Nelle parti precedenti ciclo sulle opzioni vengono descritte le strategie messo sposato e chiamata coperta. Il presente articolo illustrerà la strategia diffusione del toro (bull spread), che consente di guadagnare sugli aumenti dei prezzi di indici e azioni.

Lo spread rialzista è una delle strategie di trading più semplici che utilizzano le opzioni. Lo spread rialzista è anche uno dei più popolari scambi di spread. Un tipico spread verticale è una strategia che prevede l'acquisto simultaneo di un'opzione CALL o PUT e la scrittura (vendita) di un'opzione CALL o PUT con un prezzo di esercizio diverso. Sia l'acquisto che la vendita di opzioni devono avere la stessa data di scadenza. Nel caso dello spread si può distinguere il toro diffusione della chiamata toro e toro messo diffusione. 

Diffusione della chiamata al toro

Nel caso di uno spread rialzista che utilizza un'opzione call, la strategia consiste nell'acquistare un'opzione call con un prezzo di esercizio inferiore e allo stesso tempo scrivere un'opzione call con un prezzo di esercizio più alto. A causa del fatto che un'opzione call con un prezzo di esercizio inferiore ha un prezzo di opzione più elevato rispetto a un'opzione call con un prezzo di esercizio più alto. Di conseguenza, l'investitore deve "mettere i soldi". Ciò significa che lo spread della chiamata rialzista è con un'opzione di addebito. Emettendo un'opzione call, è possibile ridurre il costo di una transazione ipotizzando un aumento del tasso.

Un esempio di tale transazione è, ad esempio, ipotizzare uno spread di call rialzista Azioni Apple il 23 aprile 2021. A tal fine, è possibile utilizzare le opzioni call in scadenza il 18 giugno 2021. Alla fine della sessione, il valore di una quota era di 134,32 dollari. Un'opzione ti dà esposizione a 100 azioni Apple. Di seguito è riportata una tabella sintetica che aggrega i prezzi delle opzioni call subito prima della scadenza della sessione:

Fonte: yahoofinance.com

Acquisto di opzioni ITM ed emissione di opzioni ATM

È uno spread di call rialzista composto da opzioni ITM e ATM. Puoi creare diffondere rialzista acquistando un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 130 e scrivendo contemporaneamente un'opzione con un prezzo di esercizio di $ 135. Quando si acquista un'opzione call, l'investitore paga $ 570 ($ 5,7 di bonus moltiplicato per un moltiplicatore di 100). Emettendo un'opzione call, l'investitore riceve $ 263 ($ 2,63 in bonus moltiplicato per un moltiplicatore di 100). Quando si crea la suddetta strategia, il trader deve pagare $ 307 (costi di commissione omessi). Assumendo una tale posizione, l'investitore ha un livello predeterminato di perdita potenziale, che è pari al premio pagato. Di seguito sono riportati gli scenari di base:

• Il prezzo scende a $ 120

Nel caso in cui alla data di scadenza dell'opzione il prezzo dell'azione scenda a $ 120, entrambe le opzioni scadono senza valore. Di conseguenza, l'investitore ha perso $ 570 e ha guadagnato $ 263. Di conseguenza, la perdita è stata di $ 307.

• Mantenere il corso intorno a $ 135

In una situazione in cui il prezzo delle azioni si ferma intorno a $ 135, l'investitore perde $ 70 acquistando un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 130 ($ 500 - $ 570). Allo stesso tempo, l'investitore ha guadagnato $ 263 come risultato della scadenza delle opzioni senza valore scritte. Di conseguenza, l'utile netto della transazione è stato di $ 193.

• Aumento del prezzo a $ 140

Se l'opzione scade quando il prezzo di mercato delle azioni Apple raggiunge $ 140, l'investitore realizzerà un profitto di $ 430 ($ 10- $ 5,7) * 100 da una quota call acquistata con un prezzo di esercizio di $ 130. Nel caso di un'opzione call scritta, la perdita sulla transazione sarà di $ 237 (- $ 500 + $ 263). Di conseguenza, il profitto massimo è stato di $ 193.

Acquisto di un'opzione ATM ed emissione di un'opzione OTM

È uno spread di call rialzista che consiste in opzioni ATM e OTM. Puoi costruire uno spread rialzista acquistando un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 135 e contemporaneamente scrivendo un'opzione con un prezzo di esercizio di 140 $. Quando si acquista un'opzione call, l'investitore paga $ 267 ($ 2,67 in bonus moltiplicato per un moltiplicatore di 100). Quando posiziona un'opzione call, l'investitore riceve $ 83 ($ 0,83 di bonus moltiplicato per un moltiplicatore di 100). Quando si crea la suddetta strategia, il trader deve pagare $ 184 (costi di commissione omessi). Assumendo una tale posizione, l'investitore ha un livello predeterminato di perdita potenziale, che è pari al premio pagato. Di seguito sono riportati gli scenari di base:

• Il prezzo scende a $ 120

Nel caso in cui alla data di scadenza dell'opzione il prezzo dell'azione scenda a $ 120, entrambe le opzioni scadono senza valore. Di conseguenza, l'investitore ha perso $ 267 e ha guadagnato $ 83. Di conseguenza, la perdita è stata di $ 184.

• Mantenere il corso intorno a $ 135

In una situazione in cui il prezzo delle azioni si ferma intorno a $ 135, l'investitore perde $ 267 acquistando un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 135. Allo stesso tempo, l'investitore ha guadagnato $ 83 come risultato della scadenza delle opzioni scritte prive di valore. Questo dà una perdita netta sulla transazione di $ 184.

• Aumento del prezzo a $ 140

Se l'opzione scade, quando il prezzo di mercato delle azioni Apple è di $ 140, l'investitore realizzerà un profitto di $ 233 ($ 5 - $ 2,67) * 100 su una call acquistata con un prezzo di esercizio di $ 135. Nel caso di un'opzione call emessa, il profitto della transazione sarà di $ 83. Di conseguenza, il profitto massimo è stato di $ 316.

• Aumento del prezzo a $ 150

Il profitto sull'opzione call acquistata è stato di $ 1 ($ 233 - $ 15) * 2,67. Al contrario, la scrittura di un'opzione call ha generato una perdita di $ 100 ($ 917 - $ 0,83) * 10. Questo ti dà un profitto netto di $ 100.

Acquisto di un'opzione OTM e elenco di un'opzione OTM

Questo è uno spread di call rialzista composto da due OTM. Puoi creare uno spread rialzista acquistando un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 140 e scrivendo un'opzione con un prezzo di esercizio di $ 145 allo stesso tempo. Quando si acquista un'opzione call, l'investitore paga $ 86 ($ 0,86 di bonus moltiplicato per un moltiplicatore di 100). Emettendo un'opzione call, l'investitore riceve $ 21 ($ 0,21 di bonus moltiplicato per un moltiplicatore di 100). Quando si crea la suddetta strategia, il trader deve pagare $ 65 (costi di commissione omessi). Assumendo una tale posizione, l'investitore ha un livello predeterminato di perdita potenziale, che è pari al premio pagato. Di seguito sono riportati gli scenari di base:

• Il prezzo scende a $ 120

Nel caso in cui alla data di scadenza dell'opzione il prezzo dell'azione scenda a $ 120, entrambe le opzioni scadono senza valore. Di conseguenza, l'investitore ha perso $ 86 e ha guadagnato $ 21. Di conseguenza, la perdita è stata di $ 65.

• Aumento del prezzo a $ 140

Questa è una situazione simile alla situazione precedente. Entrambe le opzioni scadono senza valore e la tua perdita netta è di $ 65.

• Mantenere il corso intorno a $ 145

In questo scambio, il trader realizza un profitto sull'opzione call acquistata di $ 414 ($ 5 - $ 0,86) * 100. Allo stesso tempo, l'opzione call emessa scade senza valore, il che dà un profitto di $ 21. Di conseguenza, l'utile netto della transazione è stato di $ 435. 

• Aumento del prezzo a $ 150

Se il prezzo delle azioni Apple sale a $ 150 il giorno in cui l'opzione viene esercitata, l'investitore realizzerà un profitto di $ 914 sull'opzione call acquistata ($ 10 - $ 0,86) * 100. A sua volta, l'opzione call emessa ha generato una perdita di $ 479 ($ 0,21 - $ 5) * 100. Il profitto sulla transazione è stato di $ 435.

Di seguito è riportato un riepilogo della strategia di spread call rialzista:

Fonte: studio proprio

Il toro ha messo lo spread

La strategia rialzista che utilizza l'opzione PUT è il credito. Ciò significa che dopo che la transazione è stata effettuata, l'investitore riceverà fondi sul conto. Da cosa viene? Per creare la suddetta strategia, un investitore deve emettere un'opzione PUT con un prezzo di esercizio più alto e un acquisto di un'opzione PUT con un prezzo di esercizio più basso. A causa del fatto che l'opzione PUT con un prezzo di esercizio più alto ha un prezzo più alto rispetto all'opzione scritta. Di conseguenza, l'investitore riceve fondi sul conto dopo aver creato la transazione.

Un esempio di tale transazione è, ad esempio, l'ipotesi di uno spread rialzista sulle azioni Apple il 23 aprile 2021. A tal fine, è possibile utilizzare le opzioni call in scadenza il 18 giugno 2021. Alla fine della sessione, il valore di una quota era di 134,32 dollari. Un'opzione ti dà esposizione a 100 azioni Apple. Di seguito è riportata una tabella sintetica che aggrega i prezzi delle opzioni call subito prima della scadenza della sessione:

Fonte: yahoofinance.com

Emissione di opzioni ITM e acquisto di opzioni ATM

È uno spread di put rialzista che consiste in opzioni ITM e ATM. Puoi creare uno spread rialzista vendendo un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 140 e contemporaneamente acquistando un'opzione con un prezzo di esercizio di $ 135. 

Quando emette un'opzione put, l'investitore paga $ 645 ($ 6,45 bonus moltiplicato * moltiplicatore 100). Quando si acquista un'opzione put, il trader paga $ 340 ($ 3,40 bonus * moltiplicatore 100). Creando la suddetta strategia, il trader riceve $ 305 che è il profitto massimo. Di seguito sono riportati gli scenari di base:

• Il prezzo scende a $ 120

L'investitore perde $ 1 ($ 355 - $ 6,45) * 20 sulla sottoscrizione di un'opzione, che è parzialmente coperta dal profitto derivante dall'opzione put acquistata. Il guadagno sull'opzione di acquisto put è stato di $ 100 ($ 1 - $ 160). Di conseguenza, la perdita netta sulla transazione è di $ 15.

• Mantenere il corso intorno a $ 135

In una situazione in cui il prezzo delle azioni si ferma intorno a $ 135, l'investitore guadagna $ 145 emettendo un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 140 ($ 645 - $ 500). Allo stesso tempo, l'investitore ha perso $ 340 a causa della scadenza di opzioni prive di valore acquistate. Di conseguenza, la perdita netta sulla transazione è stata di $ 195.

• Aumento del prezzo a $ 140

Entrambe le opzioni scadono senza valore, il che fa sì che il trader mantenga il premio ricevuto come risultato della costruzione dello spread put rialzista. Il profitto della transazione è stato di $ 305

Emissione di un'opzione ATM e acquisto di un'opzione OTM

È uno spread di put rialzista che consiste in opzioni ATM e OTM. Puoi costruire uno spread rialzista acquistando un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 130 e scrivendo un'opzione con un prezzo di esercizio di $ 135 allo stesso tempo. 

Quando si acquista un'opzione put, il trader paga $ 133 ($ 1,33 bonus x 100). Emettendo un'opzione put, l'investitore riceve $ 330 ($ 3,30 * un moltiplicatore di 100). Durante la creazione della suddetta strategia, l'investitore riceve $ 197 (i costi di commissione vengono omessi). Il bonus ricevuto è il massimo profitto. Risultati della strategia dagli scenari di base:

• Il prezzo scende a $ 120

L'investitore perde $ 1 ($ 170 - $ 3,30) * 15 sulla sottoscrizione di un'opzione, che è parzialmente coperta dal profitto derivante dall'opzione put acquistata. Il guadagno sull'opzione di acquisto put è stato di $ 100 ($ 867 - $ 10). Di conseguenza, la perdita netta sulla transazione è di $ 1,33.

• Mantenere il corso intorno a $ 135

Entrambe le opzioni scadono senza valore, il che fa sì che il trader mantenga il premio ricevuto come risultato della costruzione dello spread put rialzista. Il profitto della transazione è stato di $ 197

Acquisto di un'opzione OTM e elenco di un'opzione OTM

È uno spread put rialzista che è un composto di due opzioni OTM. Puoi creare uno spread rialzista acquistando un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 125 e scrivendo un'opzione con un prezzo di esercizio di $ 130 allo stesso tempo. 

Quando si acquista un'opzione put, il trader paga $ 44 ($ 0,44 di bonus x 100). Quando emette un'opzione put, il trader riceve $ 131 ($ 1,31 * moltiplicatore 100). Creando la suddetta strategia, l'investitore riceve $ 87 (costi di commissione omessi). Il bonus ricevuto è il massimo profitto. Risultati della strategia dagli scenari di base:

• Il prezzo scende a $ 120

L'investitore perde $ 869 ($ 1,31 - $ 10) * 100 sulla sottoscrizione di un'opzione, che è parzialmente coperta dal profitto derivante dall'opzione put acquistata. Il guadagno sull'opzione di acquisto put è stato di $ 456 ($ 5 - $ 0,44). Di conseguenza, la perdita netta sulla transazione è di $ 413.

• Mantenere il corso intorno a $ 135

Entrambe le opzioni scadono senza valore, facendo sì che il trader mantenga il premio ricevuto costruendo lo spread put rialzista. Il profitto sulla transazione è stato di $ 87

Di seguito è riportato un riepilogo della strategia di spread call rialzista:

Di seguito è riportato un riepilogo della strategia Bull Put Spread in forma grafica:

Fonte: studio proprio

Ribaltamento di una posizione redditizia

La strategia bull spread può derivare dalla scrittura di un'opzione call nel caso di posizioni di opzione call redditizie.

Per illustrare meglio questa strategia, le stock option Microsoft scadono il 7 maggio 2021. Il 5 aprile, l'investitore ha acquistato un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 250. Ha pagato $ 760 ($ 7,6 * moltiplicatore) per questo. A partire dal 23 aprile, l'opzione è stata valutata a circa $ 12,5. Di conseguenza, l'utile netto della transazione è ora di $ 490 (12,5-7,6). Il prezzo di chiusura della giornata è stato di $ 261,6. 

L'investitore è preoccupato che ci sarà un calo delle azioni sulle azioni Microsoft. Allo stesso tempo, il passare del tempo farà scendere a zero il valore del bonus di tempo (bonus di circa $ 90).

Per questo motivo, cerca di proteggersi da potenziali perdite e decadimento temporale. A tal fine, può emettere opzioni in scadenza il 7 maggio 2021 al prezzo di $ 255. Con questa transazione, il trader riceve $ 850 ($ 8,5 di bonus moltiplicato per il moltiplicatore). Grazie a tale operazione, l'investitore si è già assicurato i profitti della transazione sulle azioni Microsoft. Ciò è confermato dai seguenti scenari:

• Il prezzo scende a $ 230

In questo caso, entrambe le opzioni scadono senza valore. L'investitore perde $ 760 sulla posizione originale e guadagna $ 850 sull'opzione sottoscritta. Il profitto sulla transazione è di $ 90.

• Il prezzo scende a $ 255

Un investitore perde $ 260 ($ 5 - $ 7,6) * 100 su un'opzione che acquista. Allo stesso tempo, la scrittura dell'opzione ha generato un profitto di $ 850. In effetti, il guadagno netto dallo spread rialzista di seguito è di $ 590.

• Mantenere il corso a $ 261,6

Il trader guadagna denaro quando esercita l'opzione acquistata $ 400 ($ 1 - $ 160). Allo stesso tempo, guadagna $ 760 sull'opzione scritta ($ 190 - 8,5) * 6,6. L'utile netto totale è di $ 100.

• Aumento del prezzo a $ 265

Quando il tasso di cambio di Microsoft aumenta a $ 265, l'investitore guadagna $ 740 dall'opzione acquistata. D'altra parte, l'investitore perde $ 150 sull'opzione call emessa. Di conseguenza, il massimo era di $ 590.

Fonte: studio proprio

Quando viene scritta un'opzione call, si verificherà uno spread di call rialzista. In questo caso, è una strategia difensiva che protegge l'investitore da un calo del tasso di cambio di Microsoft. In caso di scenario negativo, l'investitore termina la strategia con un profitto di $ 90. Il "costo" della strategia è quello di fare i conti con un profitto massimo di $ 590. 

Ribaltare una posizione perdente

Una strategia di spread rialzista può derivare dalla scrittura di un'opzione put al fine di ridurre la potenziale perdita da un'opzione put acquistata. 

Per illustrare meglio questa strategia, le stock option Microsoft scadono il 7 maggio 2021. L'8 aprile, un investitore ha acquistato un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 250. Ha pagato $ 510 ($ 5,1 * moltiplicatore) per questo. A partire dal 23 aprile, l'opzione veniva scambiata a circa $ 1,7. Di conseguenza, la perdita netta sulla transazione è ora di $ 340 (1,7-5,1). Il prezzo di chiusura della giornata è stato di $ 261,6. 

L'investitore teme che le azioni Microsoft non scendano al di sotto dei 245 dollari. Allo stesso tempo, il passare del tempo farà scendere a zero il valore del bonus temporale (bonus di $ 170).

Per questo motivo, l'investitore cercherà di proteggersi dalla perdita del capitale totale. A tal fine, può emettere opzioni put con scadenza 7 maggio 2021 al prezzo di $ 255. Con questa transazione, il trader riceve $ 265 ($ 2,65 di bonus moltiplicato per il moltiplicatore).

• Il prezzo scende a $ 230

In questo caso, lo scenario positivo si avvera. L'investitore genera $ 1 di profitto sull'opzione put acquistata. Allo stesso tempo, perde $ 490 sull'opzione put. Ciò si traduce in una perdita netta di $ 2. La perdita è maggiore di $ 235 rispetto alla strategia sottostante.

• Il prezzo scende a $ 255

Un investitore perde $ 510 ($ 0 - $ 5,1) * 100 su un'opzione che acquista. Allo stesso tempo, la scrittura dell'opzione ha generato un profitto di $ 265. Di conseguenza, la perdita netta dallo spread rialzista di seguito è di $ 245. Di conseguenza, la perdita netta è stata ridotta del valore dell'opzione put emessa.

• Mantenere il corso a $ 261,6

Entrambe le opzioni scadono senza valore, con una perdita netta sulla transazione di $ 245.

Fonte: studio proprio

La strategia bull put spread può essere utilizzata come transazione per ridurre al minimo le perdite su un'opzione put acquistata in caso di aumento o mantenimento del prezzo delle azioni. Lo svantaggio di questa strategia è l'aumento della perdita commerciale poiché le azioni Microsoft scendono al di sotto di $ 252,35. Maggiore è il calo, maggiore è la differenza tra il risultato della strategia long put e lo spread put rialzista. Per questo motivo, una tale strategia può essere utilizzata solo in situazioni in cui il trader si aspetta un trend laterale o rialzista.

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Somma

L'utilizzo della strategia bull spread può essere un'alternativa molto interessante al semplice acquisto di un'opzione call o alla scrittura di un'opzione put. Allo stesso tempo, può verificarsi la formazione di uno spread rialzista come risultato di strategie di difesa per strategie precedenti.

Lo spread rialzista può essere utilizzato nelle seguenti situazioni:

• Ridurre i costi di transazione sulle opzioni (rispetto alla normale chiamata lunga)
• Ridurre al minimo l'impatto del "decadimento temporale"
• transazioni redditizie a rotazione
• ribaltando le operazioni in perdita