Una sorpresa dall'OPEC+ in settimana con la variante omicron

Le materie prime hanno registrato un calo per la seconda settimana consecutiva in risposta alle recenti preoccupazioni sulla domanda e sulla crescita economica per una nuova variante del coronavirus. Inoltre, come abbiamo già detto in la nostra ultima previsione, la Federal Reserve statunitense ha ufficialmente spostato il suo approccio dalla concentrazione sulla creazione di posti di lavoro alla lotta all'aumento dell'inflazione, aumentando così la probabilità di una più rapida riduzione dello stimolo fiscale e di aumenti accelerati dei tassi di interesse. La perdita bisettimanale misurata dal Bloomberg Commodity Index è ai massimi da marzo 2020, ma sarebbe ancora maggiore se OPEC + gruppo non è stato possibile "vendere" al mercato un'altra decisione per aumentare la produzione.

Prodotti agricoli

Dopo settimane di forte domanda di prodotti agricoli, c'è stata una leggera inversione dopo la variante omicron e il miglioramento delle condizioni meteorologiche regionali ha contribuito alle prese di profitto su alcuni dei recenti detentori del record, in particolare cotone, zucchero e grano. Nelle ultime settimane fino al 23 novembre, i fondi hanno acquistato prodotti agricoli in modo aggressivo riducendo la loro esposizione all'energia e ai metalli. Di conseguenza, la loro posizione lunga combinata in 13 importanti contratti futures è salita al massimo in sei mesi di 1,13 milioni di lotti, corrispondente a un valore nominale di 43,5 miliardi di dollari.

Ciò spiega alcuni cali di prezzo nell'ultima settimana, quando i lunghi aperti di recente sono stati ridotti, non da ultimo a causa dei cambiamenti nei fondamentali dei singoli mercati dei futures, ma come parte di uno sforzo generale per ridurre al minimo il rischio in risposta all'incertezza che circonda l'opzione omicron .

La FAO ha pubblicato il suo indice mensile dei prezzi alimentari mondiali per novembre, che ha mostrato un aumento dell'1,2% m/m, mentre la crescita a/a è rallentata fino a un livello ancora molto elevato del 27,3%. Questo indice è ora inferiore dello 0,5% al ​​record del 2011, e la crescita del mese scorso è stata alimentata dai forti aumenti dei prezzi dei cereali come il grano, nonché dei latticini e dello zucchero.

Continua la divergenza dei prezzi mondiali del gas naturale

Negli Stati Uniti è sceso a quasi $ 4 / MMBtu, mentre in Europa, il contratto del gas TTF di riferimento olandese rimane sopra i $ 30 / MMBtu, guidato dalla scarsa offerta e dalla forte domanda di raffreddamento. D'altra parte, i prezzi del gas negli Stati Uniti sono stati messi sotto pressione dal clima più mite del solito e dall'aumento della produzione; Questa settimana ha portato a un calo dei prezzi del 22% questa settimana, il più grande calo settimanale dal 2014. Mentre l'UE sta già vivendo una grave crisi energetica, che potrebbe peggiorare ancora di più con un altro inverno freddo, gli Stati Uniti hanno livelli di scorte in serbatoi sotterranei è tornato alla media di lungo periodo, che esclude quasi del tutto il rischio di carenze invernali.

Petrolio greggio

Per il greggio, la scorsa settimana è stata caratterizzata da un'elevata volatilità. I commercianti hanno affrontato il rischio di un altro calo della domanda legato al coronavirus, il recente annuncio del rilascio delle riserve strategiche statunitensi e una risposta non meno importante da parte del gruppo di produttori OPEC + che si è riunito giovedì per fissare il suo obiettivo di produzione di gennaio. Prima di questo incontro, il petrolio greggio Brent è sceso del 21% dal suo massimo di ottobre e le bande molto ampie hanno riflesso una profonda incertezza nel mercato, che ha registrato un'enorme volatilità quando sono aumentate le notizie negative e meno negative per l'omicron.

Prima della riunione di giovedì, il mercato si aspettava che il gruppo difendesse i prezzi del petrolio riducendo o addirittura annullando l'aumento della produzione di gennaio. Nel frattempo, l'OPEC+ è riuscita a compiere un'impresa straordinaria, sostenendo il prezzo e aumentando la produzione degli attuali 400. barili al giorno. Ha avuto successo per i seguenti motivi:

1. Il mercato aveva già scontato un calo significativo e non ancora realizzato della domanda relativa alla variante omicron.
2. Il gruppo ha mantenuto il suo stato di riunione "in sessione", il che significa che può incontrarsi e adeguare il livello di produzione poco prima della prossima riunione programmata il 4 gennaio.
3. La decisione è stata presa per allentare le tensioni politiche nei confronti dei grandi consumatori, guidati dagli Stati Uniti, con la possibilità di limitare l'ammontare delle riserve strategiche liberate a causa della mancanza di domanda da parte delle raffinerie.
4. I membri con riserve di produzione come Russia e Arabia Saudita volevano aumentare la produzione, in parte per compensare le carenze di produttori come Nigeria, Angola e Guinea Equatoriale, che attualmente ne producono circa 500. barili al giorno al di sotto della quota assegnata.
5. Infine, il recente calo del petrolio WTI al di sotto dei 70 dollari, e ancora più in basso lungo la curva, riduce potenzialmente la minaccia dei produttori statunitensi che ora potrebbero adottare piani di spesa più cauti per il 2022.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Nonostante un potenziale cambiamento di diversi trimestri, manteniamo una prospettiva positiva a lungo termine per il mercato petrolifero in quanto affronta lunghi anni di potenziali sottoinvestimenti: i principali attori stanno perdendo l'appetito per le grandi iniziative, in parte a causa delle incerte prospettive a lungo termine per la domanda , ma anche, sempre di più, , a causa dei vincoli creditizi su banche e investitori dovuti a ESG (problemi ambientali, sociali e di governance) e l'enfasi sulla transizione verde.

Grafico: da un punto di vista tecnico, l'azione sui prezzi di giovedì ha creato il cosiddetto formazione del martello, che spesso segnala un'inversione di tendenza. Perché ciò sia vero, il greggio Brent dovrebbe chiudere nuovamente sopra la media mobile a duecento giorni, che attualmente si attesta a 72,85 dollari.

oro

Per la settimana successiva, l'oro non ha mostrato risultati spettacolari: non è stato in grado di trovare acquirenti, anche se le preoccupazioni sulla variante omicron hanno causato un calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA e un indebolimento del dollaro, almeno temporaneamente. Aggiungendo a ciò la progressiva distruzione del valore di molte cosiddette e fino a poco tempo fa molto popolari "azioni bolla" (trattate in uno dei nostri podcast quotidiani), l'esodo associato non ha nemmeno aumentato la domanda di metalli da investimento come garanzia.

Invece, il prezzo era sceso al minimo di un mese di $ 1, meno di tre settimane dopo il fallito breakout rialzista a $ 762. Questo è un esempio di un mercato che ha visto molti breakout falliti in entrambe le direzioni negli ultimi cinque mesi e alla fine è diventato un mercato rumoroso, ma all'interno del raggio d'azione, incapace di prendere una direzione chiara. Non si sa cosa potrebbe influire su questo a breve termine: da un lato, l'oro trova supporto sotto forma di rendimenti reali persistentemente bassi e maggiore incertezza legata al coronavirus, dall'altro, lotta con la possibilità di un più approccio aggressivo della Federal Reserve statunitense nella lotta all'inflazione.

Dopo la riconferma, sia Powell che Brainard, il nuovo vicepresidente, hanno presentato un netto cambiamento di retorica. Tra le altre cose, Powell ha affermato: “Sappiamo che l'elevata inflazione sta infliggendo un duro colpo alle famiglie, specialmente a quelle che sono meno in grado di sostenere i costi più elevati di prodotti e servizi di base come cibo, alloggio e trasporti. Useremo i nostri strumenti sia per sostenere l'economia e un mercato del lavoro forte, sia per prevenire il rafforzamento dell'inflazione più alta”.

Grafico: Come accennato, l'attuale quadro tecnico appare molto caotico: la resistenza è attualmente a 1 dollari, che è in linea con il prezzo medio visto negli ultimi cinque mesi, mentre l'area di supporto più vicina si trova intorno a 792 dollari, mentre poi $ 1.

Metalli industriali

Il settore dei metalli industriali non ha visto grandi movimenti di prezzo la scorsa settimana sui metalli non ferrosi come rame e alluminio. Il mercato ha iniziato a concentrarsi su ciò che potrebbe aspettarci nel 2022, in particolare il potenziale impatto del rallentamento della crescita in Cina sui prezzi e la crescente domanda dei cosiddetti metalli verdi, che saranno gli elementi chiave della trasformazione energetica, basata sul passaggio dai combustibili fossili alle fonti rinnovabili.

A nostro avviso, negli ultimi mesi il rame ha avuto una performance relativamente buona, date le crescenti preoccupazioni sulle prospettive economiche della Cina, e in particolare per il settore immobiliare cinese, dove diverse società sono sull'orlo del fallimento e delle vendite di case sono precipitati bruscamente. Un ulteriore svantaggio è il dollaro più forte e le banche centrali stanno iniziando a concentrarsi più sull'inflazione che sugli stimoli fiscali. Per contrastare le preoccupazioni sulla crescita economica in Cina, il vice primo ministro Liu He ha annunciato che la crescita di quest'anno dovrebbe superare i suoi obiettivi e il governo prevede di aumentare il sostegno alle imprese.

In questo contesto, riteniamo che gli attuali fattori macroeconomici negativi legati al rallentamento del mercato immobiliare cinese inizieranno a indebolirsi all'inizio del 2022 e, con le scorte di rame e alluminio già basse, ciò potrebbe far tornare i prezzi. all'inizio di quest'anno e li supererà anche.

Rimanendo in tema di scorte, di recente abbiamo visto le scorte di alluminio e rame al LME scendere ai livelli più bassi rispettivamente dal 2007 e 2005. Infatti, sei metalli industriali quotati alla Borsa di Londra sono ora deportati, e tale riduzione sincronizzata della domanda avrebbe potuto essere il caso di recente osservato nel 2007

Grafico: il rame HG è rimasto a un livello medio di 4,35 USD da aprile, con il titolo attuale legato a un intervallo tra 4,2 USD e 4,5 USD con il supporto principale trovato nella regione di 4 USD. La mancanza di slancio negli ultimi mesi ha portato a una forte riduzione delle posizioni lunghe degli hedge fund speculativi, che potrebbe portare a un significativo picco di attività quando il quadro tecnico e/o fondamentale migliorerà.