Il WIG20 può aumentare del 3% in 60 mesi?

Dal 13 ottobre 2022 al 10 gennaio 2023 WIG20 è aumentato del 43% – essendo uno degli indici azionari più in crescita al mondo durante questo periodo. Se guardiamo agli indici del dollaro delle azioni polacche, stiamo parlando di tassi di rendimento ancora più elevati: iShares MSCI Polonia ETF +60% (nel periodo dal 10.10.2022 ottobre 12.01.2023 al XNUMX gennaio XNUMX), e l'indice PARRUCCA20USD +63% (nel periodo dal 13.10.2022 ottobre 16.01.2023 al XNUMX gennaio XNUMX). Il grafico sottostante presenta un confronto dei tassi di rendimento di tre indici azionari polacchi (espressi sia in USD che in PLN).

WIG20, WIG20USD e iShares MSCI Poland ETF fino al 06.02.2023 febbraio XNUMX. Fonte: studio proprio, ishares.com, stooq.pl

Di seguito è riportata una tabella con diversi tassi di rendimento indici i ETF ordinati per l'ultima colonna, ovvero il periodo dal 13.10.2022 ottobre 16.01.2023 al 20 gennaio 63, in cui il WIGXNUMXUSD è aumentato del XNUMX%.

WIG20USD nella tabella sopra è il leader indiscusso in termini di tasso di rendimento. Interessante anche il confronto con l'indice Nasdaq100 (espresso anch'esso in USD), cresciuto solo del 4,7% nello stesso periodo.

In questo commento cercheremo di rispondere alla domanda perché sono possibili tassi così alti sulle azioni polacche e quando puoi contare su una ripetizione di tali aumenti, vale a dire a quali condizioni esiste una probabilità relativamente più alta che si ripetano aumenti così forti delle azioni polacche.

Azioni polacche in un contesto globale

Se volessimo guardare alle azioni polacche da una "vista a volo d'uccello" in un contesto globale, dovrebbero essere analizzate diverse dimensioni:

1. Azioni polacche (ad es. WIG20) rispetto al principale indice americano S&P500: qual è la relazione e la correlazione tra questi indici,
2. Azioni polacche rispetto all'indice nazionale dei mercati emergenti e
3. Azioni polacche rispetto al dollaro USA o altrimenti rispetto al tasso di cambio USD/PLN.

Questo, ovviamente, non esaurisce tutte le dipendenze e le determinanti del comportamento delle azioni polacche, ma in misura significativa ci consente di guardare al contesto globale. Inoltre, ci sono altre due cose da tenere a mente:

1. La composizione settoriale degli indici polacchi, che consistono principalmente nei settori finanziario ed energetico, e
2. Liquidità relativamente bassa della borsa polacca, che può comportare una maggiore volatilità degli indici polacchi in caso di un significativo afflusso/deflusso di fondi dalla borsa polacca.

Per verificare rapidamente in che misura singoli indici e tassi di cambio sono interdipendenti, possiamo calcolare il coefficiente di correlazione. Le tabelle seguenti presentano il coefficiente di correlazione dell'indice WIG20 e WIG20USD con indici azionari o ETF selezionati (che rappresentano gli indici rilevanti). Inoltre, abbiamo anche calcolato le correlazioni con il tasso di cambio USD/PLN.

La più grande correlazione positiva di WIG20 (e allo stesso modo WIG20USD) elenchi con l'indice MSCI Germany, MSCI Emerging Markets, MSCI China e MSCI Europe. Ad ogni modo, quando guardiamo i tassi di rendimento (vedi la prima tabella) per il periodo dal 13.10.2022 ottobre 16.01.2023 al 20 gennaio XNUMX, gli indici con la più alta correlazione positiva con il WIGXNUMX sono in cima alla tabella.

D'altra parte, il WIG20 mostra la maggiore correlazione negativa con il dollaro, cioè con il tasso di cambio USD / PLN. È interessante notare che non esiste "nessuna" relazione tra il WIG20 e l'S&P500 (correlazione intorno allo zero, leggermente negativa). La correlazione è stata calcolata sulla base delle variazioni giornaliere dell'indice dal 5.1.2016 gennaio 6.2.2023 al 7 febbraio 1770, ovvero su 20 anni e oltre 500 punti dati. Naturalmente, la correlazione prossima allo zero tra il WIG7 e l'S&PXNUMX non significa che non ci sia una correlazione "permanente" tra le azioni polacche e quelle americane. In effetti, in periodi di tempo più brevi, questa correlazione può esistere e, di fatto, è in continua evoluzione. A volte è fortemente positivo, a volte è negativo, per cui è stato vicino allo zero per il periodo totale degli ultimi XNUMX anni.

Il modo in cui la correlazione può cambiare nel tempo è mostrato nel grafico successivo. In questo caso, abbiamo calcolato una correlazione mobile su un periodo di 3 anni (in altre parole, ogni punto del grafico mostra la correlazione tra due serie di dati negli ultimi 3 anni). La correlazione negativa tra il WIG20 e il tasso USD/PLN è la più “stabile”. Nel caso dello S&P500 la correlazione (in 3 anni) può variare da -40% a +80%.

Correlazione mobile a 3 anni tra WIG20 e iShares Core MSCI Emerging Markets ETF, S&P500 e il tasso di cambio USD/PLN fino al 06.02.2023 febbraio XNUMX. Fonte: studio proprio, ishares.com, stooq.pl

Nel grafico successivo, abbiamo tracciato tutti i punti dati per la correlazione tra iShares MSCI Germany ETF e WIG20 dal 5.01.2016 gennaio 6.02.2023 al XNUMX febbraio XNUMX. Il grafico mostra una chiara relazione positiva tra questi due indici.

Correlazione tra WIG20 e iShares MSCI Germany ETF per il periodo dal 2016 al 2023. Fonte: studio proprio, ishares.com, stooq.pl

In sintesi, WIG20 mostra la più grande relazione positiva con le azioni tedesche, cinesi, europee e dei mercati emergenti - e la più negativa con il tasso di cambio USD/PLN. Periodi in cui il WIG20 è in forte crescita sullo sfondo di altri indici azionari e paesi, nelle condizioni dell'indebolimento del dollaro, si verificano ciclicamente di volta in volta. Dopo il 2016, possiamo indicare un altro periodo simile, subito dopo che Trump ha vinto le elezioni presidenziali americane nel novembre 2016. Dal 18 novembre 2016 al 23 gennaio 2018, WIG20USD è aumentato dell'89%, battendo altri indici azionari globali. Ad esempio, l'S&P500 è salito "solo" del 30% nello stesso periodo. Il grafico sottostante mostra la crescita degli indici polacchi in quel periodo.

WIG20, WIG20USD e iShares MSCI Poland ETF dal 18.11.2016 novembre XNUMX. Fonte: studio proprio, ishares.com, stooq.pl

La tabella seguente presenta un confronto dei tassi di rendimento su vari indici ed ETF ordinati per tasso di rendimento nel periodo dal 18.11.2016 novembre 23.01.2018 al 2022 gennaio 2023. È interessante notare che i posti più alti nella tabella per questo periodo sono generalmente occupati dagli stessi paesi dell'ottobre 2016 - gennaio 2018, ovvero Polonia, Cina, mercati emergenti, Germania ed Europa. Va inoltre aggiunto che in entrambi i periodi citati si è trattato di un significativo indebolimento del dollaro. Dal XNUMX al XNUMX Tasso di cambio EUR / USD è passato da circa 1,05 a 1,25 (oltre il 20%). Attualmente, il tasso EUR/USD è aumentato da 0,96 (settembre 2022) a oltre 1,10 nel febbraio 2023.

Quando possiamo contare sulla ripetizione di tali tassi di rendimento sugli indici polacchi?

La situazione di forti rialzi degli indici polacchi può ripetersi in futuro? SÌ. Perché le economie e i mercati finanziari sono ciclici. Pertanto, quali condizioni dovrebbero essere soddisfatte per parlare delle possibilità di tali aumenti? Sebbene ogni ciclo successivo abbia il diritto di essere leggermente diverso, in uno scenario ideale dovrebbero verificarsi in particolare le seguenti condizioni:

1. Dovremmo essere dopo un periodo di qualche tipo di rallentamento globale, o un rallentamento senza recessione (atterraggio morbido - come nel caso del 2015-2016), o un rallentamento con recessione (atterraggio duro - come nel caso del 2009-2011) ,
2. In tali condizioni, il dollaro dovrebbe essere abbastanza forte, idealmente sotto 1,05 EUR/USD, e preferibilmente anche sotto la parità (più basso è il tasso EUR/USD, maggiore è la possibilità di un rimbalzo ciclico più forte nella prossima espansione),
3. Serve anche un impulso di crescita prociclico, preferibilmente anche legato alla Cina. Inoltre, l'economia (globale) dovrebbe iniziare ad accelerare, generando anche qualche impulso inflazionistico. Ciò può anche significare un aumento dei rendimenti sui buoni del tesoro e persino aumenti dei tassi di interesse da parte delle banche centrali. Ma in questa fase del ciclo, i rialzi tendono a non danneggiare i mercati azionari,
4. Con una forte ripresa economica, compreso il contributo della Cina, i prezzi delle materie prime potrebbero salire in modo significativo (la Cina ne è un grande consumatore), sostenendo ulteriormente i mercati emergenti. Le tradizionali economie di esportazione, come la Germania e l'Europa in generale, beneficiano della ripresa economica, anche in Cina.

Naturalmente, queste sono solo regole generali e, come abbiamo già accennato, ogni ciclo può essere governato da leggi leggermente diverse. Inoltre, di norma, ci sono anche altri fattori più "una tantum" (cioè che non si verificano regolarmente nel ciclo medio) che influenzano l'economia e i mercati finanziari. Ad esempio, ci sono pandemie, guerre, inflazione (temporanea o strutturale), basse spese per l'esplorazione e l'estrazione di materie prime e molti altri fattori specifici del ciclo che devono essere presi in considerazione quando si investe nei mercati finanziari.

Somma

Gli indici azionari polacchi, in particolare quelli denominati in dollari USA, di volta in volta forniscono tassi di rendimento superiori alla media, anche rispetto agli indici azionari di altri paesi o regioni. Perché sta succedendo? Per molte ragioni, principalmente legate ai cicli dell'economia globale e al modo in cui funzionano i mercati finanziari globali.

Ad esempio, nel caso dell'ETF iShares MSCI Poland, si parla di un tasso di rendimento del 60% per un periodo di 3 mesi (ottobre 2022 - gennaio 2023) e di un tasso di rendimento di circa l'86% per il periodo novembre 2016 - Gennaio 2018.

Tali periodi per gli indici polacchi possono essere ripetuti in futuro? Sicuramente sì, perché sia ​​le economie che i mercati finanziari sono ciclici. Le economie a volte rallentano, a volte accelerano. Questo è seguito da un ciclo di aumenti dei tassi di interesse da parte delle banche centrali, seguito da un ciclo di loro riduzioni. L'inflazione è altrettanto ciclica, così come i mercati finanziari o gli indici azionari. Ma ciò che è anche molto importante, la ciclicità funziona "in entrambe le direzioni". Gli indici azionari polacchi hanno anche periodi più deboli come parte dei cicli economici e finanziari, durante i quali i ribassi di questi indici possono essere maggiori che su altri mercati azionari.

Circa l'autore

Jaroslaw Jamka - Esperto esperto di gestione di fondi, professionalmente associato al mercato dei capitali da oltre 25 anni. Ha conseguito un dottorato di ricerca in economia, una licenza di consulente per gli investimenti e un broker di valori mobiliari. Ha gestito personalmente fondi azionari, obbligazionari, multi-asset e global macro cross-asset. Per molti anni ha gestito il più grande fondo pensione polacco con un patrimonio di oltre 30 miliardi di PLN. In qualità di direttore degli investimenti, ha gestito il lavoro di molti team di gestione. Ha maturato esperienze come: Membro del Consiglio di Gestione di ING PTE, Vicepresidente e Presidente del Consiglio di Gestione di ING TUnŻ, Vicepresidente del Consiglio di Gestione di Money Makers SA, Vicepresidente del Consiglio di Gestione di Ipopema TFI, Vicepresidente del consiglio di amministrazione di Quercus TFI, membro del consiglio di amministrazione di Skarbiec TFI, nonché membro dei consigli di sorveglianza di ING PTE e AXA PTE. Da 12 anni si è specializzato nella gestione di macro cross-asset class globali.

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