Rimbalzo dello zloty polacco: i dati di USA e Germania cambieranno il trend? Analisi e previsioni

Lo zloty sta cercando di recuperare le perdite dopo l'ultima grande svendita, che potrebbe essere collegata al deterioramento dei dati macroeconomici sia per la Polonia che per l'economia europea, in particolare quella tedesca. In totale, dal minimo del 19 luglio, il tasso di cambio del dollaro è aumentato di oltre il 5% raggiungendo il livello più alto dal 6 luglio, e il tasso di cambio dell'euro è aumentato dall'inizio di agosto da circa 4,40 PLN a 4,48 PLN.

Ripresa dai dati USA: è l’inizio di un cambiamento?

Solo i dati di ieri provenienti dagli Stati Uniti hanno permesso di riprendere fiato allo zloty, che ha iniziato a rafforzarsi. Come si è scoperto, non solo l’attività economica sta rallentando in Europa, spingendo la Germania sempre più nella recessione, ma sta rallentando anche negli Stati Uniti, dove, secondo le stime preliminari, il S&P Global US Composite PMI è sceso nell’agosto 2023 a 50,4 punti, non riuscendo a soddisfare le aspettative del mercato di 52,0 punti.

Settore privato americano: segnali d'allarme

L’ultima lettura ha evidenziato l’aumento più debole dell’attività del settore privato da febbraio, poiché la profonda contrazione nel settore manifatturiero è stata accompagnata da un aumento più lento della produzione nel settore dei servizi. Il totale dei nuovi ordini è diminuito per la prima volta in sei mesi e la creazione di posti di lavoro è rallentata al livello più basso in più di tre anni a causa delle continue pressioni inflazionistiche e degli alti tassi di interesse. Inoltre, il lavoro arretrato si è ridotto al ritmo più rapido da maggio 2020. Nel frattempo, l’inflazione dei costi di produzione ha accelerato a causa dell’aumento dei costi del carburante, dei salari e delle materie prime, mentre l’inflazione dei prezzi di vendita è diminuita. Infine, le aziende statunitensi si sono mostrate più ottimiste riguardo alle prospettive di produzione per l’anno a venire, alimentate dalle speranze di stabilizzazione dei tassi di interesse, dall’aumento della domanda dei clienti e dalle moderate pressioni sui prezzi.

Rendimenti obbligazionari globali: cosa significa questo per i tassi di interesse?

Questi dati hanno abbassato i rendimenti obbligazionari a livello mondiale e avrebbero potuto indurre il mercato a scontare la possibilità di porre fine al ciclo di rialzi dei tassi di interesse a causa del deterioramento della situazione macroeconomica. Pertanto, gli asset rischiosi sembravano guadagnare valore, compreso lo zloty polacco.

Fattori di rischio: esportazioni, prezzi delle materie prime e politica NBP

Tuttavia, ciò non cambia il fatto che la PLN potrebbe essere sotto pressione a causa delle esportazioni sempre meno competitive, che nella prima metà dell’anno costituivano la spina dorsale del PIL polacco, nonché dell’aumento dei prezzi olio czy gas nei mercati globali, il che a sua volta potrebbe avere un impatto negativo sulla bilancia commerciale, di cui si è parlato nel precedente commento sullo zloty. Non senza significato potrebbe essere anche la crescente possibilità di tagli dei tassi di interesse NBP già a settembre. Inoltre, probabilmente non si tratterà di un solo taglio, ma di tutta una serie di tagli verso il 5% alla fine del 2024.

Speranza per lo zloty: un messaggio accomodante da Jackson Hole

Qual è la speranza per il PLN? Ebbene, è il messaggio accomodante di Jerome Powell durante il discorso di venerdì a Jackson Hole. Se dovesse emergere che la Fed sta valutando la possibilità di sospendere un ulteriore inasprimento della politica monetaria, ciò potrebbe incidere sulla debolezza del dollaro e quindi sul ritorno della propensione al rischio, compreso lo zloty.