Economia polacca in recessione. Aspettative per il futuro e possibile impatto sulla Borsa e sul tasso di cambio dello zloty

È ufficiale: l'economia polacca è in recessione. Nel primo trimestre del 2023, il PIL della Polonia è sceso dello 0,3%, per accentuare il calo allo 0,5% nel secondo trimestre. Si è trattato del secondo periodo consecutivo di rallentamento economico dopo otto trimestri di crescita. Tuttavia, potremmo già osservare una tendenza al ribasso nella dinamica di crescita del PIL dall'inizio del 2022, quando il tasso di crescita del PIL ha raggiunto un aumento dell'8,8%, e poi, ogni trimestre, abbiamo fissato valori più bassi, fino a raggiungere il valore odierno di - 0,5% per il secondo trimestre su base annualizzata.

Recessione, stagflazione dell'economia polacca?

pertanto Siamo passati dal rallentamento alla recessione, ma così eccezionale, perché non si osserva un aumento della disoccupazione né una diminuzione dei salari. Al contrario, recentemente i salari sono aumentati al di sopra dell’inflazione e il sentiment dei consumatori ha iniziato a migliorare invece di peggiorare. Questo può significare una cosa, dati su PKB sono dati piuttosto ritardati e possono essere influenzati da effetti base. I dati attuali sembrano mostrare che l’economia polacca inizierà a riprendersi da questo episodio recessivo nel terzo e quarto trimestre del 2023, di cui il quarto trimestre potrebbe sorprendere in modo più positivo, ma non conosceremo questi dati fino al 2024. Tuttavia, il compito del mercato è scontare il futuro già oggi.

In attesa di una ripresa disinflazionistica

Quindi in teoria è lì lo stato dell’economia potrebbe essere già stato scontato in anticipo, e l’attuale evoluzione degli eventi, sulla base dei dati disponibili, potrebbero indicare una potenziale fase disinflazionistica della ripresa economica. L’inflazione core, che sembra essere di fondamentale importanza in questo momento, potrebbe aver intrapreso un percorso di declino sistematico. Oltre agli effetti base, dovrebbero aiutare anche i calcoli della NBP, secondo cui l'economia del nostro Paese inizierà a svilupparsi sempre più al di sotto del suo potenziale, il che potrebbe frenare la pressione inflazionistica. Dopotutto, potrebbero arrivare presto tagli dei tassi di interesse, che, da un lato, dovrebbero in teoria sostenere i consumi e la crescita economica.

La combinazione di questi fattori può causare il secondo trimestre avrebbe potuto essere il peggiore per la nostra economia in termini di lettura del PIL, le letture del terzo e quarto trimestre potrebbero essere più elevate. Solo la delusione in questi trimestri potrebbe confermare problemi economici più grandi.

Le azioni sono costose?

In teoria, non esiste un ambiente migliore per la borsa di quello associato alla ripresa economica insieme alla disinflazione. Questa è una tipica fase di stock del ciclo. Si può dire che il prezzo delle azioni è decisamente aumentato da ottobre, ma stiamo parlando del prezzo nominale. Dal punto di vista delle valutazioni, la borsa polacca è lungi dall’essere sopravvalutata. Se alla ripresa economica si accompagnano profitti aziendali più elevati, i prezzi delle azioni potrebbero aumentare di conseguenza. Se i tassi di interesse scendono, anche i moltiplicatori come il P/E potrebbero essere più alti. Tuttavia, si parte dal presupposto che la crescita economica non ci deluderà.

Tasso di cambio su taglio e ripresa del tasso

Anche il tasso di cambio, presupponendo che possano esserci dei tagli dei tassi di interesse, ma allo stesso tempo ci possa essere una ripresa economica, non dovrebbe essere eliminato. Sembra quindi che solo fattori esterni sfavorevoli possano causare un forte deprezzamento dello zloty.