Buona compagnia secondo Philip Fisher. Diversi principi per investire nel valore

Philip Fisher è un altro esperto sostenitore del value investing. Si tratta comunque di una figura unica, in quanto la sua attenzione è stata in gran parte concentrata su aziende dallo sviluppo dinamico, che spesso provenivano da settori ad alto tasso di crescita. I suoi colleghi nella professione indicano spesso nelle descrizioni del loro approccio all'azione che vale la pena cercare settori noiosi ma stabili. Fisher è un esempio di investitore che si discosta un po' da questa strategia, ma puoi scoprire un incredibile tesoro di conoscenze sui metodi per conoscere l'azienda (e non stiamo parlando solo di analisi finanziaria). 

L'interesse di Fisher per i mercati è iniziato in giovane età e quasi per caso. È apparso dopo aver ascoltato una conversazione tra sua nonna e suo zio. Come ha commentato in seguito, è stato felice dell'opportunità di acquistare azioni nei profitti futuri di qualsiasi azienda che avesse scelto. 

La gestione viene prima di tutto

Filippo Pescatore

Nella sua giovanissima carriera, Filippo ha avuto un momento difficile. La famiglia non ha sostenuto il suo desiderio di svilupparsi in questa direzione, considerandolo come pericolo. Già da adolescente ha guadagnato una piccola somma scambiando titoli di società. Il padre di Fisher, un medico, lo ha ripetutamente convinto a scegliere un percorso lavorativo diverso a causa del rischio assunto dal giovane investitore. D'altra parte, guardando alle azioni di Filippo, si può trarre molto rapidamente una semplice conclusione che era per natura non incline a correre rischi senza vedere uno scopo più grande. 

Uno dei "sarti" di Fisher era il riconoscimento e la comprensione dell'azienda. Ha acquisito questa caratteristica molto bene e l'ha sviluppata mentre studiava alla business school della Stanford University. Gli studenti del primo anno, insieme al professore, hanno visitato varie imprese nell'area della baia di San Francisco una volta alla settimana. Grazie a dettagliate osservazioni, la possibilità di porre numerose domande per il management dell'azienda e di consultare le risposte con il docente, il giovane Fisher ha imparato a riconoscere le aziende ben gestite. Prodotti o servizi innovativi non hanno valore, praticamente fino a quando la persona appropriata non si occupa della loro vasta promozione e vendita. 

Il mio modo preferito per ottenere informazioni su un'azienda era visitare un negozio o un luogo in cui vende i suoi servizi o prodotti. Chiedere ai venditori i prodotti più consigliati (in diverse aziende dello stesso settore) ha spesso dato un risultato chiaro, in cui un'azienda di un determinato settore di solito aveva le opinioni migliori. 

Da qui, la filosofia di investimento di Fisher, che presuppone  che le attività di investimento non possono essere intraprese unicamente sulla base di analisi e relazioni. Le migliori informazioni nel settore (ovvero la raccolta di informazioni) possono essere ascoltate dalle persone che ci lavorano e hanno necessariamente informazioni di prima mano. 

Lascia andare il fascino della piazza del mercato

Gli anni 1928-1929 sono una delle date più riconoscibili tra gli investitori. Nell'agosto 1929, Fisher produsse un rapporto insolito che prevedeva che i mercati finanziari sarebbero stati colpiti da un grande mercato ribassista entro sei mesi. Tuttavia, mentre le sue speculazioni sull'argomento erano corrette, ha accumulato diverse migliaia di dollari con l'intenzione di acquistare azioni a buon mercato che non hanno ancora registrato aumenti negli ultimi tempi. Come ricordò in seguito questa situazione, "cadde sotto il fascino del mercato" e dopo il 1932 l'investimento fu praticamente inutile. Quale lezione ha imparato da questo? Tra l'altro, ha ipotizzato che un prezzo basso rispetto ai profitti storici non sia una garanzia di sicurezza o valore dell'azienda, e quindi il successo dell'investimento. 

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Attenti all'innovazione

Fisher era interessato alle aziende di p. potenziale di ricerca ampio e ben mirato. Ha più volte sottolineato che la differenziazione della spesa in termini di attività immateriali è così ampia che a volte non equivale a spese per la scienza e lo sviluppo dell'innovazione. Una forza lavoro istruita e consapevole gioca un ruolo enorme in questo processo, trattando il processo di sviluppo tecnologico come il risultato delle attività di un'intera massa di persone e non di singoli individui: geni e solitari. È il leader che è responsabile della creazione di condizioni di lavoro favorevoli per un ampio gruppo di esperti. 

Fisher sottolinea che anche lui presta molta attenzione contatti e costruzione di una collaborazione interna tra l'ufficio ricerca e sviluppo e l'ufficio vendite e produzione. La mancanza di coordinamento tra di loro, a suo avviso, riduce significativamente il potenziale del processo a causa, ad esempio, di costi di produzione troppo elevati di una determinata innovazione o della mancanza di interesse per un determinato bene sul mercato. 

L'ultimo elemento importante da notare è sensibilizzazione dell'alta dirigenza nel campo della ricerca. In queste materie, dovrebbero concentrarsi sulla cooperazione a lungo termine con i migliori esperti, creando un ambiente di ricerca in cui questa attività non sarà limitata. Le politiche di sviluppo dell'innovazione "capricciose" ea breve termine tendono ad avere un effetto dannoso e demoralizzante sui ricercatori che devono abbandonare la ricerca redditizia a lungo termine a scapito del capriccio del management. Le aziende spesso rinunciano a progetti più grandi e pluriennali solo per ragioni come la mancanza di prospettive specifiche per aumentare il profitto "già", dal progetto implementato. 

Come valutare i manager?

Philip Fisher era interessato solo alle imprese gestite da un eccellente team dirigenziale. Ha sviluppato una capacità unica di valutarli. La qualità delle persone impiegate ai livelli dirigenziali più elevati è stata determinata da quattro caratteristiche chiave che hanno guidato Fisher. Questi includevano: competenze aziendali, integrità, ottimi rapporti a livello manageriale, ottimi rapporti con i dipendenti, efficienza nell'esecuzione dei compiti attuali, pianificazione a lungo termine, onestà, decenza.

Una "certa" particolarità

Una buona azienda è prima di tutto (cosa che si verifica con molti investitori che cercano di investire in valore) che si comporta costantemente meglio di altri rappresentanti nello stesso settore. In poche parole, ha un vantaggio competitivo stabile basato su prodotti o servizi di valore. È la particolarità del titolo "certa" che sarà in grado di fornire all'azienda risultati di redditività superiori alla media nel prossimo futuro. 

Ci sono molti tipi di fonti di vantaggio competitivo. Una delle cose più interessanti che interessava a Fisher era economie di scala. Già all'inizio, sottolinea che la scala presenta uno svantaggio fondamentale, che colpisce in particolare le grandi imprese. Si tratta delle difficoltà ai livelli più alti del management nel prendere decisioni basate su informazioni competenti e complete. 

Questa posizione dominante nel settore non si traduce necessariamente in un vantaggio produttivo. La maggior parte si concentra su un marketing efficace. Secondo Philip, una buona "atmosfera" associata al prodotto è la chiave del successo promozionale. 

Un'altra categoria di vantaggio competitivo sono brevetti. Qui, tuttavia, dovrebbe essere mantenuto un ampio margine di cautela poiché di solito coprono una piccola frazione del know-how tecnologico. Quando un'azienda ha un vantaggio basato esclusivamente su di loro, Fisher ha dato loro un ampio margine poiché i brevetti sono un segno di debolezza. Come mai? Perché la loro "protezione" non dura per sempre. A suo avviso, le aziende strettamente tecnologiche dovrebbero concentrarsi su altre aree della costruzione di un vantaggio competitivo e considerare i brevetti come un bonus alla loro attività.

A volte capita anche che i clienti raggiungano il prodotto dell'azienda dal distributore automatico. Queste aziende sono state particolarmente apprezzate da Fisher a causa della reputazione e delle dimensioni relativamente grandi del marchio. La caratteristica più importante è che il marchio dei prodotti è visto come sinonimo del prodotto stesso.  

Somma

La strategia di Fisher è ampia, quindi ci saranno sicuramente articoli relativi ad un'analisi più dettagliata dei suoi singoli elementi. Infine, vale la pena aggiungere ciò che Filippo evitava quando investiva in società. Soprattutto, consiglia non eliminare le aziende che commettono errori e utilizzare un prezzo basso per acquistarle. Indica uno dei principali errori che non possono essere commessi da un investitore entrare e uscire costantemente dal mercato e cercare di riprendersi da un cattivo investimento. Mette in guardia contro eccessivamente portafoglio diversificatoconsigliando di limitarci a quante più imprese siamo in grado di osservare. Inoltre, come i suoi predecessori, consiglia di evitare previsioni e raccomandazioni macroeconomiche e di valutare i titoli in base alla loro valutazione precedente. Fisher richiama anche l'attenzione sull'evitare le giovani imprese, che di solito sono ad alta intensità di capitale e offrono margini inferiori, a causa della necessità di trovarsi nella concorrenza. 

Infine, lasciami aggiungere che per investire come Fisher, devi essere paziente.