L'Ufficio centrale di statistica ha pubblicato i dati. L'inflazione è tornata a salire.

Le letture dell'inflazione attirano da mesi l'attenzione di gran parte della società, suscitando molte emozioni. Non è stato diverso con la prima lettura per il 2023. I dati di gennaio hanno rotto la serie di dinamiche inflazionistiche in calo in Polonia, il che non è stata una sorpresa per gli attenti osservatori della vita economica. Tasso di inflazione secondo i dati presentati da Ufficio centrale di statistica si attesta al 17.20%, poco al di sotto del massimo del trend in corso.

Inflazione CPI in Polonia dall'inizio del 2015. Fonte: Elaborazione propria su dati GUS

Aumento dei prezzi in tutte le categorie

L'inizio dell'anno è solitamente il momento in cui vengono introdotti nuovi listini prezzi e viene anche determinata gran parte dei prezzi regolati amministrativamente. Indubbiamente, anche nel 2023 si è trattato di un fenomeno simile, che si è tradotto in un'accelerazione della dinamica inflazionistica. Tenendo conto della struttura del paniere dell'inflazione, da molti mesi il maggior contributo all'elevato livello di inflazione è stato dato principalmente da due categorie: alimenti e bevande analcoliche, nonché l'uso dell'appartamento o della casa e i vettori energetici .

Insieme, questi fattori rappresentano oltre il 45% del paniere di inflazione e la dinamica delle variazioni in termini annuali per entrambe le categorie è la più elevata. I prezzi dei generi alimentari e delle bevande analcoliche sono aumentati a gennaio del 20.70%, e la variazione dei prezzi per il gruppo delle utenze domestiche e dei vettori energetici è stata del 22.30%.

Inflazione in singole categorie nel gennaio 2023. Fonte: studio proprio basato su dati dell'Ufficio centrale di statistica

Anche altre categorie contribuiscono all'inflazione. Ciascuno dei gruppi è caratterizzato da valori significativamente superiori al livello dell'obiettivo di inflazione, il che indica che l'inflazione si diffonde su tutti i componenti del paniere.

La Polonia non è sola nelle attuali tendenze dell'inflazione. Tendenze simili possono essere osservate in altri paesi dell'Europa centrale e orientale. Basti pensare che l'indice dei prezzi nella Repubblica Ceca ha accelerato a gennaio dal 15.80% al 17.50%. Contestualmente si registra una dinamica molto elevata su base mensile, pari al 6%. Il contributo maggiore è stato fornito dai prezzi regolati amministrativamente, che hanno rappresentato oltre il 75% dell'aumento mensile dell'inflazione. Il rapido aumento è dovuto principalmente ai prezzi dell'elettricità per le famiglie, che sono aumentati fino al 139.80%.

L'accelerazione dell'inflazione è stata anche caratteristica dell'economia ungherese. L'indice in Ungheria ha raggiunto il massimo degli ultimi 27 anni del 25.70% a gennaio. I valori record sono stati in gran parte dovuti all'aggiustamento del paniere dell'inflazione. L'aumento della quota di generi alimentari e altri beni (compresi i combustibili) si è tradotto in una prosecuzione del trend negativo. Nel caso degli alimentari, la dinamica dei prezzi si mantiene su livelli molto elevati, attualmente pari al 44.00%. Tuttavia, vi è un'alta probabilità che l'inflazione abbia raggiunto il suo picco, e uno degli elementi che limitano la pressione inflazionistica è il significativo rafforzamento del fiorino ungherese osservato nelle ultime settimane.

Speranza per un calo del tasso di inflazione

L'inflazione in Polonia oscilla intorno ai livelli registrati nell'ottobre 2022 (17.90%). Tenendo conto delle condizioni del contesto economico, l'inflazione potrebbe aumentare ulteriormente a febbraio, dopodiché l'indice ha la possibilità di diminuire in modo permanente. La speranza di interrompere il trend negativo deriva da una combinazione di diversi fattori. Innanzitutto, alla fine di febbraio e marzo dello scorso anno, abbiamo avuto a che fare con uno shock sui prezzi dovuto all'inizio della guerra in Ucraina. L'elevato effetto base che ne deriverà favorirà il contenimento della dinamica inflazionistica.

Vale anche la pena prestare attenzione ai fattori che si verificano nei mercati all'ingrosso, che dovrebbero ridurre la pressione sui prezzi nel tempo. La situazione globale del mercato alimentare si riflette nel FFPI (FAO Food Price Index). A gennaio 2023 l'indice ha registrato il decimo calo consecutivo, raggiungendo quota 131.20 punti. Ciò significa che rispetto al picco toccato a marzo dello scorso anno, la scala dei ribassi ha già raggiunto il livello di 28.60 punti, ovvero il 17.90%. Nell'ultimo mese è stato osservato un calo dei prezzi di oli vegetali, latticini e zucchero. I prezzi dei cereali e della carne sono invece rimasti stabili in questo periodo. Lo shock dei prezzi dello scorso anno, che ha colpito maggiormente oli vegetali e cereali, è stato completamente neutralizzato. Basti pensare che l'indice degli oli vegetali a cavallo tra il primo e il secondo trimestre dello scorso anno ha superato il livello di 250 punti, e ora scende a 140.40 punti. Una tendenza simile si osserva nel caso dei cereali, che sono del 4.80% sopra il livello dall'inizio dello scorso anno, ma i prezzi attuali sono nettamente inferiori rispetto al secondo trimestre del 2022.

Prezzi alimentari in Polonia e variazione % dell'indice FFPI. Fonte: Elaborazione propria su dati GUS e FAO

L'evoluzione dell'indice FFPI non è l'unico elemento che influisce sui prezzi alimentari in Polonia. Tenendo conto del legame storico tra l'indice FFPI e la dinamica dei prezzi, è opportuno affermare che l'adeguamento dei prezzi alimentari avviene con ritardo. Tenendo conto dell'attuale situazione del mercato alimentare, sembra una questione di tempo prima che i prezzi si adeguino alle tendenze globali, il che potrebbe tradursi in modo significativo in un calo dell'inflazione al consumo.

Non irrilevante per Inflazione CPI sono le tendenze osservate sulla borsa elettrica polacca. L'aumento dei costi dell'energia elettrica e del gas ha costretto molti imprenditori a scaricare sul consumatore i maggiori costi di gestione. La situazione si sta stabilizzando da diversi mesi ei prezzi sulla borsa elettrica polacca hanno raggiunto i livelli più bassi in molti trimestri.

Prezzi dell'elettricità e del gas sulla borsa elettrica polacca (PLN/MWh - prezzo medio ponderato - contratto per il 2024). Fonte: Elaborazione propria basata su dati TGE

L'effetto è già visibile dell'inflazione alla produzione, che si è nettamente discostata dal picco registrato alla fine del primo semestre dello scorso anno. Gli attuali sviluppi dei mercati energetici nella prospettiva dei prossimi trimestri dovrebbero avere un impatto positivo sul contenimento delle pressioni inflazionistiche.

Il periodo della pandemia di coronavirus e la guerra in Ucraina hanno avuto un impatto negativo sui costi di trasporto. La situazione straordinaria si riflette nel Baltic Dry Index, che presenta cambiamenti in quest'area.

Quotazioni del Baltic Dry Index. Sviluppo proprio basato sui dati di Investing.com

Gli ultimi mesi hanno riportato l'indice su livelli che non si vedevano da molti trimestri. La continua tendenza al ribasso dell'indice è un altro argomento a favore di una minore pressione inflazionistica. Indubbiamente, oltre ai fattori globali che contribuiscono alla diminuzione dei prezzi, vi sono anche elementi che, localmente, possono contribuire a mantenere il tasso di inflazione su un livello elevato. In questo luogo si può menzionare, ad esempio, un forte aumento del salario minimo.

Somma

L'inflazione in Polonia a gennaio ha accelerato al livello del 17.20%, avvicinandosi allo stesso tempo al massimo dello scorso anno in ottobre. La tendenza al rialzo sta per concludersi e l'inflazione potrebbe raggiungere il picco a febbraio. Nei prossimi mesi la flessione dell'indice dei prezzi sarà sostenuta da una combinazione di più fattori: l'effetto base elevato, il rallentamento della crescita dei prezzi alimentari ed energetici. Ci sono buone probabilità che alla fine dell'anno l'inflazione scenda a livelli a una cifra, ma la strada per raggiungere l'obiettivo di inflazione fissato dalla banca centrale rimane lunga. L'evoluzione della situazione economica in Polonia e il contesto macroeconomico globale determineranno se i processi di disinflazione procederanno come previsto.

Autore: Piotr Langner, consulente per gli investimenti, WealthSeed

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