Euro ancora forte, decisione BCE a maggio

L'euro è ancora forte. Sebbene la coppia di valute principale sia inferiore al picco stabilito di recente, le quotazioni sono ancora al limite del livello di 1,10. Un leggero peggioramento degli umori sulle borse non ha influito sul calo della principale coppia di valute. Ieri abbiamo ricevuto i verbali della riunione della BCE di marzo. Tra 2 settimane la decisione chiave dell'istituzione europea, che avverrà il giorno dopo la Federal Reserve.

Compromesso sui tassi di interesse?

Verbale della riunione di marzo pubblicato giovedì Banca centrale europea suggerisce una crescente divisione all'interno del consiglio direttivo. Un rialzo dei tassi di 50 punti base è ancora allo studio il mese prossimo, ma la divisione tra i membri favorisce un compromesso e una mossa di 25 punti base.

Ricordiamo che la riunione di marzo si è svolta in un contesto di turbolenze nel settore bancario. Abbiamo ricevuto rassicurazioni dai rappresentanti della BCE e le speculazioni su un possibile movimento dei tassi al ribasso a marzo o su una possibile pausa non si sono concretizzate. Ciò è stato causato dalla gestione della crisi delle mini-banche il mercato si aspetta un altro movimento al rialzo a maggio (in 2 settimane).

Dai verbali si apprende che l'inflazione headline nell'area euro ha iniziato a scendere, ma quasi esclusivamente a causa degli effetti dei prezzi sottostanti dell'energia. L'inflazione core rimane ostinatamente elevata ed è persino aumentata di recente. Sempre alla riunione di marzo, la BCE ha discusso se l'inflazione core sia già a un punto di svolta. Tuttavia, non ci sono prove evidenti che il pulito (dai prezzi dell'energia e dei generi alimentari) l'inflazione ha raggiunto il picco. Allo stesso tempo, un "certo" numero di membri del Consiglio vede il rischio inclinato verso l'alto sull'intero orizzonte, aggiungendo dubbi su un'inflazione vicina al 2%. nel 2025.

Il rapporto mostra che nell'ultimo anno l'inflazione è passata dall'offerta alla domanda. Ieri, il membro del consiglio della BCE Isabel Schnabel ha presentato un grafico che mostra che l'attuale inflazione può essere quasi interamente spiegata dai fattori della domanda. Questo cambiamento di carattere è ancora l'argomento più convincente a favore di ulteriori rialzi dei tassi.

La BCE si aspetta l'economia della zona euro tornerà al suo tasso di crescita potenziale all'inizio del 2024, l'inflazione continuerà a scendere fino al 2025.

Quindi cosa possiamo aspettarci dalla decisione di maggio?

Poiché la crisi bancaria sembra essere sotto controllo, la BCE si atterrà a una distinzione ampiamente commentata tra l'uso dei tassi di interesse per combattere l'inflazione e la liquidità e altri strumenti per combattere l'instabilità finanziaria. Il fatto che ancora non ci sono segnali di disinflazione (nell'inflazione core) e che l'inflazione è sempre più guidata dalla domanda manterrà la BCE in modalità restrittiva.

Le turbolenze delle ultime settimane dovrebbero ricordare alla BCE che l'aumento dei tassi di interesse, e in particolare il ciclo di inasprimento più aggressivo dall'inizio dell'unione monetaria, ha un costo. Ricordiamo che l'economia europea è da molti anni in un contesto di tassi di interesse negativi, il che significa che i prossimi mesi saranno un banco di prova importante per la situazione economica del Vecchio Continente.

A giudicare dai recenti commenti, la BCE sta ora piuttosto tornando al punto in cui si trovava prima della riunione di marzo. Ciò significa che è rigorosamente determinato a rompere l'inflazione. Sembra esserci un ritorno a una visione piuttosto favorevole dei potenziali effetti negativi dell'attuale inasprimento.

Al momento, sembra essere preso in considerazione sia un rialzo dei tassi di 25 bps che di 50 bps. La prossima lettura dell'inflazione e l'ultima indagine sui prestiti bancari, che sarà pubblicata pochi giorni prima della riunione di maggio, peseranno sulla bilancia. La crescente divisione all'interno della BCE, segnalata nei verbali di ieri, è probabilmente l'argomento migliore per un compromesso sotto forma di un aumento dei tassi di 25pb.

Fonte: Łukasz Zembik, Broker OANDA TMS