Dramma sulla compagnia Adyen. Il prezzo delle azioni ha toccato il fondo?

Le azioni di Adyen sono crollate di oltre il 30% in una sola seduta. Di norma, tale volatilità è riservata alle piccole imprese con una liquidità disastrosa. Questa volta un crollo del genere ha riguardato il fintech europeo. Il mercato ha ragione o è andato troppo oltre? I risultati furono così tragici?

Cos'è Adyen?

Adyen è una società di pagamento olandese che ha anche lo status di acquirente, ovvero di un istituto finanziario che elabora i pagamenti. L'azienda aiuta i clienti ad accettare pagamenti mobili, POS (punto vendita) e pagamenti online.

Fonte: Adyen

Adyen consente ai clienti di accettare carte di credito, carte di debito e trasferimenti online attraverso le sue piattaforme. Pertanto, Adyen funge da gateway di pagamento e PSP (Fornitore di servizi di pagamento). Il PSP è un intermediario tra il cliente e il soggetto che accetta l'acquisto (es. negozio). Inoltre, tali società offrono anche servizi di gestione del rischio o protezione dalle frodi. In qualità di PSP, Adyen offre software per integrare i sistemi PoS con siti Web e siti mobili. Adyen lavora con molti marchi famosi. Tra questi ci sono ad es. ad esempio: Netflix, Meta, Microsoft e Spotify.

Adyen è stata fondata nel 2006 da Pieter van der Does e Arnout Schuijff. Inizialmente l'azienda si è concentrata sul mercato europeo. Tuttavia, dopo soli 6 anni, Adyen iniziò ad espandersi all'estero e iniziò ad aprire uffici in diversi paesi esteri, tra cui Parigi, Londra, San Francisco. Nello stesso anno Adyen ottiene lo status di acquirente per il mercato UE.

Negli anni successivi, Adyen aumentò la portata delle sue operazioni. Ciò ha permesso di raccogliere capitali dagli investitori. Nel 2015 la valutazione dell'azienda olandese ammontava a 2,3 miliardi di dollari, grazie alla quale l'azienda è diventata il sesto unicorno europeo più grande (una società con una capitalizzazione di oltre 1 miliardo di dollari).

Gli anni successivi videro un ulteriore sviluppo della portata delle operazioni. L'azienda ha acquisito sempre più clienti, che hanno elaborato sempre più pagamenti tramite Adyen. Adyen ha quindi generato molte entrate dal cosiddetto commissione di transazione e tassa di elaborazione. La commissione di transazione è una commissione addebitata al venditore come percentuale del valore della transazione. I costi relativi alla tariffa sono inclusi in questa tariffa scambio e incassati dalla rete di pagamento. La commissione di elaborazione è una commissione per l'utilizzo della piattaforma durante l'esecuzione di transazioni.

Sviluppo dinamico negli ultimi anni

Il fintech olandese ha debuttato in Borsa con una valutazione di 7,1 miliardi di euro. Il prezzo delle azioni IPO è stato fissato a 240 euro. A settembre 2021 un’azione superava i 2 euro. Perché Adyen stava crescendo in modo così dinamico? Il motivo è stata la rapida crescita della portata aziendale, un margine elevato e buone prospettive per il futuro. Di conseguenza, gli investitori erano disposti a pagare molto per i profitti e il flusso di cassa libero dell'azienda. L'entusiasmo degli investitori è stato così grande che Adyen è stata valutata più di 700 volte gli utili netti dell'azienda.

Tuttavia, l’aumento dei ricavi è stato dinamico. Questo può essere visto nell'immagine qui sotto. Nel 2020 Adyen ha elaborato pagamenti per un valore di poco più di 300 miliardi di euro. Nel 2022 erano già 767 miliardi di euro. Anche i ricavi sono cresciuti in linea con il volume, da 684 milioni di euro nel 2020 a 1,3 miliardi di euro nel 2022. Vale anche la pena notare che oltre alla crescita dinamica dei ricavi, Adyen è molto redditizia. Risultato EBITDA nel 2022 era di 728 milioni di euro, e due anni prima era di 402 milioni di euro.

I risultati finanziari della società. Fonte: Adyen

Con l’inizio della correzione sui titoli tecnologici, anche Adyen ha perso valore. A settembre 2021 la sua capitalizzazione era di circa 100 miliardi di dollari. Dopo i risultati di ieri, la capitalizzazione della società ammonta a circa 31 miliardi di dollari. Di seguito riassumiamo brevemente i risultati dell'azienda olandese.

Grafico delle azioni ADYEN, intervallo temporale giornaliero. Fonte: TradingView

Risultati deludenti per l’IH 2023

Nella prima metà dell’anno la piattaforma Adyen ha elaborato transazioni per un valore di 426 miliardi di euro. Ciò ha significato un aumento del 23% a/a. Vale la pena notare che nella prima metà del 2022 la società è cresciuta sotto questo aspetto di oltre il 55% a/a. Pertanto, si nota una diminuzione della dinamica del volume dei pagamenti.

I ricavi di Adyen nel primo semestre del 2023 ammontano a 739 milioni di euro. Ciò significa che i ricavi sono aumentati del 21% a/a. Per fare un confronto, nel primo semestre del 2022, i ricavi dell'azienda sono aumentati del 53%. Nella prima metà dell'anno, quindi, la dinamica dei ricavi risulta più debole rispetto all'anno precedente.

Vale la pena notare che, nonostante l'aumento dei ricavi, l'EBITDA è diminuito del 10% a/a a 320 milioni di PLN. Il motivo della diminuzione del risultato EBITDA è dovuto all'aumento degli stipendi e agli investimenti in altre attività dell'azienda, che saranno incrementati nei prossimi anni.

Fonte: Adyen

I risultati furono peggiori del previsto. Potete vederlo su Twitter qui sotto. Adyen ha generato ricavi inferiori del 4,4% rispetto alle aspettative. A sua volta, l’utile netto per azione è stato inferiore del 4% rispetto alle previsioni. Si è quindi registrata una crescita più lenta dei ricavi, con una diminuzione del margine operativo e dell'EBITDA.

https://twitter.com/Quartr_App/status/1692102469570982180

Somma

Adyen è deluso dai risultati. La causa del calo dei ricavi è stata l’intensificarsi della concorrenza sul mercato dell’elaborazione dei pagamenti. Ciò ha messo sotto pressione le tariffe addebitate. Il mercato teme che il calo della crescita aziendale sia dovuto alla mercificazione del mercato. Ciò significa che alcuni investitori stimano che in futuro Adyen dovrà ridurre il suo margine molto elevato. Va ricordato che lo sconto attuale sta in parte creando aspettative troppo elevate. Nonostante il calo, il prezzo attuale dell'EV/EBIT (valore economico dell'EBIT) è superiore a 40. Si tratta quindi di una valutazione molto alta dell'azienda. Naturalmente, i rialzisti diranno che l’attuale calo rappresenta un’opportunità di investimento poiché la società sembra destinata a continuare ad aumentare i ricavi e a mantenere un margine operativo elevato. Gli orsi, invece, diranno che il settore è molto competitivo e che i margini elevati diminuiranno nel tempo. Allo stesso tempo, il mercato europeo è già fortemente penetrato e negli Stati Uniti è visibile una concorrenza più intensa. Chi ha ragione? Lo scopriremo tra qualche anno.