La Fed vuole essere più cauta, ma per quanto riguarda l’inflazione?
I verbali del FOMC, ovvero le registrazioni delle conversazioni tra i banchieri centrali americani, hanno mostrato un po’ più di prudenza di quanto suggerirebbe il tono della stessa decisione di settembre. I responsabili della politica monetaria americana hanno notato una notevole variabilità nei dati e hanno indicato che occorre prestare cautela nel prendere le decisioni successive. Sembra quello che potrebbe significare rinviare l'aumento a novembre, anche se ovviamente ciò può dipendere anche dai dati, in particolare dall’inflazione. E ne parleremo oggi.
Il ciclo di inattività tra aumenta
Minuti FOMC dimostra che molti banchieri vedono i rischi di un inasprimento eccessivo. Gran parte dei membri del comitato di politica monetaria lo ritiene il rischio è diventato bilaterale, l’inflazione è chiaramente diminuita, anche se il mercato del lavoro resta forte. Il tono è stato decisamente accomodante, il che al momento suggerisce che difficilmente noteremo un aumento a novembre. Ciò non significa, tuttavia, che la Fed abbia interrotto il ciclo di inasprimento.
Attualmente stiamo osservando un ciclo di inattività tra gli aumenti. Naturalmente abbiamo avuto due rilanci consecutivi, ma con una lunga pausa festiva. Ora, considerando il ritmo dei recenti aumenti, dovremmo sospendere l’aumento a novembre e poi prendere in considerazione un’iniziativa del genere a dicembre. Tuttavia, questo potrebbe cambiare, a favore di un aumento tra un mese, se l’inflazione mostra un rimbalzo maggiore del previsto o altri segnali indicheranno che questa non è la fine della lotta contro l’inflazione.
La chiave è la lettura dell’inflazione core
Ieri, l'inflazione PPI ha mostrato un continuo rimbalzo al 2,2% a/a dal 2,0% a/a, anche se si prevedeva che la dinamica dei prezzi alla produzione per settembre sarebbe scesa all'1,6% a/a. Vale la pena ricordare che nei dati di giugno si è verificato il minimo locale pari allo 0,1% a/a. Oggi parleremo dell’inflazione al consumo CPI. Analogamente all'IPP, si prevede un calo al 3,6% a/a dal 3,7% a/a. L'inflazione core dovrebbe scendere dal 4,1% al 4,3%.. Tuttavia, tenendo conto del mostruoso aumento dei prezzi del carburante a settembre, l’inflazione complessiva potrebbe sorprendere. Tuttavia, la Fed guarderà principalmente all’inflazione core. Se dovesse scendere come previsto, l’aumento dei tassi potrebbe essere ritardato fino a dicembre o potrebbe non avvenire affatto.
In risposta al tono piuttosto mite del verbale, abbiamo osservato un ulteriore indebolimento del dollaro USA, che in precedenza era stato avviato da un calo dei rendimenti statunitensi. Nel frattempo Il PLN mantiene la sua forza poco prima di un importante evento politico sotto forma di elezioni parlamentari, che si svolgeranno domenica. Paghiamo PLN 4,2559 per un dollaro, PLN 4,5253 per un euro, PLN 4,7309 per un franco, PLN 5,2425 per una sterlina.
Fonte: Michał Stajniak, CFA, XTB