La bolla non è male. Cosa possiamo imparare da loro?

Bolla speculativa - una parola che eccita gli investitori, fa alzare i capelli agli economisti e attira gli occhi di Kowalski sui titoli dei clickbait dei portali finanziari. Li associamo principalmente negativamente, disegnando nella nostra mente un quadro della crisi, dei fallimenti di molti piccoli risparmiatori e di note unità del mondo finanziario. Le bolle sono "qualcosa" che negli anni ha beneficiato di un'economia calda, stampa di contanti e portafogli abbondanti, spingendo le quotazioni a livelli astronomici che (almeno apparentemente) non si riflettevano nelle premesse fondamentali. Gli economisti vedono in essi l'irrazionalità dei comportamenti, vari tipi di "asimmetria" dell'informazione, che favorisce errori di investimento e una valutazione errata della situazione, oltre alla solita follia delle folle che soccombono alle mode. 

La storia ci inonda di una moltitudine di esempi di spettacolari bolle speculative, dimostrando che il loro corso è sempre simile. La maggior parte della popolazione è incantata dai guadagni del mercato azionario, subito dopo aver ricevuto un secchio di acqua fredda sotto forma di un enorme sconto. Alcuni perdono, altri guadagnano. Questo modello può essere scritto in qualsiasi bolla sorta sul mercato. Tuttavia, le bolle speculative sono solo "creazioni" azionarie gonfiate? C'è un valore reale dietro di loro? Le bolle in borsa stabiliscono le future direzioni di investimento o sono solo uno strumento per distruggere il mercato?

Bolla ≠ perdita

Prima di passare al potenziale che si nasconde nelle bolle speculative, vorrei fare una piccola introduzione al loro contesto comportamentale. Senza concentrarsi sulle affermazioni accademiche, è notevole che le persone vedano il problema delle bolle speculative quando perdono qualcosa - proprietà, risparmi o lavoro - ad esso correlato. La colpa poi può essere attribuita a banche, speculatori, fondi di investimento, mano invisibile del mercato, banchieri, ecc. Difficile quindi parlare positivamente di bolle. Tuttavia, poche persone ricordano che prima che raggiungano la dimensione che consente loro di rompersi, devono subire un certo processo. Una bolla nasce, si sviluppa (e quindi un certo gruppo di investitori ne vede il potenziale), vive il suo periodo d'oro, e poi...? Sta morendo? Non necessariamente. 

Il primo e storicamente più famoso sintomo della speculazione è tulipanomania. Penso che non sarò molto vicino alla genesi di questo evento, perché molti potrebbero dire cosa sono i tulipani con strumenti finanziari così avanzati che abbiamo attualmente (e sui quali si sono verificate bolle speculative moderne). Sempre Augustus - questo era il nome del fiore che fece impazzire gli olandesi, plasmando due cose importanti dal punto di vista dell'economia moderna. Il primo è mercato regolaredove è stata effettuata un'operazione di compravendita su una "merce standardizzata". Il secondo risultato molto più interessante di questa bolla è il seme dei contratti futures. Poi il cosiddetto contratti di commercio eolico, dove possiamo letteralmente tradurli come commercio eolico. Quindi, i contratti di lampadine sono stati scambiati prima di essere consegnati fisicamente. La stessa Tulipanomania ha fortemente influenzato lo sviluppo della speculazione sul mercato. C'era speculazione su ciò che era possibile: obbligazioni, bulbi di tulipano, azioni di società indiane. Si è già ipotizzato a tal punto che i beni di prima necessità siano stati esclusi da questo tipo di commercio.

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Bolla di Internet e settore IT

In questo articolo ometterò un po' la cronologia storica relativa alle crisi per delineare il mio punto di vista sugli aspetti positivi delle bolle patrimoniali. Andremo quindi verso il mondo moderno guardando alle esperienze crisi del boom delle dot-com. In alternativa, può essere chiamato bolla dot-com, bolla IT o dot-com. La cosa più importante è capire la crisi stessa nel contesto di ciò che è successo dopo di essa. Nonostante lo scoppio di questa bolla nel 2000, le aziende dominanti nell'economia americana e globale sono quelle del settore IT. Possiamo usare un sacco di esempi relativi ad esso qui. Naturalmente, le voci si sveglieranno che le persone perdono i loro fondi sulle bolle (quando scoppiano), il che è ovviamente vero. Logicamente, tuttavia, le bolle speculative sono davvero un buon barometro delle tendenze future del mercato a lungo termine. In termini di comportamento, si può dire che gli investitori seguono una certa moda e tendenze di novità. Quindi, in qualche modo apprezzano il potenziale nell'ignoto. Non deve essere una valutazione razionale. In questo caso, ciò che conta è un movimento puramente speculativo, solitamente creato su una visione del futuro, in cui la nostra attività, per il suo alto potenziale, porterà enormi profitti. 

Fonte: morningstar.com

Il boom delle dot-com negli anni '90 è stato alimentato principalmente dalle pressioni dell'avvento di Internet e delle sue capacità. Molte delle azioni di società legate in qualche modo alla parola Internet non erano altro che una grande idea con una piccola quantità di piano per crescere, tanto meno la capacità di dimostrare la redditività. Nonostante lo scoppio di questa bolla, che inevitabilmente è stata il risultato della moda generale, l'industria IT stessa (il settore tecnologico su larga scala) è ora una delle industrie di maggior successo nelle economie sviluppate. Spesso, quando parlo positivamente della bolla, sento un argomento di opposizione sotto forma di: le aziende locali non hanno nulla a che fare con l'operare su Internet, alcune di loro sono cespugli, ecc. industria delle criptovalute in termini di trend redditizio e di lungo periodo, si tratta di progetti che erano truffe? 

Di norma, sarà solitamente il caso che nei mercati/settori/industrie "alla moda" ci saranno sempre "effetti collaterali" sotto forma di società truffa che sfruttano la popolarità del settore. Ci sono anche quelli che non hanno nulla a che fare con una potenziale bolla (in termini di attività) tranne il nome. Riassumendo la presentazione di questo esempio, ci sono o non ci sono aziende, ma la tendenza che emerge da una bolla patrimoniale è a lungo termine. Le bolle in sé, quindi, non sono male di per sé (con una forte enfasi su quelle moderne), in quanto sono in gran parte un buon barometro per i settori in cui il mercato può entrare. 

Una volta Internet, oggi nuove tecnologie

Di norma, i libri di testo accademici e gli articoli scientifici di solito dicono una cosa sulla bolla delle dot-com: bomba comportamentale senza valore. Queste tesi si basano spesso sull'argomentazione che le aziende moderne legate alle nuove tecnologie (anche US-TECH sopra elencate) hanno poco a che fare con la bolla delle società Internet. Naturalmente, questo non è del tutto vero. Non devi andare lontano per trovare un esempio, per esempio Microsoft. L'azienda si svilupperebbe altrettanto rapidamente se la politica monetaria + la razionalizzazione del mercato dell'epoca volessero combattere la crescente bolla di Internet? Andando avanti, ci sarebbe stato un rimpasto così importante nelle industrie del futuro se non fosse stato per la bolla delle dot.com? È un po' come confrontare il covid e la digitalizzazione accelerata (un po' forzata dalle condizioni) della società. Avremmo iniziato a introdurre soluzioni virtuali nella vita di tutti i giorni così intensamente, se non fosse stato per la crisi epidemiologica?

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Mi imbatto spesso nell'argomentazione secondo cui le società high-tech dell'epoca avevano poco a che fare con il boom delle dotcom. Del resto, come accennavo sopra, tra le aziende di moda per Internet c'erano anche quelle di questo paniere che avevano poco a che fare con Internet, a parte il nome. Ma chi sono oggi i giganti della nuova industria tecnologica? è Microsoft, Apple o anche Amazon non è sopravvissuto alla crisi delle dotcom? In questo contesto, la bolla stessa può quindi essere vista come un catalizzatore. Gli asset che seguono l'andamento della bolla creata finiranno per svendersi in modo commercialmente razionale. Quello che voglio dire è che gli investitori scontano necessariamente il valore reale di una determinata società in modo corretto (dopo un'ondata di sconti). Basta guardare il grafico dei prezzi Microsoft allegato sopra. Il 2000° secolo e l'anno XNUMX hanno effettivamente portato a una significativa svendita delle azioni del gigante tecnologico dell'epoca, MA a lungo termine la bolla speculativa è stata solo un catalizzatore che ha epurato l'industria di Internet (l'ambito ampiamente compreso a quel tempo ), lasciando dietro di sé due cose: potenziale i aziende di valore. Dall'inizio di Microsoft, nonostante i suoi diversi anni di recupero delle perdite causate dallo scoppio della bolla di Internet, gli attuali rendimenti sulle azioni (tenendo conto dell'intero periodo, se ne possono contare migliaia. 

Subprime, immobili e commodities

Nel contesto delle crisi che alimentano, dividerei le bolle speculative in due categorie. Una di queste sarebbero le bolle nei mercati tradizionali, guidate dal ritmo legato all'offerta di moneta (inflazione, persone in circolazione, politica monetaria, compresi i tassi di interesse). Cioè, fattori che naturalmente supportano la creazione dell'ambiente per l'irrazionalità degli investitori. La politica statale e le attività delle istituzioni pubbliche creano bolle di prezzo. Anche le banche beneficiano della domanda di determinati asset, sostenuta anche dallo Stato, concedendo prestiti agevolati. Il ciclo e il circolo vizioso di decisioni e investimenti irrazionali iniziano quindi a stringersi e a circolare più velocemente. I clienti e gli investitori sono suscettibili all'handicap offerto: supporto statale, ma anche istinti e fattori comportamentali che  sono modellati da decisioni che sono tutt'altro che razionali. Questo è il primo tipo di bolla che si basa in qualche modo sul meccanismo descritto in The War for Money in termini di "tosatura delle pecore". Per chi non lo sapesse, è una pratica creata artificialmente dalla politica monetaria in modo che un gruppo di persone che effettivamente vede benefici in una tale sopravvalutazione possa guadagnarci. La tosatura delle pecore ha lo scopo di guadagnare denaro sulla corsa della folla delle pecore. 

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Il secondo tipo di bolle che sono già nella mia area di interesse sono le bolle di moda di investimento. Naturalmente, non tutte le mode hanno il loro valore di riferimento. Il punto in comune che collega la bolla dotcom e la bolla accesa Bitcoinie è che entrambe le risorse hanno precedentemente fatto una svolta tecnologica. Gli immobili e i loro prestiti ci accompagnano da tempo. Lo scoppio della bolla in questo mercato è stato il risultato, tra l'altro, di una sopravvalutazione del numero di persone accreditate, dell'incapacità di rimborsare le passività contratte, della politica allentata (e quindi di supporto) delle banche centrali e delle azioni fantasiose delle istituzioni finanziarie nell'ambito della creazione di prodotti strutturati basati sul mercato oscillante del denaro. Tenendo conto delle problematiche legate alla saturazione del mercato e alla formazione di una bolla sulle società Internet e crypto, è più facile propendere per la teoria della loro crescita inflazionata semplicemente nel contesto della moda dello "sconosciuto con potenziale"

Nuove bolle, nuovi settori dell'economia

Il primo pensiero che mi viene nel contesto della recente bolla è Bitcoin e il mercato delle criptovalute ampiamente compreso. È stato proprio sulle quotazioni di BTC che si sono potuti notare i primi sintomi di febbre speculativa (almeno nel 2017). Nel contesto dei suddetti esempi e conclusioni che parlano della creazione di enormi potenziali a lungo termine sul mercato, si può concludere che la prossima svolta sarà l'industria crittografica. Abbiamo sperimentato il primo boom del fascino per questo mercato quando ogni banca aziendale e le grandi imprese volevano avere la propria criptovaluta. Al di là della forma della sua utilità (soprattutto in termini di pagamenti), la volontà di creare una "moneta aziendale" andava verso il prestigio più che verso un reale valore aggiunto per i prodotti/servizi. Seguire il colpo è quello che è la tokenizzazione potrebbe nei prossimi anni diventare ciò che Internet fa per il settore delle nuove tecnologie. 

Al giorno d'oggi, le bolle speculative sono un buon punto di partenza quando siamo alla ricerca di industrie moderne e innovative che abbiano un potenziale molto ampio per conquistare gran parte del mercato. L'atteggiamento verso le bolle che dovremmo abbracciare dovrebbe piuttosto basarsi su una base a lungo termine, che tenga conto del presupposto di uno sviluppo razionale. Al momento, la febbre speculativa contemporanea ha portato ottime direzioni di investimento. Pertanto, vale la pena trattarli come catalizzatori di mercato che lasciano dietro di sé solo quegli asset che meritano la nostra attenzione.