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Azioni Nike: il prezzo scende del 20%. Opportunità o avvertimento?
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Azioni Nike: il prezzo scende del 20%. Opportunità o avvertimento?

creato Forex ClubLuglio 2 2024

Le azioni Nike sono state fortemente scontate. Le azioni della società sono scese del 20% dopo i risultati trimestrali. Si tratta di un cambiamento enorme considerando che la società ha un valore di oltre 110 miliardi di dollari. Allora perché gli investitori hanno venduto le azioni di una delle più grandi aziende di abbigliamento del mondo? Abbiamo deciso di dargli un'occhiata più da vicino.

Cos'è Nike?

Probabilmente ogni lettore conosce questo marchio. L'azienda stessa è stata fondata nel 1967 e si occupa di progettazione, produzione e vendita di calzature e abbigliamento sportivo. Queste sono le categorie di prodotti che generano maggiori entrate. Inoltre vende anche accessori e attrezzature sportive.  L'azienda americana ha molti marchi riconosciuti a livello mondiale. Questi includono: Nike, NikeGolf czy Air Jordan. Alcuni prodotti dell'azienda sono diventati cult, come la linea di scarpe Air Max. Inoltre, il logo Nike e il famoso slogan sono già iconici "Fallo e basta!". Per anni Nike era famosa per i prodotti di alta qualità che potevano essere classificati come premium. Le scarpe costano sopra la media dei prezzi di mercato, ma sono realizzate con materiali di buona qualità.

Sfortunatamente, qui non ci sono costi di cambio. Se qualcuno ha acquistato scarpe Nike in una stagione, la stagione successiva potrà acquistare Adidas, New Balance, Puma, Anta o marchi boutique. Ecco perché è così importante spendere in modo ottimale i fondi per il marketing. Nike deve investire costantemente molti soldi in pubblicità per rimanere nella mente dei clienti. Un ottimo esempio è la collaborazione con Michael Jordan, Le Bron James o la spesa di ingenti somme pagate alle migliori squadre di calcio. Un ottimo esempio è la firma del contratto con il Barcellona nel 2024. L'azienda americana pagherà fino a 120 milioni di euro all'anno. Tali collaborazioni non sorprendono considerando che gli uomini sono i principali destinatari di Nike (come si vede nella tabella seguente). Le vendite all'ingrosso generano i ricavi più elevati, quindi sono un buon campione rappresentativo della struttura della clientela. Dato che agli uomini piace guardare lo sport, e i più popolari sono il calcio, il basket e il football americano, non c'è da meravigliarsi che Nike sia molto attiva in questi settori dello sport. Naturalmente l'azienda vede nelle donne un grande potenziale, soprattutto perché gli esercizi di fitness diventano sempre più di moda.

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Struttura del cliente Nike. Fonte: Nike

Nike è anche un'azienda globale. Nel 2023, le vendite dell'azienda (escluse Converse) ammontavano a poco più di 49 miliardi di dollari. Nel frattempo, circa il 43,4% dei ricavi è stato generato in Nord America. Al secondo posto si colloca la regione EMEA (Europa, Medio Oriente, Africa) con una quota pari a circa il 27,6%. A sua volta, il mercato cinese rappresentava circa il 15,3%. Come puoi vedere, Nike non dipende dalle vendite nel Regno di Mezzo, quindi se le relazioni tra Stati Uniti e Cina peggiorano, i ricavi dell'azienda non diminuiranno drasticamente (la catena di fornitura sembrerà molto peggiore).

I risultati del quarto trimestre dell’anno finanziario hanno deluso gli investitori?

Nel quarto trimestre dell’anno fiscale 2024, Nike ha registrato un calo dei ricavi del 2%, ma dopo aver adeguato l’impatto dei tassi di cambio, le vendite non sono cambiate su base annua. Guardando i segmenti, puoi vedere che si è comportato molto male Nike digitale (-10% a/a) e Nike diretta (-7% a/a). I negozi hanno avuto performance leggermente migliori (-2% a/a). Le vendite all'ingrosso, tuttavia, sono apparse buone e hanno registrato una crescita su base annua dell'8%.

Le riduzioni dei costi del trasporto marittimo e i miglioramenti nella catena di approvvigionamento hanno più che compensato i margini più deboli riportati da Nike Direct. Il margine lordo sulle vendite è aumentato di 110 punti base a/a e ha raggiunto il 44,7%.

La società ha ridotto i costi di vendita e di gestione generale del 7% a/a. Il motivo è stata la riduzione dell’occupazione. C'è stata anche una ristrutturazione che è costata a Nike circa 40 milioni di dollari. Nike ha anche contribuito a ridurre l’aliquota fiscale effettiva, che nel quarto trimestre del 2024 ammonterà al 13,1%, ovvero 4,2 punti percentuali in meno rispetto a un anno prima.

Il miglioramento dei margini e la diminuzione dell'aliquota fiscale hanno portato a un aumento annuo degli utili per azione del 15% a/a. Vale anche la pena considerare il flusso di cassa operativo su base annuale. Sono aumentati del 27% a/a, dovuto anche al rilascio di parte del capitale dovuto alla riduzione delle scorte (-11% a/a).

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La struttura dei ricavi di Nike. Fonte: Nike

Il segmento Nike Digital è particolarmente deludente, registrando un calo del 10% a/a nel quarto trimestre. Ciò è piuttosto sorprendente considerando che dall’anno fiscale 2019 questo segmento ha generato una crescita media annua del 26%. Il motivo di tale calo delle vendite è stato il minor traffico sul sito web e promozioni più ampie, molto probabilmente effettuate per "svuotare" i magazzini.

Stile di vita scadente, buon basket e fitness

Buono il segmento del basket, con ricavi in ​​crescita a doppia cifra. Ciò ha riguardato sia l'offerta per uomini, donne e bambini. Bene anche la linea Jordan e la vendita della linea ha avuto successo sabrina 1. Naturalmente, questa non è la parte più importante dell'attività dell'azienda, quindi ha solo contribuito ad "assorbire" i cali causati da altri segmenti di attività.

Il segmento è andato bene Fitness, in cui Nike vede un grande potenziale per aumentare la quota di mercato. Una categoria di clienti particolarmente attraente sono le donne, che possono essere le principali consumatrici di abbigliamento. Un ottimo esempio sono i leggings, che sono cresciuti a un tasso a due cifre nel quarto trimestre dell’anno fiscale. Ha aiutato la buona accoglienza dei nuovi modelli delle linee Universa, Zenvy e Go. Bene anche una linea di scarpe da fitness chiamata Free Metcon.

L'azienda sta aumentando le vendite anche nel segmento delle calzature e dell'abbigliamento per corridori. Meritano attenzione i modelli Vomero, Invinvible, Infinity e Structure. Tutte le linee di prodotti sopra menzionate sono cresciute a un tasso a due cifre (a/a) nel quarto trimestre.

Nella categoria Lifestyle si è registrato un forte calo delle vendite, il che è un fenomeno inquietante. Ciò significa che, nonostante le ingenti spese di marketing, Nike non è in grado di aumentare i ricavi. Considerando che il mercato globale delle calzature e dell’abbigliamento cresce di anno in anno, questo è molto sconcertante. È possibile che questo sia l’effetto dei social media, dove creare nuove linee di lifestyle è molto più semplice rispetto a 10 anni fa. Naturalmente, molti di questi marchi famosi perdono il loro fascino dopo pochi anni, ma ciò sottrae denaro ai portafogli dei clienti. Se qualcuno acquista scarpe "Instagram", non spenderà i dollari spesi per nuove AirMax o altri prodotti Nike. L'azienda sta cercando di combattere questo problema con nuove linee di prodotti. Questi includono Dynamic Air e Air Max DN.

Una solida crescita in Cina non è sufficiente per far crescere l’azienda

Se guardiamo ai ricavi dal punto di vista geografico, il mercato più importante è il Nord America. Le vendite nel quarto trimestre sono diminuite dell'1% a/a. Ciò è dovuto al periodo peggiore in Nike diretta (-9% a/a), Nike digitale (-11%) e Negozi Nike (-5%). A loro volta, le vendite all’ingrosso sono aumentate del 6% a/a, ma ciò è dovuto anche all’accelerazione delle consegne di merci nel primo trimestre del 2025. Il miglioramento della redditività è sicuramente un vantaggio. L'EBIT in Nord America è aumentato del 5% a/a. Nel mercato EMEA i ricavi sono aumentati dell'1% a/a e l'EBIT del 2%. Si può vedere che l'azienda si è comportata abbastanza bene sul mercato europeo. In EMEA, le vendite all'ingrosso sono aumentate del 7% a/a e anche il segmento Nike Stores ha registrato una buona performance (rispetto agli USA) (+1% a/a). Nike Digital ha registrato la performance peggiore, con vendite in calo del 14% a/a.

Nel quarto trimestre del 2024, le vendite in Cina sono aumentate del 7% a/a. Ciò è in parte legato all'avvio più rapido della campagna promozionale sulla piattaforma TMall. Senza questo evento isolato i risultati sarebbero stati leggermente inferiori ai piani dell'azienda. Nike Digital è aumentata dell'8% a/a, mentre Nike Stores e Nike Direct sono diminuiti rispettivamente del 6% a/a e del 2% a/a. Le vendite all'ingrosso sono aumentate fino al 15% a/a, il che, insieme al canale digitale, ha salvato i risultati di Nike nel Regno di Mezzo. Vale la pena notare che l'EBIT è aumentato del 4% a/a, ovvero inferiore ai ricavi. Ciò significa che l’azienda ha dovuto ridurre il margine per mantenere il tasso di crescita più rapido.

È interessante notare che l'azienda ha creato anche l'area APLA (Asia Pacifico, America Latina), che combina i risultati dei paesi asiatici (Pacifico) e dell'America Latina. I ricavi sono aumentati del 4% a/a, ma le vendite digitali sono diminuite fino al 12% a/a nel quarto trimestre. Molto bene i mercati indiano, messicano e del sud-est asiatico. La società è riuscita a proteggere il proprio margine operativo poiché anche l'EBIT è aumentato del 4% a/a

Nike vede un grande potenziale di sviluppo nei mercati giapponese e sudcoreano. I paesi menzionati sono chiamati “mercati trend-forward” e quindi devono essere osservati attentamente. Nike in questi mercati non ha paura di calzature o modelli di abbigliamento audaci, perché i consumatori in questi mercati sono molto più disposti a provare qualcosa di "scioccante". Grazie a questa strategia, Nike ha una posizione di leadership sui mercati locali (ad esempio n. 1 in Corea nella categoria scarpe lifestyle da donna).

I risultati non furono male. Allora perché gli investitori hanno reagito in modo così panico?

Come abbiamo già accennato, i risultati e la conferenza sui risultati hanno deluso gli investitori, ma i risultati di un trimestre non dovrebbero avere un impatto così significativo sulla valutazione. Tuttavia, il problema è altrove. Dato che il quarto trimestre è stato debole, c’è il rischio che anche i prossimi trimestri siano difficili. Durante la conferenza sugli utili, il management di Nike ha affermato che i prossimi trimestri sarebbero stati una sfida. Non sorprende quindi che l'azienda abbia ridotto le previsioni per il prossimo anno finanziario. L'azienda prevede che nell'anno finanziario 2025 i ricavi diminuiranno di diversi punti percentuali, compresi i prossimi due trimestri dovrebbero diminuire di "un piccolo punto percentuale", solo nel primo trimestre il calo dovrebbe arrivare fino al 10%.. Nonostante la riduzione delle vendite, Nike ritiene che il margine lordo sulle vendite aumenterà da 10 a 30 punti base.

La contrazione dei ricavi non è mai un buon segno (a meno che non sia dovuta a una ristrutturazione volta a migliorare la redditività). Gli investitori temono che la società perda quote di mercato, il che si tradurrà in un calo degli utili per azione. Tuttavia, uno scenario del genere può essere considerato pessimistico. In una situazione del genere, la società dovrebbe essere quotata con uno sconto. Ciò significa che la valutazione attuale (C/Z leggermente superiore a 20) è troppo alto. Se ipotizziamo che la società si riprenderà dai risultati peggiori e tornerà a crescere, la valutazione attuale sembra interessante. Il rapporto PE forward, ovvero la valutazione della società basata sui risultati della società il prossimo anno, è di circa 19,8. Questo valore è inferiore alla media degli ultimi 10 anni. D'altro canto, la compressione del moltiplicatore è in parte dovuta all'attualizzazione delle aspettative degli investitori riguardo al tasso di crescita futuro dei ricavi e degli utili.

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Grafico delle azioni Nike e degli indicatori finanziari. Fonte: Scrab.com

Azioni Nike: riepilogo

Negli ultimi 10 anni, l’azienda è cresciuta costantemente e ha generato un buon flusso di cassa disponibile. Dai fondi menzionati Nike ha pagato dividendi e ha effettuato riacquisti di azioni proprie. Grazie a ciò e al miglioramento della redditività, l'utile per azione ha continuato a crescere. Tuttavia, vale la pena ricordare che il mercato in cui opera Nike è già molto maturo, quindi sarà difficile per l'azienda crescere dinamicamente negli Stati Uniti o nell'Unione Europea. Tuttavia, vale la pena ricordare che Nike ha ancora un marchio molto forte, quindi è prevedibile che aumenterà le vendite in paesi come Messico, India e Indonesia. I paesi citati non sono menzionati a caso. Tutti hanno un futuro brillante se realizzano il loro potenziale. Per Nike è un'opportunità per aumentare le vendite e mantenere un solido margine sulla vendita di scarpe, vestiti e accessori. Vale la pena ricordare che anche nel 2022 il mercato "non ha gradito" Adidas. Il motivo erano i risultati peggiori e le previsioni più basse per gli anni futuri. Di conseguenza, il prezzo delle azioni è sceso da 300 a 100 euro. Tuttavia, quando si è scoperto che gli investitori erano troppo scettici, le azioni di Adidas hanno iniziato a salire. In meno di due anni è aumentato di oltre il 100%. Come potete vedere, anche con aziende rinomate è possibile ottenere rendimenti elevati. Un caso simile varrà anche per Nike? Il tempo lo dirà.

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