ETF per il Brasile, il paese della samba, delle materie prime e… dei rischi [Guida]

Un ETF sul Brasile potrebbe sembrare un'idea interessante per ampliare il tuo portafoglio di investimenti. Dopotutto, il Brasile è la più grande economia dell'America Latina e uno dei membri fondatori dell'organizzazione BRICS. Il paese è conosciuto soprattutto per il caffè, i grandi calciatori e la samba. Ma è anche sede di numerose aziende con modelli di business interessanti. Il Brasile aveva e ha un enorme potenziale per una futura crescita dinamica. Purtroppo, a causa della mancanza di una classe politica adeguata e qualificata, attualmente si sta sviluppando ben al di sotto del suo potenziale. Forse il peggio è ormai alle spalle nella “Terra del Caffè” e da ora in poi la situazione non potrà che migliorare? Oppure forse il Paese “tradizionalmente” incontrerà problemi economici e finanziari (come è già successo molte volte in passato)? Diamo un'occhiata più da vicino all'economia, alla politica e alle opportunità di investimento in Brasile.

Come si è sviluppato il Brasile negli ultimi decenni?

Osservando il grafico sottostante, si può notare che il Brasile non ha saputo sfruttare appieno il grande periodo di sviluppo dell'economia mondiale, ovvero il periodo compreso tra il 1991 e il 2024. Nel 1991 la Polonia era meno sviluppata del Brasile (confrontando il PIL pro capite dopo la correzione per la parità del potere d'acquisto). Insomma, Il Brasile ha dormito per gli ultimi tre decenni e ora ha un tasso inferiore alla media mondiale. È importante sottolineare che, nonostante una buona demografia, il Brasile non ha ancora raggiunto l'Argentina, che è stata coinvolta in numerose crisi finanziarie ed economiche. Perché è successo questo e qual è il potenziale di ulteriore crescita del Paese? Ne parleremo più avanti nel testo.

Uno dei grandi problemi del Brasile è la disuguaglianza sociale. Il Paese non ha creato le condizioni giuste per valorizzare lo spirito imprenditoriale dei suoi cittadini e creare un'economia diversificata e prospera. Invece, esporta principalmente prodotti non lavorati e importa quelli ad alto valore aggiunto.

Cosa c'è che non va in Brasile? Incontriamo la classe politica della Terra del Caffè

Diamo un'occhiata più approfondita al motivo per cui il Brasile continua ad avere risultati deludenti. Nei primi anni Novanta e all'inizio del secolo, il Brasile era considerato un paese dalle enormi potenzialità. Ci si aspettava che una popolazione numerosa e giovane, una posizione geografica favorevole e l'abbondanza di risorse favorissero la trasformazione economica. Questo è, tra l'altro, uno dei vantaggi sopra menzionati che hanno portato il paese ad essere in BRIC (il predecessore dei BRICS), le economie più promettenti del mondo.

Gli anni Novanta furono un periodo di ripresa dalla crisi degli anni Ottanta. Trascinato dall'ondata del neoliberismo, il Brasile ha deciso di attuare le soluzioni raccomandate dal cosiddetto Washington Consensus. Il paese ha combattuto l'inflazione e ha cercato di deregolamentare l'economia. Il cosiddetto Plano Real fu introdotto per contrastare l'inflazione, che a cavallo tra gli anni '90 e '80 raggiunse livelli enormi (80% nel 90). Un'inflazione così elevata non ha favorito lo sviluppo economico. Inoltre, un'inflazione così elevata portò all'impoverimento della società, con conseguenti ripercussioni anche sull'ordine pubblico. Gli effetti del piano non si fecero attendere, ma solo nel 2000 l'inflazione scese al 1993%. Oltre a combattere l’inflazione, il governo ha deciso di “aprire l’economia”. Sono stati ridotti i dazi doganali e le barriere non tariffarie. Ciò ha comportato un aumento delle importazioni, poiché la produzione locale brasiliana ha faticato a mantenere la propria quota di mercato. Un ottimo esempio è il settore informatico brasiliano, che è scomparso molto rapidamente. Una notevole eccezione fu Embraer, uno dei maggiori produttori di aeromobili. La deregolamentazione ha portato anche all’abolizione del monopolio statale sui esportazione di caffè czy zucchero. La crescita economica terminò nel 1997, quando scoppiò una crisi valutaria. MFW ha raccomandato un pacchetto di austerità volto a migliorare la situazione di bilancio. Naturalmente la società non accettò questa soluzione con serenità. Ciò si è concluso con la perdita di potere da parte dei gruppi neoliberisti.

Nel 2002 il Brasile divenne presidente calamaro, che ha rifiutato l'ordine neoliberista e ha optato per la "terza via", ovvero la combinazione del capitalismo con uno stato sociale forte. Il primo programma è stato “Fome Zero” (ovvero Fame Zero), ovvero fornire tre pasti al giorno agli studenti e sostegno economico alle famiglie più povere e agli agricoltori. Nei mesi successivi vennero introdotti anche sussidi scolastici, alimentari e per la benzina. Tutti i programmi sono stati combinati in un unico programma: Bolsa Familia. Grazie ai progetti, la frequenza scolastica è aumentata al 97%. Un altro effetto dei programmi sociali è stata la riduzione del livello di povertà. Secondo Lula da Silva, i grandi giacimenti di petrolio avrebbero dovuto costituire un “passaporto per il futuro” e fornire i mezzi per trasformare l’economia. Sfortunatamente questa misura non è stata implementata. Il Brasile ha beneficiato del boom delle materie prime e dei prezzi elevati olio. Tuttavia, i fondi ricavati dalla vendita delle materie prime non sono stati utilizzati per aumentare la competitività dell'economia, ma è stata applicata una politica di "acqua calda nel rubinetto".

Dopo il suo secondo mandato, Lula “raccomandò” Dilma Rousseff, che in precedenza aveva ricoperto la carica di Ministro dell’Energia e in seguito di capo dell’amministrazione presidenziale. Lula ha lasciato l'incarico con un sostegno pari a circa l'80-90%. Tuttavia, il boom delle materie prime è ormai passato, evidenziando i problemi economici strutturali. Il governo di Rousseff stava perdendo popolarità e la goccia che fece traboccare il vaso fu uno scandalo di corruzione che portò al suo impeachment nel 2016 e all'ascesa al potere del vicepresidente. Nel 2017, l'ex presidente Lula è stato condannato al carcere per aver accettato tangenti da imprese edili. Lula riteneva che le accuse fossero motivate politicamente.

Nel 2019, le elezioni sono state vinte da un rappresentante di destra Bolsanero, che ha avviato la deregolamentazione e si è concentrata su liberalismo economico. L'abbandono delle politiche pro-sociali ha portato a un aumento del malcontento sociale. Allo stesso tempo, le riforme introdotte da Bolsanero erano caotiche, il che ha reso difficile cambiare il modello economico. Nel 2021, le sentenze dei tribunali contro Lula sono state annullate per motivi procedurali. Di conseguenza, nel 2022 Lula ha vinto nuovamente le elezioni e assumerà la carica di presidente dal 1° gennaio 2023.

Perché non ha funzionato per il Brasile?

Come potete vedere, gli ultimi 30 anni sono stati un periodo molto turbolento per l'economia brasiliana. Gli scandali di impeachment e corruzione non sono accaduti per caso. Allo stesso modo, non è un caso che il Brasile sia cresciuto molto più lentamente dell'economia mondiale. Quali fattori hanno contribuito alla scarsa crescita economica?

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corruzione sistemica

Uno dei fattori più importanti che ostacolano lo sviluppo del Brasile è corruzione dell'apparato statale, che è diventato visibile dopo lo scandalo di corruzione (Lava Jato).  Ciò induce la gente a sfiducia nel governo e la corruzione rende difficile fare affari perché le piccole e medie imprese non hanno i solidi rapporti con i governi, gli uffici delle imposte e i funzionari che hanno le grandi aziende. Ciò ostacola la concorrenza leale, influendo negativamente sulla produttività dell'economia brasiliana.

Protezionismo economico e barriere burocratiche

Il Brasile, a differenza ad esempio della Polonia, non ha un'economia molto aperta. Il Paese del caffè è la nona economia più grande del mondo, ma in termini di importazioni ed esportazioni è solo tra le terze decime. Considerando che il Paese non ha un PIL pro capite elevato, la mancanza di apertura commerciale rappresenta un grande svantaggio. Ciò riduce la competitività dell'economia poiché i settori inefficienti difendono le tariffe. Ciò si traduce solo nel fatto che i consumatori ricevono prodotti di qualità inferiore e le barriere all'interno del Paese non consentono lo sviluppo di uno spirito imprenditoriale paragonabile a quello della Cina.

Un altro problema sono le barriere burocratiche che ostacolano notevolmente la gestione di un'impresa. Secondo il World Economic Forum, Il Brasile è solo 65° in competitività, si colloca al 63° posto in termini di corruzione e solo al 111° in termini di spreco di fondi pubblici. Ma nella classifica Fare affari Il Brasile è al 124° posto.

Instabilità politica e politica economica imprevedibile

Una delle principali sfide per le aziende che operano in Brasile è l'instabilità giuridica e politica. Ciò è stato particolarmente evidente negli ultimi 10 anni, quando un presidente è stato rimosso dall'incarico e un altro è finito in prigione a causa di accuse di corruzione. La classe politica brasiliana non aveva un chiaro percorso di sviluppo. Negli anni Novanta trionfò il neoliberismo, poi gli aiuti sociali e un altro tentativo di deregolamentazione. Manca inoltre una semplificazione del sistema fiscale e una facilitazione nella gestione di un'impresa o nell'effettuazione di investimenti (ad esempio, accelerando il rilascio dei permessi di costruire).

Struttura di esportazione debole

Molti aspetti della struttura economica di un paese e del suo ruolo nella filiera produttiva possono essere desunti dal suo commercio. Il grafico sottostante mostra che il Brasile esporta principalmente prodotti semplici (soia, petrolio greggio, zucchero e ferro), che vanno principalmente in Asia. La struttura geografica potrebbe subire leggere modifiche in seguito alla firma di un accordo tra l'UE e i paesi del Mercosur (Brasile, Argentina, Uruguay, Bolivia, Paraguay). Quindi la soia o lo zucchero provenienti dal Brasile potrebbero entrare nel mercato europeo.

La maggior parte dei ricavi derivanti dalle esportazioni proviene dalle materie prime. Ciò significa che il valore delle esportazioni varia in base ai prezzi delle materie prime. Questa struttura delle esportazioni espone il Paese ai rischi associati ai cambiamenti ciclici nei mercati delle materie prime.

Disuguaglianze sociali

Uno dei maggiori problemi del Brasile è la sua altissima stratificazione sociale. Ci sono molte persone povere che vivono nelle baraccopoli e questa stessa povertà viene “ereditata” dai loro figli. L'elevata disuguaglianza sociale è visibile nell'indice di Gini, che colloca il Brasile tra i Paesi con la maggiore stratificazione sociale. Secondo i dati La Banca Mondiale In Brasile il tasso è di circa 52,9. Per fare un paragone, in Polonia è circa 28,8. In Norvegia, il Ginni è circa 22,7.

Le grandi disuguaglianze sociali hanno un impatto enorme sulla produttività dell'economia. Esiste una piccola classe media, ma una percentuale enorme di persone povere. Le persone povere non hanno le risorse per educare adeguatamente i propri figli affinché siano competitivi nel mercato del lavoro. Inoltre, la mancanza di capitali rende difficile anche per le persone intraprendenti creare un'attività fiorente. Lo Stato, tuttavia, non è in grado di garantire un'istruzione adeguata e pari opportunità. A sua volta, la parte ricca del Brasile è più interessata a mantenere il proprio status che a concentrarsi sullo sviluppo dell'intero Paese. Gli stretti legami tra grandi aziende e politici danno origine ad accuse secondo cui le leggi verrebbero scritte per soddisfare specifici gruppi di interesse. Poiché i sistemi fiscali e legali non sono in grado di equalizzare le opportunità, si verifica la “magia” dell’interesse composto: i ricchi stanno diventando sempre più ricchi e i poveri hanno sempre più distanza da recuperare. Il problema delle favelas, ovvero le zone di povertà nelle grandi città, resta ancora irrisolto. Oltre a essere centri di povertà, le favelas sono anche centri di criminalità. E soffermiamoci un attimo su questo argomento. Il Brasile è uno dei posti più pericolosi in cui vivere, come dimostra il tasso di omicidi ogni 100 abitanti. L'esempio del Nicaragua dimostra che la criminalità può essere ridotta se lo Stato adotta misure appropriate. Tuttavia, nel caso del Messico o del Brasile, non vi è alcuna idea visibile da parte dei governi per risolvere questi problemi.

In sintesi, nonostante la sua numerosa popolazione, le condizioni climatiche favorevoli e la ricchezza di materie prime, il Brasile non è in grado di sfruttare il suo potenziale. Inoltre, il Paese è carente di investimenti infrastrutturali, il che rende difficile fare affari (costi logistici e tempi di consegna più elevati). Il problema è anche istruzione o assistenza sanitaria sottoinvestite. Il Paese ha bisogno di riforme e della creazione di una società più egualitaria, che consenta di sfruttare il potenziale dei poveri.

Prospettive: ancora un potenziale enorme

Secondo l’analisi di ProcewaterhouseCoopers (PwC) e Standard Chartered, Il Brasile ha la possibilità di diventare l'ottava economia più grande del mondo entro il 8. Si prevede quindi che il Paese crescerà a un tasso del 2030% annuo entro il 2,3, un tasso piuttosto lento per l'economia di un Paese il cui PIL pro capite è inferiore alla media mondiale (in parità di potere d'acquisto). Il Paese rafforzerà la sua posizione di prima economia del Sud America. Nel lungo termine, il settore dell'estrazione petrolifera, che attualmente rappresenta il 13% delle esportazioni, avrà sicuramente un ruolo minore. Con l’allontanamento dagli idrocarburi, la domanda globale di “oro nero” diminuirà, il che si tradurrà in un calo dei volumi di esportazione e in una possibile riduzione dei prezzi. D'altro canto, dovrebbero aumentare le esportazioni di prodotti agricoli o, ad esempio, di cellulosa (la cellulosa proveniente dal Sud America è più economica di quella europea e ha margini più elevati grazie ai minori costi di produzione).

Vale la pena dare un'occhiata anche alle tendenze demografiche, che sembrano solide rispetto a molti paesi europei. Attualmente La popolazione del Brasile è stimata in 215 milioni di persone (rispetto delle Nazioni Unite). Secondo l'ultimo censimento, nel 2022 in Brasile vivevano circa 202 milioni di persone. Secondo le previsioni dell'Istituto brasiliano di geografia e statistica (IBGE), la popolazione brasiliana raggiungerà il suo massimo nel 2041, quando raggiungerà i 220,4 milioni di abitanti. Per questo motivo non si prevedono problemi demografici significativi nei prossimi decenni.

Diamo un'occhiata alla valutazione del mercato brasiliano. CAPE, ovvero l'utile medio degli ultimi 10 anni, al netto dell'inflazione, è pari a 9. Questo valore è molto inferiore alla media degli ultimi anni e a valutazioni teoricamente inferiori rispetto, ad esempio, al mercato argentino. Si tratta quindi di un'opportunità di mercato? Ebbene, la storia dimostra che più basso è il rapporto CAPE, maggiore è la possibilità di crescita nel prossimo decennio. Tuttavia, affinché tale scenario si realizzi, è necessario che il contesto macroeconomico e politico del Brasile migliori leggermente. Se pensi che ci sia una possibilità, ecco un elenco di ETF con esposizione a questo mercato.

ETF Brasile: come investire nel mercato brasiliano?

Nel mercato brasiliano puoi investire sia utilizzando ETF, nonché tramite investimenti diretti sul mercato azionario. Quando si investe direttamente in azioni, per molte aziende non è necessario avere accesso diretto al mercato azionario brasiliano. Tutto ciò di cui hai bisogno è l'accesso alla borsa valori statunitense. Molte aziende brasiliane sono quotate negli Stati Uniti (tramite ADR). Tra questi possiamo menzionare, tra gli altri: Petrobras, Nu Holding (registrato nelle Isole Cayman) o Embraer. Tuttavia, se non si è certi di riuscire a vedere "da cima a fondo" l'azienda, potrebbe essere meglio utilizzare gli ETF che offrono esposizione al mercato azionario brasiliano. Tra gli ETF più popolari disponibili per gli investitori europei ci sono:

• iShares MSCI Brazil UCITS ETF (DE) (Acc),
• Amundi MSCI Brazil UCITS ETF (Acc).

iShares MSCI Brazil UCITS ETF (DE) (Acc)

L'ETF più popolare con esposizione al mercato brasiliano è iShares MSCI Brazil UCITS (DE) USD (Acc). Attualmente gestisce circa 2,2 miliardi di euro di asset. Il benchmark è l'indice MSCI Brazil, che raggruppa oltre 50 tra le più grandi e liquide società operanti o registrate in Brasile. Il solo indice MSCI rappresenta circa l'85% della capitalizzazione del mercato azionario brasiliano. L'ETF utilizza la replica completa, il che significa che acquista fisicamente i titoli che fanno parte del benchmark. Diamo un'occhiata anche ai costi, che ammontano allo 0,31% annuo, quindi non si tratta certo di un ETF economico.

Le componenti più grandi di questo indice includono:

• Nu Holding – 9,9%
• Vale - 9,4%
• PetroBras – 15,6%
• Itau – 7,5%
• WEG-4,5%

Se consideriamo i settori, questo è un esempio "classico" di mercato emergente. I settori dominanti sono: finanziario (34%), energetico (18%), materie prime (14%), industriale (10%).

Vale la pena aggiungere che l'ETF in questione è accumulativo, il che significa che reinveste i dividendi. Di conseguenza, si evita l'imposta sui dividendi, il che è vantaggioso per l'investitore a lungo termine.

Amundi MSCI Brazil UCITS ETF (Acc)

Si tratta di un ETF molto meno popolare perché i suoi asset gestiti non superano i 170 milioni di euro. Come il precedente ETF, anche questo ha come benchmark l'indice MSCI Brazil ed è di natura cumulativa (reinvestimento dei dividendi). La differenza è che Amundi non replica fisicamente il benchmark, ma tramite swap. Questo spiega perché è più costoso. I costi di gestione annuali ammontano allo 0,65% annuo. L'elenco dei componenti più grandi è simile e comprende anche aziende come:

• Nu Holding – 9,9%
• Vale - 9,4%
• PetroBras – 15,6%
• Itau – 7,5%
• WEG-4,5%

Broker: Dove acquistare l'ETF sul Brasile

Dove puoi ottenere visibilità sul mercato brasiliano? Sul mercato sono presenti numerosi broker che offrono migliaia di azioni e fondi, tra cui ETF per il Brasile.

Ad esempio su XTB Attualmente possiamo trovare oltre 4000 strumenti azionari e 1400 ETF, incl Saxo Bank oltre 19 aziende e 000 fondi ETF, incl Exante ben 50 azioni e 000 ETF.

Broker
Paese	Polonia	Dania	Cypr
Numero di scambi in offerta	16 scambi	37 scambi	50 scambi
Numero di azioni nell'offerta	4000 circa - azioni circa 2200 - CFD su azioni	19 - azioni 8 - CFD su azioni	50 - azioni
L'importo dell'ETF offerto	1400 circa - ETF 200 circa - CFD su ETF	3000 - ETF 675 - CFD su ETF	10 - ETF
commissione	0% di commissione fino a 100 euro di fatturato/mese	secondo il listino prezzi	secondo il listino prezzi
Deposito minimo	0 zł (minimo consigliato PLN 2000 o USD 500, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	10 000 EUR
Piattaforma	xStation	Saxo Trader Pro Saxo Trader Vai	Piattaforma Exante
	RASSEGNA	RASSEGNA	RASSEGNA
	APRI UN ACCOUNT	APRI UN ACCOUNT	APRI UN ACCOUNT

Il 69-80% dei conti degli investitori al dettaglio perde denaro quando negozia CFD con questo fornitore. Dovresti valutare se hai compreso il funzionamento dei CFD e se puoi permetterti di correre l'elevato rischio di perdere denaro.

Investire è rischioso e potresti perdere parte o tutto il capitale investito. Le informazioni fornite sono solo a scopo informativo ed educativo e non costituiscono alcun tipo di consulenza finanziaria o raccomandazione di investimento.

Somma

Il mercato brasiliano è valutato ben al di sotto dei suoi valori storici, ma ciò è dovuto a gravi problemi economici e all'instabilità politica. Ciononostante, resta una delle economie più grandi del mondo e il più grande mercato di capitali del Sud America. Nel Paese operano aziende interessanti. Tra queste possiamo menzionare, tra gli altri: Nu Holding, che progetta di rivoluzionare il mercato finanziario in America Latina. Inoltre, gli ETF presentano una notevole esposizione alle società di materie prime e alle istituzioni finanziarie tradizionali.