata dalla Cina, che ha iniziato a dare priorità alle tecnologie che utilizzano l'energia solarementre il Vecchio Continente continua ad essere leader nel campo delle tecnologie che utilizzano turbine eoliche. L'Europa è in una buona posizione per dominare l'industria delle tecnologie verdi in quanto ha il più grande mercato interno del mondo per le tecnologie verdi e il più grande sostegno da parte dei governi.

Secondo l'Agenzia europea dell'ambiente, le tre industrie chiave in termini di emissioni di anidride carbonica in Europa sono l'energia, l'industria ei trasporti. L'Europa ha obiettivi ambiziosi per la divulgazione delle auto elettriche e dei sussidi per l'energia pulita. Questi obiettivi sono favorevoli alla decarbonizzazione, ma gli esperti dicono che sono anche gli stessi che seguono il percorso di minor resistenza. Acciaio e cemento sono materiali da costruzione importanti, ma sono molto difficili da produrre in modo non ad alta intensità di carbonio. Grazie alle tecnologie future, questo potrebbe cambiare, ma fino ad allora l'unica soluzione per il nostro settore è la tecnologia di sequestro dell'anidride carbonica. Attualmente è costoso, quindi impone regolamenti sull'attuazione del sequestro di CO₂ causerebbe un aumento eccessivo dei costi di produzione di molti articoli e quindi il rischio di inflazione.

Sistema di scambio di quote di emissione dell'UE (ETS) mira a incoraggiare le imprese a ridurre la propria impronta di carbonio, ma la stessa UE si è resa conto che non può agire isolatamente. Le aziende europee potrebbero semplicemente spostare la produzione al di fuori dell'UE e importare capitali e prodotti finiti, motivo per cui l'UE sta sviluppando ciò che viene chiamato tassa di confine. In base a questo meccanismo, i beni prodotti in paesi con elevate emissioni di CO₂ verrebbero tassati, costringendo altri paesi ad adottare metodi più ecologici o rischiando di perdere la produzione.

In tempi di disordini civili, quando le democrazie sono sotto pressione, i paesi sviluppati hanno bisogno di un'identità comune. Decarbonizzazione e nazionalismo potrebbero rivelarsi idee avvincenti rispettivamente di sinistra e di destra, che potrebbero combinarsi per creare un'identità condivisa e spingere la società in una nuova direzione, senza tante rivolte e con successo per l'Europa.

Le aziende europee traggono vantaggio dall'abbandono del carbone

Alla fine del 2019, in un commento sulla trasformazione verde, ho scritto che questo sarebbe stato uno dei temi più importanti sui mercati azionari dei prossimi decenni. Anche se le più grandi aziende di oggi si affidano alla digitalizzazione, prevedo che alcune di loro troveranno soluzioni ai nostri problemi ambientali in futuro. Questa è una sfida enorme e molto costosa che molto probabilmente stimolerà la creazione di aziende di tecnologia verde su una scala senza precedenti. Ciò è dovuto al fatto che i nostri problemi con le emissioni di anidride carbonica sono globali e si verificano nel mondo reale.

Per gli investitori, le opportunità di tecnologia verde ad accesso aperto sono ancora limitate, ma molte start-up stanno accelerando le loro offerte pubbliche iniziali per raccogliere il capitale necessario per sviluppare tali soluzioni. Ho trovato 40 aziende europee nel settore delle tecnologie verdi che offrono visibilità alla politica di decarbonizzazione dell'UE entro il 2050 in vari modi. energia eolica, soleggiato, acqua, link carburante, bioplastica, servizi di car sharing nel campo dei veicoli elettrici e pstazioni di ricarica, così come materiali riciclati, materiali isolanti per una migliore efficienza energetica nella costruzione di alloggi, estrazione dell'uranio (supponendo che l'UE riconosca l'energia nucleare come una tecnologia verde) e accumulo di energia.

Non esprimo alcuna opinione né offro alcuna raccomandazione di investimento in merito a aziende dalla lista "Decarbonizzazione". Invece, mostro una differenza percentuale rispetto all'attuale consenso sui prezzi target; diligenza dovuta in questo senso appartiene agli investitori stessi. Vale la pena notare che i titoli delle società focalizzate sulla trasformazione verde nell'anno in corso hanno registrato una volatilità significativa, quindi un tale investimento è di natura a lungo termine e gli investitori dovrebbero essere pazienti ed essere preparati per un possibile aumento della volatilità.

Il rischio principale per i piani europei di allontanarsi dal carbone sono principalmente le valutazioni azionarie, poiché gli investitori hanno respinto in modo aggressivo la crescita di qualsiasi società di tecnologia verde. Un'elevata valutazione delle azioni all'inizio di un investimento è solitamente associata a un rendimento futuro inferiore, quindi gli investitori dovrebbero prestare attenzione quando investono in una transizione verde. Sebbene molte delle tecnologie verdi siano già state perfezionate, è ancora incerto quale sarà alla fine la vincitrice; Gli investitori dovrebbero quindi tenere conto del fatto che molte aziende non saranno in grado di raggiungere una crescita o essere all'altezza delle aspettative. Anche i prezzi elevati delle materie prime e gli alti tassi di interesse pongono rischi significativi per le azioni in transizione verde in quanto potenzialmente riducono la redditività a meno che le aziende verdi non riescano a trasferire i maggiori costi di input ai consumatori.

Le azioni europee beneficeranno dell'inflazione e dell'indebolimento del dollaro

Il percorso accelerato verso una società ecologica sotto tutti gli aspetti costringerà il mondo reale e la tecnologia a massimizzare i loro sforzi. La transizione verde sarà il principale motore delle pressioni inflazionistiche nei prossimi decenni, naturalmente insieme alla delocalizzazione della produzione dall'Asia e all'urbanizzazione nei paesi in via di sviluppo. Inoltre, la risposta alle grandi disparità di ricchezza e reddito saranno politiche che favoriscano i mercati del lavoro a scapito dei mercati dei capitali, che porteranno a un aumento più elevato dei guadagni e della domanda mediani, che a loro volta aggraveranno anche le pressioni inflazionistiche.

Il principale motore dell'aumento dell'inflazione sarà lo stimolo fiscale negli Stati Uniti, che probabilmente indebolirà il dollaro. Le azioni europee ed emergenti hanno sovraperformato le azioni statunitensi nei precedenti cicli di deprezzamento del dollaro USA, ma ci sono altre ragioni per una particolare esposizione al mercato europeo. Le valutazioni sono più interessanti e dal 2007 le azioni statunitensi non hanno mai mostrato il vantaggio rispetto alle azioni europee. Questo periodo ha coinciso con una situazione in cui la crescita si è rivelata più preziosa del valore ei tassi di sconto dei flussi di cassa stanno diminuendo rapidamente.

Le azioni europee hanno iniziato a superare le azioni statunitensi all'inizio di novembre 2020, quando Pfizer ha reso pubblica l'efficacia del suo vaccino a base di mRNA. Queste informazioni hanno segnato un punto di svolta per i tassi di interesse, le aspettative di inflazione e le scorte. Queste tendenze avvantaggiano le azioni europee poiché i loro tempi di flusso di cassa tendono ad essere più brevi rispetto alle azioni statunitensi, che sono più rilevanti per i settori finanziari e altri settori ciclici. Tuttavia, tutti questi fattori possono rivelarsi sbagliati; quale sarebbe allora la forza trainante dei risultati dell'azione europea? La rivoluzione della tecnologia verde è un'opportunità per l'Europa di dominare un importante vettore del futuro e riconquistare la sua posizione sui mercati azionari globali.