Un minimo nella curva dei rendimenti? Cosa potrebbe significare per gli indici statunitensi S&P500 o NASDAQ?

A breve termine per oltre un anno Titoli di Stato USA producono rendimenti più elevati rispetto alle loro controparti con scadenze lunghe. La scorsa settimana la differenza tra queste due particolari obbligazioni è stata la più grande dal 1981 e ammontava a 1,08 pp.

Un'inversione della curva dei rendimenti è un classico segnale che recessione è all'orizzonte. In passato, dopo l'inversione della curva dei rendimenti, l'economia impiegava in media 15 mesi per entrare in recessione.

Inversione della curva invertita?

In circostanze normali, la curva dei rendimenti è ripida, il che significa che le obbligazioni a lungo termine hanno un rendimento più elevato rispetto alle obbligazioni a breve termine. Si tratta di una compensazione per il rischio associato a un periodo di investimento più lungo.

Tuttavia, a volte la curva dei rendimenti può invertirsi. Ciò significa che il rendimento delle obbligazioni a breve termine è superiore a quello delle obbligazioni a lungo termine. Questo fenomeno è raro ed è spesso considerato un segnale di una prossima recessione. Questo perché gli investitori prevedono che i tassi di interesse scenderanno in futuro, cosa che di solito accade durante le recessioni.

Un'inversione della curva dei rendimenti è una cattiva notizia per l'economia per due motivi aggiuntivi. In primo luogo, rallenta l'attività di prestito delle banche poiché le banche guadagnano denaro dai prestiti a breve termine e dai prestiti a lungo termine. L'inversione della curva dei rendimenti rende la matematica non redditizia per le banche in molti casi. Ciò significa che sono più riluttanti a concedere prestiti ad aziende che faticano a crescere, rallentando l'economia.

In secondo luogo, l'inversione della curva dei rendimenti che annuncia una recessione è una sorta di profezia che si autoavvera. Spostando denaro dalle obbligazioni a breve termine alle obbligazioni a lungo termine, gli investitori esprimono la convinzione che il rallentamento economico arriverà prima piuttosto che dopo.

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La curva dei rendimenti e l'approccio di investitori e aziende

Un'inversione della curva dei rendimenti può anche portare a un cambiamento della propensione al rischio degli investitori. Se gli investitori prevedono una recessione, possono scegliere di vendere azioni considerate più rischiose e spostare i loro investimenti in attività più sicure come i titoli di Stato. Questo può anche portare a un calo dei prezzi delle azioni.

Inoltre, se le aziende prevedono una recessione, possono scegliere di ridurre gli investimenti e la spesa, il che può portare a una crescita più lenta e a profitti inferiori. Ciò può anche influire negativamente sui prezzi delle azioni.

Tuttavia, vale la pena ricordare che un'inversione della curva dei rendimenti è solo uno dei tanti fattori che possono influenzare il mercato azionario. Anche dopo l'inizio dell'inversione della curva invertita, il mercato azionario in passato sembrava andare abbastanza bene per molti mesi dopo l'evento.

Per ora, però, il mercato dovrebbe confermare che il fondo della curva dei rendimenti è già stato fissato a luglio 2023.